陳曉京 

養元飲品交出一份營收接近翻倍、業績增長超六成的中報業績後，昨日公司股價逆勢下跌，盤中一度跌去6%，最終報收28.92元/股，跌去3.60%。

去年上半年受疫情影響，今年的增長是意料之中，但若將業績錨點前移至2019年同期，公司仍舊處於下行趨勢之中。

養元飲品憑藉六個核桃大單品，2018年成功登陸A股市場，但是，出道即巔峯，公司再也沒能突破IPO前的業績。

手握上百億現金，試圖在六個核桃之外以多元化業務重尋下一個大單品，能否幫助公司解決產品困境？

業績處於下行趨勢

8月22日晚間，“六個核桃”母公司養元飲品（603156.SH）披露2021年上半年業績，公司營業收入34.11億元，歸母淨利潤11.59億元，同比分別增長91.27%和63.85%。

業績超出市場預期，公司回應稱，主要得益於疫情有效控制及市場需求回暖，還有去年同期數據基數較低的影響。

說白了，今年上半年沒有疫情的衝擊，各行各業大面積錄得高速增長，公司也不例外。

但如果將時間拉長，當下公司的營業收入和淨利潤水平，甚至還沒能追平2019年同期。數據顯示，當年同期，公司營業收入、歸母淨利潤分別爲34.57億元、12.68億元。

斑馬消費梳理公司最近5年的中報財務數據後發現，今年的情況僅僅比去年疫情期間好一點。

當然，業績增長乏力並不是偶然出現的，從完整財年數據來看，公司的業務頹勢自2015年之後就已經開始了。

數據顯示，2015年-2019年，公司營業收入從91.17億元降至74.59億元，其收入增速從2015年的10.35%一路降至2019年的-8.41%；同期，歸母淨利潤增速從43.13%降至-4.99%，同期毛利率也在46%-52%區間小幅波動。

2020年，公司猝不及防地遭遇重創，營業收入和歸母淨利潤分別下降40.65%和41.46%。

忽略去年疫情的影響，養元飲品業績進入下行趨勢，與長期依賴大單品戰略不無關係。

養元飲品創立以來，公司的六個核桃銷售網絡滲透到鄉鎮，最常見的是在節假日堆滿貨架的六個核桃禮盒產品。極強的市場滲透能力，奠定了公司在覈桃乳飲料細分賽道上的市場領先地位。

當然，靠大單品並不能一勞永逸，公司已在覈心產品六個核桃上進行升級，除推出主打改善記憶力的“2430”高端核桃乳產品，去年增加紅牛安奈吉的銷售，簽約法國素芽膳，以及即將推出每日養元植物奶利樂包產品，產品結構上已形成三駕馬車態勢。

偏愛巨資理財

六個核桃越來越不好賣了，養元飲品手握餘糧卻一點都不心慌。在投資理財領域屢屢投下重金，成了這家企業的家常便飯。

根據公告披露，截至8月18日，公司最近12個月內使用自有資金委託理財實際投入金額143.21億元，實際收益爲2.47億元。同時，最近12個月內單日最高投入理財金額87.03億元，是最近一年淨資產總額的73.52%。

一出手就是百億級理財投資，在國內食品飲料行業，恐怕沒有比養元飲品這麼愛買理財的企業了。

這家企業手裏的資金確實用不完，今年4月，公司兩個募投項目結餘資金16.34億元（即衡水總部年產20萬噸營養型植物蛋白飲料項目、營銷網絡建設及市場開發項目），爲總募資額的近一半，被公司永久補充流動資金。

截至今年6月，公司在手貨幣資金40.76億元，短期借款爲0。

公司在投資理財獲得的收益也不低，2021年上半年，公司銀行理財收益爲1.13億元。2020年上半年、2019年上半年來自銀行理財收益分別爲1.30億元和1.17億元。

日前，公司擬將21億元閒置自有資金投向3家銀行的6款理財產品，預期年化收益率在2%-5%不等。

值得注意的一個變化是，公司不再甘於將大筆資金投向低收益率的銀行理財產品，已在基金方面悄悄試水。7月3日，公司2億元認購明毅基金旗下“明毅季季財鑫”單隻私募產品。私募排排網顯示，最近一年明毅基金收益率爲9.7%，年化收益率爲9.13%。

此外，今年5月，公司聯合北京聞名基金共同發起設立私募基金，佈局投資食品上下游產業。公司以自有資金出資29.97億元，持股99.9%。據悉，該基金主要投資於半導體芯片、大數據等行業優質標的企業。