原標題：格力電器上半年淨利增近5成，股價卻已跌破高瓴定增價，爲何？

8月22日晚，白電龍頭格力電器（000651.SZ）發佈半年報。期內公司實現營業收入910.52億元，同比增長31.01%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤94.57億元，同比增長48.64%。

據產業在線數據，2021年上半年，家用空調行業整體實現溫和復甦，總銷量8637.36萬臺，同比增長13.56%，其中內銷量4461.54萬臺，同比增長11.98%；出口量4175.82萬臺，同比增長15.30%。格力電器跑贏行業。

儘管今年上半年格力電器營收及淨利潤雙增，但主要是因爲去年疫情衝擊了家電的銷售，導致同期可比基數較低。2019年上半年公司營收爲972.97億元，今年上半年公司營收仍未恢復到疫情前水平。

產業在線數據顯示，今年上半年受全國多地天氣升溫較慢、原材料價格上漲以及地產竣工不及預期等多重因素影響，空調行業終端需求整體偏弱，2021年上半年內銷銷量雖然同比增長11.98%，但較2019年同期下降了15.63%。

通常對於家電行業來說，二三季度爲旺季，一四季度爲淡季。而今年上半年格力電器的營收多來自二季度，今年一二季度公司營收分別爲331.89億元、578.63億元。

分產品來看，空調仍然是格力電器的最主要業務。今年上半年公司空調業務營收高達671.94億元，佔總營收的73.79%。

近幾年格力電器多次提到一個詞——“多元化”，以業務的多元化來塑造新的利潤增長點。不過從半年報來看，一方面生活電器、智能裝備、其他主營三項業務營收佔比均不高，即使加起來才佔總營收的4.11%；另一方面，三項業務營業收入較去年同期均有所下滑。

值得一提的是，作爲格力電器引以爲傲的空調業務，曾在2020年被競爭對手美的集團（000333.SZ）反超。當期二者空調業務營收分別爲1178.82億元、1212.15億元，“空調一哥”已經易主。

格力電器在今年半年報中稱，2021年上半年，格力中央空調憑藉16.2%的市場份額排名第一；2021年上半年格力家用空調內銷佔比33.89%，排名家電行業第一。

上述數據僅爲格力電器細分產品之一的中央空調及海外銷售數據，空調業務整體情況在行業中表現如何、是否奪回“空調一哥”寶座仍然未知。但已知的是，格力電器與美的集團的“價格戰”仍在持續。

今年上半年格力電器空調業務的毛利率爲29.79%，較去年同期下降2.26個百分點。而2019年-2020年公司空調業務毛利率分別爲37.12%、34.32%。

同時，空調業務仍是格力電器利潤的主要來源。半年報顯示，公司除空調外的其他業務毛利率僅爲3.45%，較去年同期小幅增長0.82個百分點，對利潤的貢獻十分有限。

儘管今年上半年格力電器業務有所回暖，但二級市場卻不買賬。今年以來，尤其是4月之後，公司股價連連下跌。4月2日至今，公司股價跌幅達26.51%，市值蒸發超1000億元，股價已觸及近兩年新低。

面對跌跌不休的股價，格力電器多次拋出回購股份的計劃。要知道，公司上市25年僅推出過三次回購計劃，且均在近一年內。

格力電器的首次回購結束於今年2月份，回購金額60.00億元；第二次回購結束於今年5月，回購金額60.00億元。第三次回購尚在進行中，截至8月2日，已耗資100.69億元，較回購計劃上限150億元仍有約49億元的空間。過去兩次均爲頂格回購，此次回購是否頂格仍有待觀察。

值得注意的是，機構投資者正在撤離。iFind 8月22日數據顯示，截至二季度末機構（一般法人、保險、基金、券商等）對格力電器合計持股比例爲36.54%，而今年一季度末、去年年末機構持股比例分別爲40.56%、44.30%。

從十大流通股東來看，今年二季度香港中央結算有限公司（北上資金）、萬金全球股票主基金、阿布達比投資局持股比例都有所上升，而前海人壽保險股份有限公司-海利年年卻減持公司股份。

值得一提的是，2019年高瓴以46.17元/股的價格，受讓格力電器15%的股份。公司最新收盤價爲46.10元/股，股價已跌破高瓴定增價格。