原标题：“四地四家机构”开展养老理财试点：加强监管，持续出清

记者 吴霜

9月10日，中国银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》（以下简称《通知》）。养老理财产品将从“四地四家机构”展开，即工银理财在武汉和成都、建信理财和招银理财在深圳、光大理财在青岛，试点期限一年，试点阶段，单家试点机构养老理财产品募集资金总规模限制在100亿元人民币以内，自2021年9月15日起实施。

此前，一些商业银行就曾推出过养老理财产品，整体来看，多以开放式、低风险或较低风险为主，投资期限一般为1个季度、半年、1年、3年，且资产投向单一，即主要投资于高流动性、短期固定收益类金融资产。

但是，部分理财产品存在着同质化严重、养老概念不突出、风险等级不适应等问题。针对这些问题，此次《通知》提出了“规范养老理财产品名称使用，持续清理名不符实的‘养老’字样理财产品”的要求。并且在风险管控上更为严格，要求理财公司“做好销售管理、信息披露和投资者保护等工作，确保审慎合规展业，守住风险底线”。

与一般理财产品相比，养老理财产品是符合长期养老需求和生命周期特点，采用稳健资产配置策略的理财产品。其风险管理机制更加健全，实施非母行第三方独立托管；产品投资期限较长，引导形成长期稳定资金，积极投向符合国家战略和产业政策的领域，能够更好支持经济社会长期投融资需求。

投资者需要根据自身实际情况进行选择养老理财产品。一是要考虑自身养老需求，判断是否需要进行长期养老投资。二是要考虑自身的资金情况，选择适合自己的投资方式。三是要结合自身风险偏好关注养老理财产品的风险收益特征，选择风险情况相匹配的养老理财产品进行投资。

一年之前，银保监会主席郭树清在金融街论坛年会上提出了养老金融改革“两条腿”走路的总方针，既要“抓现有业务规范，统一养老金融产品标准”，又要“开展业务创新，大力发展真正具备养老功能的专业养老产品，包括养老储蓄存款、养老理财和基金、专属养老保险、商业养老金等。”

目前，我国的养老保险体系由三个支柱组成，第一支柱为基本养老保险，第二支柱即企业年金和职业年金，第三支柱包括个人储蓄性养老保险和商业养老保险。

与全球主流模式相比，我国不同支柱之间发展呈现出不均衡状态，第一支柱保障程度较低，替代率逐年下滑，财政支柱压力逐年加大，2019 年社保基金收支余额 3455 亿元，剔除财政补贴后实际盈余-2132.7 亿元，已多年为负。同时区域之间不平衡矛盾突出，其中黑龙江社保基金从 2016 年起累计结余转负。根据社科院《中国养老金精算报告 2019-2050》预测，城镇职工基本养老保险基金到 2035 年有耗尽可能。第二支柱覆盖面小，惠及人群有限，亟需第三支柱来补足。

相比之下，美国第二支柱和第三支柱为最主要养老资产贡献，合计占比超过 90%。美国养老体系中，第一支柱为强制性的联邦公共养老金体系，第二支柱为雇主养老金计划，包括确定收益型 DB（Defined Benefit） 计划和确定缴费型 DC（Defined Contribution）计划，第三支柱为个人养老金账户，包括个人退休账户 IRA（Individual Retirement Account） 和商业养老保险。截止2019年，第二支柱占比超过54.11%，IRA占比31%。

中日老龄化趋势相似，且储蓄率均高于欧美国家，因此日本养老金体系更具借鉴意义。日本养老保险体系由三大支柱构成，即公共养老金制度、企业补充养老金制度和个人储蓄养老金制度。其中，公共养老金和私人养老金规模相近。截止 2020 年 3 月，日本政府养老金投资基金（GPIF）资产规模达 179万亿日元，占 GDP 的 33.8%。根据经合组织报告，截止 2018 年，日本私人养老金（企业养老金+个人养老金，除去一次性退职金）规模 1.4 万亿美元，约 154 万亿日元（1 美元=110 日元），占 GDP 的 28.35%。