原標題：股指企穩 風格分化將有所收斂

來源：期貨日報

作者：陳夢贇

市場風險偏好回升

當前熱門板塊面臨回調壓力，成長板塊景氣度維持高位，估值和盈利匹配度較高，成長風格有望延續。

上週受“雙減”、反壟斷等政策影響，中概股大幅波動，市場對其他行業監管風險有一定擔憂，恐慌情緒傳導至A股及港股市場，導致上週市場大幅調整，市場風險偏好明顯下降。隨着恐慌情緒基本釋放完畢，市場風險偏好回升，週一市場迎來8月開門紅。

近期增量資金入市放緩，上週外資大幅波動對市場情緒造成一定打擊。上週前兩個交易日北向資金累計淨流出約170億元，其中7月26日大幅淨流出128.02億元，單日淨賣出額創年內新高，7月27日淨流出41.72億元。在此期間北向資金大幅減倉國防軍工、食品飲料、醫藥生物、銀行、非銀金融等行業。週三開始市場大幅反彈，北向資金轉爲淨流入，打消了市場對外資流出的擔憂。受市場波動影響，上週融資餘額也出現明顯下降，從淨流入轉爲淨流出。上週前兩個交易日，非貨幣ETF逆市大幅淨流入超140億元。其中資金淨流入最多的是中證500ETF，多隻中證500ETF累計淨流入38.34億元，而上證50ETF累計淨流出7.84億元。多隻雙創50ETF也獲得了市場認可，資金淨流入均超5億元。可見，市場仍然偏好中小市值和成長風格。

美聯儲7月議息會議宣佈維持聯邦基金利率和購債規模不變，同時表示經濟朝着目標取得了進展，可以看出美聯儲對經濟復甦較爲樂觀。鮑威爾表示對通脹並不感到恐慌，充分就業目標取得實質性進展還有一段距離，美聯儲對Taper的時點、節奏、構成等進行了討論，但尚未作出決定。美聯儲此次關於Taper的表態基本符合市場預期，Taper信號落地的時間越來越近。由於市場對此已有較爲充分的預期，預計對A股市場不會產生較大沖擊。

國內7月製造業PMI爲50.4%，較上月下降0.5個百分點，製造業景氣度回落，製造業PMI已經連續四個月下降。生產指數和新訂單指數較上月均出現明顯下滑，表明供需兩端擴張力度放緩。新出口訂單指數和進口指數也出現下滑，新出口訂單指數連續三個月位於臨界值以下，進出口景氣度較弱。下半年出口和房地產投資預計逐步走弱，經濟基本面承壓。

今年以來消費穩步復甦，但復甦進度較爲緩慢。海外經濟持續復甦、需求增長，對出口形成支撐，下半年由於基數效應，出口增速預計有所下降。隨着三道紅線等監管政策實施，房企資金來源壓力加大，銷售端邊際增速下滑，下半年房地產投資增速預計逐步回落。7月30日中央政治局會議上提出國內經濟恢復仍然不穩固、不均衡，貨幣政策方面仍然保持穩健中性的取向，下半年預計會通過結構性工具進行調節，整體流動性保持平穩。今年上半年專項債發行節奏較慢，下半年財政政策對基建投資的支持力度有望加大，專項債發行提速，基建投資增速預計有所回升，對經濟增長提供支撐。

上證50前期連續走弱，近期迎來反彈，市場風格有所變化。短期內價值風格和成長風格分化可能會有所收斂，當前熱門板塊面臨回調壓力。但是從中期來看，成長板塊景氣度維持高位，估值和盈利匹配度較高，成長風格有望延續。中證500代表的中小市值公司業績修復速度較快，盈利彈性更大。根據半年報業績預告來看，A股中報盈利仍維持較高增速，由於下半年基數較高，盈利增速高點已過，預計會逐漸回落，但仍將維持較強韌性。

綜合來看，在經濟增長承壓、存量資金博弈的背景下，市場預計維持振盪整理態勢，結構性行情延續，業績增速更快的中證500繼續佔優。