药明生物 21 年上半年实现销售收入/归属股东净利润 44.1 亿/18.4 亿元(人民币,下同),同比增长 126.7%/163.0%,毛利率提升 11.6 个百分点至 52.1%,超过我们预期。

亮点:1)综合项目新增 79 个,总数达 408 个。2)新冠抗体项目新增8 个,相关未完成订单约 7 亿美元。3)未完成订单金额增长至 125 亿美元。预计 2021 年研发外包服务收入将超过 70 亿元,同比增长 40%左右。

CMO 业 务 实 现 收 入 8.89 亿 元 , 总 收 入 占 比 增 长 18.7 个 百 分 点 至20.2%,我们预计 CMO 业务全年将带来接近 20 亿元的收入。

我们重申买入评级,基于 DCF,将目标价从 143.10 港元上调至 163.17 港元,对应 2021 年市盈率 154 倍。

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