瑞達期貨：苯乙烯：供應增加成本回落區間震盪重心下移

摘要

2021年8月份，苯乙烯2110合約走出了一個區間震盪，重心下移格局。月初，受原油回落，疫情及部分地區限電，下游企業開工率明顯下降等因素的影響，苯乙烯有所回落，第二週起，苯乙烯的基本面多空糾結。主要影響因素有：山東玉皇裝置重啓、古雷石化新裝置投產、部分苯乙烯裝置檢修，下游行業產銷盈利保持平穩，8月終端需求有所提升等因素的影響下，苯乙烯總體上維持了一個區間震盪的格局，波動區間大約在8260—8770之間。

2021年9月份，苯乙烯的基本面多空交織。苯乙烯下游三大行業PS、ABS和EPS企業開工率均有所回升，顯示下游需求有所增加。生產企業庫存繼續下降，供應方壓力不大，但華東主流倉庫庫存增加，顯示苯乙烯庫存由工廠向社會庫存轉移。古雷石化60萬噸的生產裝置於8月份投產，9月份國內市場供應繼續有所增加。進入8月份後，苯乙烯生產原料純苯與乙烯的價格均有所回落，苯乙烯成本支撐弱化。8月起，OPEC+決定日增產原油40萬桶，且隨着油價反彈，前期的頁岩油產量有所增加，預計國際原油供應將有所增加，或將對原油價格形成壓制，進行對化工品形成一定的壓制。預計9月份苯乙烯或將維持寬幅震盪，重心下行的格局。

一、走勢回顧

2021年8月份，苯乙烯2110合約走出了一個區間震盪，重心下移格局。8月初，受原油回落，疫情及部分地區限電，下游企業開工率明顯下降等因素的影響，苯乙烯有所回落，第二週起，苯乙烯的基本面多空糾結。主要影響因素有：山東玉皇裝置重啓、古雷石化新裝置投產、部分苯乙烯裝置檢修，下游行業產銷盈利保持平穩，8月終端需求有所提升等因素的影響下，苯乙烯總體上維持了一個區間震盪的格局，波動區間大約在8260—8770之間。

圖表來源：瑞達期貨研究院

二、基本面分析

1、產能產量分析

2020年，國內苯乙烯的產能達到1197.5萬噸，較2019年增長了27.81%。進入2021年後，國內仍有11套裝置計劃投產，截至8月份，國內已有6套新裝置已投產，涉及產能267萬噸，分別是安徽嘉璽35萬噸（1月已投產）、中化泉州45萬噸（3月底已投產）、中海殼牌70萬噸（3月已投產）、中化弘潤12萬噸（6月投產）、寧波華泰盛富45萬噸（5月投產）、古雷石化60萬噸（8月份投產）、9月份以後，國內仍有五套新裝置待投產，分別是天津渤化45萬噸（預計4季度）、洛陽石化12萬噸（預計3至4季度），山東利華益72萬噸（預計11月）、山東萬華化學65萬噸（預計11月），鎮海利安德60萬噸（預計年底）涉及產能約254萬噸。預計2021年國內苯乙烯的產能將超過1600萬噸，達到1638.5萬噸。若產能全都按計劃投產，則市場供應半明顯增加。

圖表來源：隆衆資訊瑞達期貨研究院

圖表來源：隆衆資訊瑞達期貨研究院

據國內專業機構統計數據顯示：2021年7月份，國內苯乙烯產量爲104.60萬噸，較6月份+1.96萬噸。升幅1.91%。與去年同期相比，則+13.47萬噸，增幅14.78%、2021年1—7月份，國內共生產苯乙烯702.74萬噸，較去年同期上升了155.97萬噸，升幅28.53%。

圖表來源：隆衆資訊瑞達期貨研究院

2、進出口分析

7月份，苯乙烯的進口量環比有所減少，也低於去年同比水平，苯乙烯出口量環比也大幅減少，但仍高於去年同期水平。統計數據顯示：2021年7月，我國進口苯乙烯9.49萬噸，較6月份-4.16萬噸，增幅-30.47%，較去年同期-17.93萬噸，降幅65.39%。2021年1—7月，我國累計進口苯乙烯96.17萬噸，較去年同期-90.21萬噸，增幅-48.40%。7月份，我國共出口苯乙烯0.78萬噸，較6月份減少了2.19萬噸，增幅-73.84%，較去年同期則上升了0.77萬噸。2021年1—7月，我國累計出口苯乙烯227.14噸，較去年同期+0.60萬噸，隨着海外供應增加，苯乙烯出口量明顯減少。

