协合新能源（0182.HK）更新报告：资产质量不断优化，估值修复刚刚开始

公司中期业绩符合预期。近年来公司持续践行资产置换策略，回笼资金滚动开发优质平价项目，资 产质量不断优化。目前平价项目绿证已启动交易，全国碳交易正式上线后，CCER 正在北京筹备管 理和交易中心，预期未来将有利于提高公司平价项目收益。目前公司 PB 仅 0.71 倍，远低于行业可 比公司估值水平。我们提高公司目标价至 0.98 港元，相当于 2021 年 8 倍 PE 和 1.0 倍 PB，目标 价较现价有 44%上升空间，维持买入评级。