原標題：1周3次警示風險！這隻基金淨值不斷走低，卻有超63億資金湧入，啥情況？單日突然飆漲9% 

投資“中丐互憐”（中概互聯）的基民們還能回血嗎？

近日，中概互聯再發溢價風險提示公告，提示該基金場內溢價幅度已達13.78%，創造新高。這已經是一週之內，中概互聯發出的第三份溢價風險提示公告了。今年二季度以來，該基金淨值持續走低，最差連續6月回報爲-48.81%，但基金份額卻不斷攀升，二季度以來猛增97億份，漲幅高達241%，僅下半年以來，有超63億元的資金淨流入。儘管本週出現了基金淨值單日大漲8.94%的情況，但在專業人士看來，似乎更像是短期技術層面的反彈。

隨着反壟斷政策的接連出臺，年內互聯網公司股價紛紛下挫。騰訊、阿里巴巴股價較高點幾乎腰斬，市值蒸發均超3萬億港元，而頭頂”短視頻第一股“光環的快手在上市不久後，股價一路走跌，目前較最高點已跌去超八成。有基金經理認爲，許多互聯網公司今年業績增速明顯不佔優，業績一致預期面臨下修風險。另有機構表示，不同互聯網公司受反壟斷政策的影響不同，要區分看待。

有機構預計，中國平臺經濟反壟斷的監管強度目前大致處於加速期，意味着反壟斷的法律法規逐步完善以及要案處罰逐漸落地。對於具體公司的影響，短期來看，反壟斷措施對交易層面具有較爲顯著的影響，股價或難有超額收益。長期來看，關鍵在於公司的商業模式是否依賴於壟斷，真正具有創新實力、勇於變革的公司仍能維繫市場地位。

中概互聯一週發佈3次溢價風險提示

8月25日，易方達中概互聯50ETF發佈公告稱，本基金在二級市場的收盤價爲1.528元，相對於當日的基金份額參考淨值（IOPV）溢價幅度達到13.78%。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，如果盲目投資，可能遭受重大損失。

這已經是一週之內，中概互聯發出的第三份溢價風險提示公告了。

8月24日，在持倉股騰訊、美團等互聯網股普遍大漲的情況下，中概互聯單日基金淨值大漲8.94%，達1.4632，創年內最大單日漲幅。同日，該基金在二級市場上漲3.66%，收盤價爲1.528，溢價幅度達13.78%。

這樣大漲的情形，在這隻基金上已經許久沒有出現了，不少基民大呼終於回了一口老血。的確，觀察該基金業績表現可以發現，自2月以來，其收益持續下跌，最差連續6月跌幅高達48.81%，該基金也被網友戲稱爲“中丐互憐”。

然而，儘管基金淨值一路下跌，基金份額卻在不斷上漲。數據顯示，中概互聯最新份額超過139億份，今年二季度以來猛增97億份，漲幅高達241%。其中，僅下半年以來份額增加36.54億份，不到兩個月時間，有超63億元的資金淨流入。

對於24日的大漲，一傢俬募人士對記者表示，很多互聯網公司股價較高點已近腰斬，龍頭公司嚴重超跌，短期出現反彈並不意外，但更長期的投資仍需謹慎。

而截至8月27日，wind數據顯示，該基金單位淨值爲1.4431，場內收盤價1.512，場內溢價率4.637%，已逐漸迴歸價值。

互聯網股基本面是否生變？

資料顯示，中概互聯追蹤的是中證海外中國互聯網50指數，該指數選取海外交易所上市的50家中國互聯網企業作爲樣本股，採用自由流通市值加權計算，反映在海外交易所上市知名中國互聯網企業的投資機會。

相較其他追蹤中國互聯網企業的指數，中國互聯網50最重要的特點是，其在2019年5月，將部分個股權重上限調整至30%。這樣一來，市值最高的兩家巨頭騰訊和阿里在該指數中佔比十分突出。截至今年二季度末，中概互聯的前十大重倉股如圖，其持有騰訊和阿里巴巴的比重均超過25%，持有美團超過13%，打破了一般基金投資單隻個股不得超過淨值的10%的限制，前三大重倉股合計倉位達66%。