圖表來源：瑞達期貨研究院

圖表來源：瑞達期貨研究院

3、裝置開工率分析

數據顯示：截至2021年8月26日，國內苯乙烯的開工率報74.93%，較7月-4.82%，較去年同期相比-8.64%。目前國內苯乙烯企業的開工率處於歷史高位區域，由於海外供應逐步回升，預計9月份國內苯乙烯企業的開工率或將維持高位震盪格局。

數據來源：隆衆石化、瑞達期貨研究院

4、庫存分析

2021年7月，苯乙烯的社會庫存環比有所增加，但仍遠低於去年同期水平。數據顯示：截至2021年8月25日，國內苯乙烯華東庫存報6.4萬噸，較7月+2.6萬噸，升幅68.42%，較去年同期水平則下降了14.9萬噸，增幅-69.95%。截至8月23日，華東港口庫存報11.59萬噸，環比+3.19萬噸，升幅37.98%，同比-22.44萬噸，降幅65.94%；華南港口庫存報2.16萬噸，環比-0.02萬噸，增幅-0.92%，與去年同期相比-1.69萬噸，增幅-43.90%。截至8月26日，國內苯乙烯工廠庫存報131288噸，較7月-6095噸，升幅-3.62%，較去年同期水平-83745噸，增幅-38.95%。

數據來源：隆衆石化、瑞達期貨研究院

數據來源：隆衆石化、瑞達期貨研究院

數據來源：隆衆石化、瑞達期貨研究院

5、下游需求分析

2021年8月份，國內苯下游三大行業開工率環比整體略有回升，但仍不及去年同期水平。數據顯示：截至2021年8月26日，國內EPS的開工率爲66.82%，較7月份+6.38%，與去年同期相比-2.15%；PS的開工率爲73.62%，較7月份+1.71%，與去年同期相比-6.91%；ABS的開工率的97.71%，環比+6.41%，同比-2.29%。預計進入9月份後，苯乙烯的下游需求或將繼續有所回升。

圖表來源：瑞達期貨研究院

三、上游原材料分析

8月份亞洲乙烯的價格環比有所回落。數據顯示：CFR東北亞乙烯的價格報931美元，較7月份-75美元，升幅爲-7.46%，較去年同期則+210美元，漲幅26.22%。CFR東南亞報961美元，較7月份-10美元，升幅爲-1.03%，較去年同期則+270美元，漲幅37.71%。由於去年同期正值疫情高發階段，乙烯需求大幅回落，價格持續走低並屢創新低。因此基數較小。進入9月份後，由於下游需求基本保持平穩，預計乙烯的價格將有望維持區間震盪格局。

圖表來源：瑞達期貨研究院

8月26日，中國到岸純苯價格報974美元，較7月-96美元，漲幅-8.97%，較去年同期+528.5美元，漲幅118.63%。美國純苯價格報325美元，較7月-37美元，漲幅-10.22%，較去年同期+180美元，漲幅124.14%。歐洲純苯報981美元，較7月-89美元，升幅-8.32%，較去年同期+537美元，漲幅120.95%。國內純苯的價格同比也明顯回落。華東區域報7525元，環比漲-700元，漲幅-8.51%；同比+4150元，漲幅122.96%。華南區域報7550元，環比-600元，漲幅-7.36%；同比+4100元，漲幅118.84%；華北區域報7450元，環比-675元，漲幅-8.31%，同比+4400元，漲幅144.26%。進入9月份，預計海外的供應將維持高位，市場供應或有所增加，預計純苯的價格有望震盪回落。

圖表來源：瑞達期貨研究院

四、基差分析

從期現價差來看，我們選取苯乙烯期貨活躍合約與華東市場價的價差來預測兩者後市可能走勢。從圖中我們可以看到，2020年國慶長假前，苯乙烯的基差一直維持在較低的位置震盪。最低接近-500元。五一長假過後，現貨市場開始始終較爲堅挺，但期貨價格則明顯走弱，導致基差繼續擴大。自6月份開始，苯乙烯基差開始見頂回落，由月初的1116元一跌下跌。截至8月26日，基差報148元，處於正常波動水平。投資者前期介入的反套操作可以獲利了結。

圖表來源：瑞達期貨研究院

五、技術分析

2021年8月份，苯乙烯走出了一個探低迴升的格局，成交量與持倉量均大幅上升。目前，苯乙烯仍處於上升過程中的整理階段短期均線拐頭向下，但中期均線繼續多頭排列，30周均線暫時對價格形成一定的支撐。技術指標MACD小幅回落，綠柱收縮，KDJ指標則在中位區域徘徊，顯示多頭力量有所減弱。預計後市有回調的要求。