華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 王瑜 于娜 北京報道

2021上半年，醫美上市企業股價屢創新高，WIND醫美指數漲幅高達61.35%，遠高於製藥指數11%的漲幅。而隨着醫美企業財報披露完畢，其成績單是否也像股價一樣亮眼？

受益於中國醫美市場較高的增長率和較低的滲透率，包括原料企業、醫美機構等在內的醫美企業，今年上半年均具有良好的業績增速。WIND數據顯示，其收錄的15只醫美股票，淨利潤增長率中值爲51.2%，遠高於製藥行業淨利潤增長率中值23.88%。從醫美細分行業而言，上游企業如玻尿酸三巨頭的營收、淨利潤、毛利率都遠高於醫美機構，而處在中游的醫美機構上半年股價漲幅卻高於上游企業。

究其原因，“醫美上游產業由於行業壁壘高，具有較高的毛利率；而中游的醫美機構呈現高度分散狀態，同時醫美項目存在消費個性化、地域差異化等特徵，所以行業集中度和毛利率都比較低。但是由於上游企業去年股價上漲兇猛，所以今年上半年投資熱點下移到中游的醫美機構，因此上游板塊的股價在今年上半年也迅速放量。” 中國整形美容協會醫美機構分會副會長田亞華告訴《華夏時報》記者。

玻尿酸三巨頭業績持續爆發

玻尿酸三巨頭華熙生物、愛美客、昊海生科的業績在2021年持續爆發。

其中，營業總收入最高的是華熙生物，淨利潤最高的是愛美客，年初至今股價漲幅最大的是昊海生科。而從綜合毛利率來看，愛美客同比小幅上漲，而華熙生物和昊海生科小幅下降。

華熙生物今年上半年實現營業收入19.37億元，同比增幅104.44%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤3.61億元，同比增幅35.01%。數據可見，華熙生物的淨利潤增速遠低於營業收入增速。對此，公司解釋爲，報告期內整體期間費用出現較快增長所致。

自去年起，華熙生物開始發力C端，功能性護膚品業務收入佔公司整體業務收入比重持續加大，因此公司在渠道構建、品牌建設及關鍵人才引進等方面投入持續增加。數據顯示，報告期內，華熙生物的銷售費用同比增長138.78%，管理費用同比增加113.27%。

華熙生物的主要產品分爲原料產品、醫療終端產品、功能性護膚品和功能性食品。2021上半年，功能性護膚品營業收入佔大頭，佔比爲62.07%，營業收入12.00億元，同比增長197.55%，毛利率爲78.72%。2020年，華熙生物功能性護膚品業務實現營收13.46億元，同比增長112.19%，佔公司主營業務收入的51.15%，毛利率爲81.89%。

今年上半年最賺錢的玻尿酸企業是愛美客。報告期內，愛美客實現淨利潤4.26億元，居三巨頭之首，同比增長188.86%，今年上半年的淨利潤幾乎與去年全年持平；實現營業收入6.335億元，同比增長161.87%。

愛美客主營產品是溶液類注射產品和凝膠類注射產品，這兩款產品的毛利率分別爲93.73%和93.31%。報告期內，溶液類注射產品營收同比上升230.38%，凝膠類注射產品營收同比上升57.39%。對於產品營收變化，公司解釋爲，疫情之後，輕填充和具有抗衰功能的產品成爲行業增長趨勢，因此溶液類產品增長趨勢明顯。

另外，愛美客也在發力玻尿酸之外的產品。今年6月，愛美客披露收購韓國肉毒素生產企業Huons Bio公司25.4%的股份，目前愛美客的肉毒素產品處於臨牀三期試驗階段。

從股價漲幅來看，今年上半年，昊海生科股價漲幅爲111.57%，居三巨頭之首，其次是愛美客上半年股價漲幅爲105.19%，華熙生物漲幅爲85.58%。

昊海生科的主要產品有眼科產品、醫美產品、骨科產品、防粘連產品。其中醫美產品包括玻尿酸、肉毒毒素、射頻及激光設備四大品類。今年上半年，醫美和創面護理營收爲1.80億元，同比增長136.39%，是昊海生科各產品線中營收同比增速最快的類別，其中玻尿酸營收1.20億元，同比增長143.16%。昊海生科半年報中指出，玻尿酸業務受疫情影響減弱，行業逐漸恢復，公司去年投放市場的第三代玻尿酸產品“海魅”逐步贏得臨牀及消費者的認可，銷售量持續放大。

醫美機構新老玩家表現不一

處於醫美中游的醫美機構今年上半年表現不一。

在新三板上市的老玩家華韓整形，今年上半年實現營收4.87億元，同比上漲23.85%；歸屬掛牌公司淨利潤0.56億元，同比增長13.28%。華韓整形近年來業績增速較高，2018年-2020年淨利潤增速分別爲-82.06%、1311.45%、47.04%。

同樣是老牌醫美機構的朗姿股份，今年醫美實現營業收入5.30億元，較上年同期增長49.52%；報告期內實現營業利潤0.22億元，較上年同期降低38.31%；實現歸母淨利潤0.25億元，較上年同期增長18.14%。半年報指出，醫美業務營業利潤下降是受新設機構增多和執行“新租賃準則”的影響所致。

上述兩家醫美機構選擇在今年上半年加速擴張。華韓整形今年上半年有兩家門診部正式對外營業，朗姿股份上半年淨新增兩家醫美機構。

此外，在港上市的瑞麗醫美仍然虧損。報告期營業收入0.91億元，歸母淨利潤仍然虧損524萬元，但是同比增速扭正，淨利潤同比上漲56.36%。

新進入的玩家奧園美谷、蘇寧環球表現亮眼，奧園美谷已並表的杭州連天美醫療美容醫院、杭州維多利亞醫療美容醫院上半年合計實現營收3.01億元，實現淨利潤0.54億元。其中，微整形科、皮膚科、整形外科、其他科室、口腔科佔營收比例分別爲43.13%、28.64%、16.54%、6.56%、5.13%。蘇寧環球收購的無錫蘇亞、唐山蘇亞以及石家莊蘇亞合計實現營收0.70億元，同比增長31.01%。

從股價漲幅來看，醫美機構上半年股價漲幅明顯大於上游企業。蘇寧環球上半年股價上漲124.32%，奧園美谷漲幅爲144.54%，即使經歷了大股東清倉式減持的朗姿股份今年上半年股價漲幅也達96.11%。

而6月以來，隨着八部委發佈《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案和》和國家市場監管總局發佈《醫療美容廣告執法指南（徵求意見稿）》，醫美板塊迎來大幅回調。萬聯證券認爲，醫療美容廣告的嚴監管短期內或將提高直客機構的獲客成本，疊加監管部門對違法違規醫美機構的打擊，將在中長期放大頭部合規機構的資質牌照以及口碑優勢，有助於行業集中度的提升以及長期的健康發展。愛美客、華熙生物、奧園美谷相關負責人也向《華夏時報》記者表示，打擊非法醫美和整頓醫美廣告，有利於營造有序的醫美市場，提升消費者對醫美行業的信心。