大和發佈研究報告稱,將理文造紙(02314)評級由“買入”降低至“跑贏大市”,目標價由6.3港元升11%至7港元,上調2021-22年的調整後淨利潤預測12%-19%,以反映更高的產品和瓦楞紙箱(OCC)價格。

報告中稱,每公噸淨利潤增長31%至660元,比預期好5%,是一個積極的驚喜,但預計主要是由於人民幣走強帶來了積極的轉化效應,並不可持續至下半年,原材料價格上漲可能導致下半年的利潤率壓力。

該行預計,上半年存在潛在的積極季節性影響不能延續至下半年。上半年人民幣升值8.6%有利上半年業績,而人民幣近幾個月趨勢似乎已趨於穩定。重要的是認爲原材料價格上漲尚未完全反映在上半年的結果中。上半年終端產品平均價格上漲滯後於中國瓦楞紙箱(OCC)價格,而利差在2021年7月進一步擴大。此外,過去幾個月其他重要成本,例如煤炭和運輸成本增加,這將進一步增加利潤率壓力。

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