原標題:鮑威爾鴿派聲音引資本重返新興市場 中國資產再獲青睞促人民幣匯率漲勢

21世紀經濟報道記者  陳植  上海報道  “這兩天全球資本正加速重返新興市場。”一位華爾街多策略對沖基金經理向記者透露。

這背後,是上週五美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行會議期間釋放鴿派聲音,導致衆多華爾街投資機構重新調整投資策略,加速湧入新興市場資產博取高利差收益。

“此前,由於市場普遍預期鮑威爾會釋放明確的縮減 QE與加息時間表,8月前四周全球資本從新興市場迴流逾百億美元,但隨着鮑威爾釋放鴿派信號,這部分資金正再度迴歸新興市場淘金。”一位美股經紀商也向記者指出。

受此影響,本週以來人民幣匯率呈現快速回升態勢。截至8月31日19時,境內在岸市場美元兌人民幣匯率(CNY)徘徊在6.4626附近,盤中一度創下8月6日以來最低值6.4573。

“中國良好的經濟增長基本面,以及中國國債在同等信用評級國債品種的收益率最高,令人民幣資產成爲全球資本重返新興市場的重要選擇,也激發了人民幣需求旺盛。”一位香港銀行外匯交易員向記者直言。本週以來,海外機構的人民幣買盤成爲推高人民幣匯率的重要力量,尤其是美元指數從93回落到92.48後,海外機構的買漲熱情進一步高漲。

一位歐洲大型資管機構亞太區首席代表向記者透露,鑑於美聯儲主席鮑威爾的鴿派聲音令美元指數衝高回落,他們在加倉人民幣債券同時削減了匯率風險對沖操作力度,以爭取人民幣資產配置的收益最大化。

資本重返新興市場潮起

在多位華爾街對沖基金經理看來,美聯儲主席鮑威爾的鴿派聲音,正徹底改變華爾街衆多投資機構的投資策略。

“以往,衆多投資機構預期鮑威爾將闡述縮減QE具體進程與加息時間表,紛紛提前將資金從新興市場迴流規避縮減恐慌風險,如今,這種縮減恐慌風險非但沒發生,鮑威爾的鴿派聲音反而助長了資本重返新興市場淘金熱。”上述華爾街多策略對沖基金經理指出。本週以來,衆多對沖基金將新興市場的投資佔比,從上週末的8%回升至逾10%。

其中,人民幣資產依然是他們重返新興市場的重要選擇。究其原因,一是全球疫情形勢依然嚴峻,令投資機構更傾向選擇疫情防控效果相對良好,且經濟基本面持續穩健增長國家的金融資產;二是此前中國股市遭遇一輪拋售導致估值走低,呈現相對較高的投資安全邊際,加之中國國債收益率近期回升,令持有到期策略回報率水漲船高,也激發他們優先考慮加倉人民幣資產。

上述香港銀行外匯交易員指出,這驅動本週以來衆多對沖基金藉着美元指數回落的“東風”,紛紛增加人民幣買漲頭寸。因爲他們相信越來越多資本重新加倉人民幣資產,將令人民幣匯率短期內呈現相當可觀的漲幅。

“不過,市場尚未掀起押注人民幣匯率快速單邊大幅升值的預期。”他指出。

相比而言,其他新興市場貨幣則日益承受較大的投機買漲浪潮。比如美元兌泰銖匯率在過去一多時間連續下跌,從33.31大幅回落至32.24附近。

“這背後,是投機資本開始藉着美元指數回落與資本重返新興市場的契機,再度大舉買漲新興市場貨幣套利。”這位香港銀行外匯交易員指出,但這也給泰國等新興市場國家央行帶來較大的匯市干預難度以確保本國貨幣匯率平穩波動。

在他看來,這也令衆多全球長期投資機構擔心泰銖等新興市場貨幣未來波動性加大,不大敢加倉泰國資產,相比而言,人民幣匯率相對平穩的反彈態勢令他們更加“放心”,這也是本週以來衆多全球機構重返新興市場優先配置人民幣資產的主要原因之一。

海外機構大幅削減匯率風險對沖操作

值得注意的是,美聯儲主席鮑威爾釋放的鴿派聲音,也重新提振全球投資機構對人民幣債券的配置興趣。

記者多方瞭解到,衆多海外對沖基金一改此前觀望態度,在本週重新加倉中國國債。究其原因,鮑威爾的鴿派聲音改變了市場對美債收益率的預期——此前,市場預期若鮑威爾釋放明確的縮減QE進程與加息時間表,10年期美國國債收益率將在年底回升至1.6%上方,如今隨着鮑威爾釋放鴿派聲音,市場轉而認爲10年期美債收益率只能回升至1.3%附近。

這意味着在未來一段時間內,中美利差(10年期中國與美國國債收益率之差)將有望維持在160個基點的年內高點附近。

數據顯示,截至8月31日19時,中美利差達到157個基點。

“其實,我們內部測算過,只要中美利差徘徊在130個基點附近,我們可以通過槓桿投資與套期保值策略,獲取年化逾2.5%的利差回報,這還不包括人民幣匯率中長期升值所帶來的匯兌收益。”上述歐洲大型資管機構亞太區首席代表向記者透露。鑑於鮑威爾鴿派聲音令美元指數趨降,目前他們在加倉人民幣債券同時已大幅削減匯率風險對沖操作力度,以博取額外的40-50個基點的回報。

前述華爾街多策略對沖基金經理直言,目前減少匯率風險對沖操作的海外投資機構日益增多,因爲他們認爲人民幣匯率未來仍會呈現雙向波動態勢,只要匯率沒有大幅偏離他們預估的波動期間,他們完全可以直接加倉中國國債(不做匯率風險對沖操作),以實現收益最大化。

 

相關文章