第一上海發佈研究報告稱，維持中國燃氣（00384）“買入”評級，公司的銷氣量增速有望超過15%，未來三年公司收入分別爲791億/942億/1123億港元，歸母淨利潤爲119億/141億/170億港元，目標價調至32.52港元，相當於21/22財年的12倍PE。

第一上海主要觀點如下：

20/21財年銷氣收入強勁增長，核心利潤增長9.1%：

截至2021年3月31日年度，公司取得收入699.8億港元，同比增長17.5%。其中，管道燃氣銷售收入取得強勁增長32.8%至359.4億港元，燃氣接駁收入微增1.3%至124.8億港元，LPG銷售收入同比倒退4.4%至131.6億港元，增值服務收入同比增長53.6%至77.2億港元。歸母淨利潤同比增長14.0%達104.8億港元，每股基本盈利201港仙，派發末期股息每股45港仙。

銷氣量強勁增長，新接駁用戶小幅減少，兩大新型業務正式啓動：

公司銷氣量爲312億方，逐漸從疫情影響中恢復並快速增長，同比增速23%，居民、工業及商業用戶銷氣量分別同比增長24.0%/21.6%/11.5%至61.1/90.2/25.5億方。城市項目平均毛差爲0.61元/方，同比提升0.005元/方，鄉鎮氣代煤項目平均毛差0.47元/方，同比提升0.02元/方。公司自2021年4月開始自行進口LNG，進一步優化氣源結構並有望降低採購成本，預期公司的毛差將保持穩定。

另外，公司已啓動暖居及智能微官網兩項新業務，與上海、江蘇、浙江、湖北等南部九省40市簽訂戰略協議，目前已發展近88個暖居項目；同時，公司與青海、海南、雲南和廣東省的26個城市及地區簽署智能微管網戰略協議，可接駁用戶約2500萬，已簽約用戶超過200萬。