概述

⚫行情方面，近期整體走勢高位震盪偏弱。

⚫產業鏈方面，7月原油受opec+協議及疫情影響波動巨大，高位出現大幅震盪，但目前價格來看成本支撐依然較強。

⚫供需方面，7月底出現裝置檢修高峯，預計8月逐漸迴歸，國內供應增量明顯。進口方面美金盤價格高進口恢復緩慢。庫存方面上游兩油庫存中性，民營石化庫存中性略高，社會庫存PE中性PP偏高。

一、行情回顧

圖1：LLDPE盤面走勢

資料來源：博易大師

圖2：PP盤面走勢

資料來源：博易大師

7月盤面整體走勢高位震盪偏弱。

二、基本面分析

1、供需平衡表

圖3：平衡表

資料來源：Wind 華瑞石化資訊 大越期貨整理

圖4：PE表觀需求

資料來源：Wind 華瑞石化資訊 大越期貨整理

圖5：PP表觀需求

資料來源：Wind 華瑞石化資訊 大越期貨整理

圖6：塑料製品產量

資料來源：Wind 大越期貨整理

截至21年二季度國內PE總產能約2530萬噸，20年及21年預估新增產能均爲20%左右，PP總產能約2900萬噸，20年及21年預估新增產能約爲15%，30%。

表觀同比增速4月開始出現了下降，因受進口恢復緩慢的影響。

2、供需分析

圖7：兩油庫存走勢

資料來源：Wind 大越期貨整理

圖8：民營石化庫存走勢

資料來源：華瑞石化資訊 大越期貨整理

兩油庫存中性，民營石化庫存中性略偏高。

3、產業鏈分析

圖9：各路線裝置利潤

資料來源：大越期貨整理

圖10：下游利潤

資料來源：華瑞石化資訊 大越期貨整理

圖11：下游利潤

資料來源：大越期貨整理

圖12：盤面進口利潤

資料來源：華瑞石化資訊 大越期貨整理

上游多種生產路線利潤接近或打破新低，是近期成本支撐強的原因。下游bopp利潤良好，農膜利潤不佳但旺季尚未到來。外盤價格仍偏高，進口利潤差。

圖13：2021PE新裝置

資料來源：大越期貨整理

圖14：2021PP新裝置

資料來源：華瑞石化資訊

繼20年後21年仍爲投產大年，且投產量較20年更多，目前初步預計21年投產產能PE爲470萬噸，PP爲885萬噸。

從近期產能投放來看，PE7月有蘭州石化魯清石化共120萬噸投放，其中全密度40萬噸，低壓和線性各40萬噸，PP7月有青島金能PDH45萬噸，天津渤化MTO30萬噸兩套裝置投放。

圖15：開工率

資料來源：華瑞石化資訊 大越期貨整理

圖16：開工率

資料來源：華瑞石化資訊 大越期貨整理

圖17：近期裝置檢修情況

資料來源：華瑞石化資訊

圖18：近期裝置檢修情況

資料來源：華瑞石化資訊

7月底出現裝置檢修高峯，8月有較爲集中的檢修迴歸，尤其是PE。

圖19：標準品排產比

資料來源：華瑞石化資訊 大越期貨整理

圖20：標準品排產比

資料來源：華瑞石化資訊 大越期貨整理

LL及PP拉絲排產偏中性。

圖21：上游原料及單體

資料來源：Wind 大越期貨整理

圖22：農膜

資料來源：華瑞石化資訊 大越期貨整理

圖23：BOPP膜

資料來源：Wind 大越期貨整理

圖24：BOPP訂單

資料來源：Wind 大越期貨整理

7月原油來回波動很大，上游原料跟隨原油震盪，下游產品方面農膜仍處於淡季，bopp訂單良好。

三、市場表現

1、基差

圖25：LL期現基差

資料來源：Wind 華瑞石化資訊 大越期貨整理

圖26：PP期現基差

資料來源：Wind 華瑞石化資訊 大越期貨整理

L及PP仍維持遠月貼水結構，近期PP基差略有走強，下游現貨需求略有提升。

2、非標價差

圖27：PE非標現貨及進口

資料來源：Wind 華瑞石化資訊 大越期貨整理

圖28：PP非標現貨及進口

資料來源：Wind 華瑞石化資訊 大越期貨整理

近期PE非標走強較明顯。

3、倉單

圖29：倉單

資料來源：Wind 大越期貨整理

倉單有所回落但仍處於高位。

四、綜述

供應端7月出現了一個檢修高峯，8月檢修逐漸迴歸，預計8月國內供應增加，進口利潤差，進口方面恢復緩慢，兩油庫存中性，民營石化庫存中性略高，社會庫存PE中性PP偏高，庫存壓力略增。

需求端旺季尚未到來，農膜淡季，bopp利潤及訂單良好，需求由淡轉旺的過程需要時間。

成本支撐還是目前支撐盤面的要點，油化工、PDH路線利潤有所恢復但同比仍很低，煤化工路線還在成本線下。在成本支撐的影響下，聚烯烴下方空間依然有限，但依賴成本支撐難以出現趨勢性行情，需觀察需求恢復情況，因此近期後市大概率繼續寬幅震盪行情。

大越期貨 杜淑芳