股指期權合成標的重回升水
原標題：合成標的重回升水
來源：期貨日報
作者：彭鯨橋
週四滬深兩市振盪上行，上證指數收漲0.49%，創業板指數微漲0.06%，兩市成交金額持續破萬億元，達到1.43萬億元。個股漲跌各半，市場氛圍一般。板塊方面，採掘、鋼鐵、煤炭、有色冶煉等資源股漲幅居前，光學電子、半導體、傳媒等板塊跌幅居前。期權標的全天振盪爲主，隱含波動率日內走弱。期權交投活躍度較前日大幅回落，當日滬深兩市及中金所期權總成交金額爲32.52億元，較前一交易日38.94億元下降16.49%；總持倉量638.41萬張，較前一交易日610.08萬張上漲4.64%。
50ETF期權成交量萎縮明顯。週四50ETF期權總成交202.28萬張，較前一交易日大幅回落16.07%，持倉量372.86萬張，較前一交易日356.98萬張上漲4.45%。從當月合約持倉看，認購認沽合計增持8.07萬張，其中認購大筆增持7.53萬張，認沽增持0.54萬張。從當月合約各執行價的持倉變動情況看，認購在3.2至3.4淺虛值部位增持7.78萬張，而在3.6虛值部位減持0.47萬張。認沽在3.2平值價位大筆增持1.48萬張，3.1以下減持1.65萬張。整體看，淺虛值認購增持力度較大，認購持倉重心下移。
與50ETF期權類似，滬深300各期權成交量下滑，持倉量小幅回升。從成交量的看，中金所300跌幅最大爲21.27%，深證300ETF降幅最低爲8.55%。持倉量看，深證300ETF期權持倉量增幅最大爲4.64%。從交投最爲活躍的上證300ETF期權持倉變動看，當月總計增持4.54萬張，其中認購增持2.62萬張，4.9至5.25平值附近價位增持最多爲2.26萬張，佔認購總增持量的75%。認沽大筆增持1.92萬張，增持主要集中在4.9至5.25平值附近，達到2.85萬張。從持倉變動情況看，與50ETF期權類似，認購虛值部位大筆增持。
隱含波動率方面，受指數分化加劇影響，波動率變動明顯。目前上證50ETF平值認購隱含波動率19.18%，較前一交易日19.26%回落。認沽18.78%，較前一交易日19.49%也明顯下跌。上證300ETF期權類似，認購15.19%，認沽19.05%，也較前一交易日有所回調。歷史波動率則在近期回落後窄幅振盪，目前50ETF30日曆史波動率20.43%左右，滬深300指數30日曆史波動率17.26%，隱含波動率低於歷史波動率。從認購認沽波動率價差看，週四50ETF期權波動率價差明顯縮小，合成標的重回升水狀態。
整體看，認沽持倉重心上移，虛值認購大筆增持，認購認沽波動率價差收斂，合成標的重回升水狀態。短期看，上證50指數短期下行支撐有所增強，投資者建議以多頭思路爲主，逢低買入認購期權。（作者單位：中信建投期貨）