2020年底以來，國內對互聯網平臺的反壟斷政策不斷出臺，引發了市場對於互聯網公司前景的擔憂，互聯網公司股價紛紛下挫。騰訊、阿里巴巴股價較高點幾乎腰斬，市值蒸發均超3萬億港元，而頭頂”短視頻第一股“光環的快手在上市不久後，股價一路走跌，目前較最高點已跌去超八成。

“市場如此強烈的反應也未必是過分悲觀，很多公司過去的估值邏輯已經發生變化。”華南某公募基金經理對券商中國記者表示，政策的變化可能會導致一些互聯網公司基本面的變化，短期來看，多家互聯網公司今年以來業績增速明顯不佔優，業績一致預期面臨下修風險。而隨着國內互聯網產業發展日趨成熟，移動互聯網紅利逐漸消退，國內互聯網巨頭中長期增長中樞有進一步下移的可能。

海通國際認爲，不同互聯網公司受反壟斷政策的影響不同，要區分看待。以騰訊和美團爲例，在本輪市場下跌中騰訊股價相對堅挺，究其原因，騰訊的業務更加多元化，包括遊戲、社交、廣告、金融科技和其他5類業務，儘管其社交平臺業務可能存在利用優勢地位實施壟斷行爲，從而面臨監管風險，但此業務佔比不算很高且其他業務受影響不明顯，例如遊戲只是產品而非平臺。相對而言，美團業務對外賣平臺較爲依賴，而外賣業務被質疑憑藉優勢地位對商家採取“二選一”的強制政策，因而反壟斷打擊“二選一”行爲對美團的短期影響更大。

反壟斷對互聯網股影響還將持續多久？

對於國內互聯網公司如此大規模的反壟斷管制，還屬首次，目前市場上大部分的預測都是對照美國反壟斷政策的演進趨勢。

中信證券認爲，消費互聯網紅利逐漸消退，行業將由自由發展向規範發展演進。過去10年，智能手機普及驅動移動互聯網紅利，帶動全球科技巨頭快速成長。2020年美國FAAMG五大科技巨頭佔全部美股市值比重最高達15%，中國市值最大的十家科網公司合計市值接近2.5萬億美元。2020年中國互聯網用戶達9.9億，滲透率超70%，移動互聯網用戶在網民的滲透率達99%，用戶日均在線時長超過6小時。高普及度和高基數下，國內最大的八家上市互聯網公司合計收入增速從2012年的64%下降到2020年的30%，部分公司毛利率亦出現下行，移動互聯網紅利逐漸進入後期。

而對於具體公司的影響，光大證券認爲，反壟斷措施短期對交易層面具有較爲顯著的影響，尤其在反壟斷指控密集的時期，股價難有超額收益。不過，長期來看，企業的研發創新等核心競爭力依舊是企業維繫市場地位的基石。其中，谷歌在最近十餘年的發展路徑就頗具代表性，政策監管倒逼谷歌迴歸探索新發展路徑，在不斷的業務創新和研發投入下，找到了雲計算等新的增長點。

海通國際也認爲，互聯網反壟斷的核心在於反壟斷行爲，而非反龍頭公司。科技巨頭所從事的諸多業務，包括社交網絡、電子商務、雲計算等業務，本身具有非常明顯的規模效應和先發優勢，在流量紅利日益枯竭的背景下，龍頭公司市佔率提升是產業發展的規律，在沒有顛覆性行業變革的情況下，龍頭的行業地位很難被撼動。同時，互聯網龍頭的業務分佈在消費和科技領域中的賽道上，在我國構建“雙循環”的戰略背景下，互聯網龍頭的發展順應了消費升級和科技創新的時代潮流，因此表現出優異的成長性。

責編：林根