观点：最新公布的PMI数据看，虽然经济仍处于扩张区间，但趋势上看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

今日，沪深两市小幅低开，开盘后快速走高，沪指迎来阶段新高，而深成指表现平平。盘面上看，钢铁领涨，休闲服务、化工、采掘以及国防军工等表现良好，而医药生物、非银金融、轻工制造以及农林牧渔等走低。

最近市场两个聚焦点，一个是成交持续过万亿；另一个价值成长的轮动和分化；对于成交额持续过万亿，应该说有几个核心的因素：一方面是大量资金的流入。无论是内资还是外资，无疑都是刺激市场成交活跃的核心；另一方面是高位的调仓换股。从6月前后成长股以及价值的反差基本能看出，大资金高位调仓带来了较大的成交；此外，市场传言的量化交易确实对市场的影响越来越大，成交贡献比重也在逐步上行。

对于价值和成长转换轮动的问题。首先，当前并非全面宽松，所以市场全局性牛市概率很低，结构性行情更为明显，风格分化也比较客观；其次，资金调仓迹象明显，推动风格转换。比如二季度以来对白马股的减持以及对成长股的增持等，直接造成风格的转向。而目前，成长股连续大涨之后，资金又有回流白马股的迹象。

综合看，资金呈现“高低切换”的主基调，所以目前应该注意的是，尽量不要去追高，尤其是高估值的品种。此外，成交持续过万亿之下，也要留意这里建仓成本的高企以及累计的风险的存在。而沪指连续上行之后，当前缩量冲高，动能减弱之下，也要留意短期回落的可能。

总结一下近期市场的特点：1、经济下行压力下，担忧情绪萦绕；2、流动性中性偏宽松，经济压力下，存在宽松预期；3、两市高位换手加大，成交量猛增，交易成本和累计风险在加大；4、市场分化严重，既有指数的割裂，也有题材内部的分化。5、趋势性机会缺失，局部性机会突出。

因此，当前情况对投资者是较为不利的，尤其是结构性机会下，把握能力不强的投资者，很容易在这种行情中陷入困境。所以，目前有两种可考虑的应对方式：一种是保持轻仓观望，耐心等待市场新的方向选择，然后再做定夺；另一种是寻求地位低估值的品种，至少在当前的风格转换过程中，安全边际还是比较高的。