中信证券发布研究报告称，全球光伏装机量持续增长，设备、材料及工艺降本提效趋势明确，异质结电池加速扩产的持续催化，建议重点关注相关设备龙头厂商。

近期，随着设备国产化和工艺提升，国内电池行业“新兵”，华晟新能源、金刚玻璃（300093.SZ）及明阳智能（601615.SH）等纷纷布局GW级异质结量产线，而PERC时代的国内龙头电池厂商，通威股份（600438.SH）、爱康科技（002610.SZ）等也在加速GW级异质结电池产线。此外，梅耶博格、REC等海外电池厂商也加速布局HJT电池量产线，仅2021H1就宣布超8GW的新建项目计划。截至目前，全球HJT规划产能已经超120GW，有超10GW在建或招标，随着核心设备、关键材料的持续降本和工艺成熟度提升，预计HJT量产节奏将进一步加快。

随着P型电池接近理论效率极限，N型电池技术料将成为未来发展的主流方向。HJT电池工艺流程明显简化，具有更高的转化效率和产品良率，成为产业投资和市场关注的重点。HJT电池技术具有双面率高、温度系数低、无光衰、弱光效应、载流子寿命更长等优点，实现最新平均量产效率24%+，最高效率25.26%。而且，作为平台型技术，未来通过与IBC、钙钛矿等技术叠加组成叠层电池，转换效率极限值进一步打开，有望成为下一代主流电池技术。

从降本节点看，设备厂商在国产化基础上不断升级，工艺成熟度持续提升，国产银浆、银包铜技术及SMBB技术的持续导入，预计HJT降本进一步突破，成为重要催化因素。

从产业化进展看，下半年开始将迎来多个项目关键节点，包括通威金堂，捷佳中试，晋能及爱康科技等项目的效率数据，华晟二期、晶澳科技（002459.SZ）及华润电力（00836）招标，明阳智能及其他新进入者量产线规划的持续催化。未来一年，HJT电池会迎来产业化和降本提效进展的共同催化，建议重视关键时间节点。