國元國際發佈研究報告稱，維持龍源電力（00916）“買入”評級，目標價提高至20.7港元，相當於2021年和2022年24倍和20.5倍PE，目標價較現價有22%上升空間。

國元國際主要觀點如下：

2021年上半年公司盈利同比增長37.7%：

2021H1，公司業績穩健增長，實現營業收入178.77億元，同比增長25.7%；實現歸母淨利潤44.2億元，同比增長37.7%；從分部收入，風電收入分別爲127.38億元，同比增長20.2%；主要是風電裝機容量及利用小時數增長帶動風電銷售量同比增加及風電平均上網電價提高所致；火電收入48.26億元，同比增長44.9%；主要是全社會用電量需求增加及平均售電價格上漲推動公司售電量同比增長及全球煤炭價格上漲，煤炭銷售增加所致。

裝機容量、發電小時數提升驅動經營現金流大幅改善：

2021H1，公司經營性現金流大幅增加，經營活動現金流淨額爲79.96億元，較去年同期增長45.93億元，主要是：

1）裝機容量和發電小時數的提升推動公司售電收入大幅增加，同比增加26.23億元；

2）公司資產證券化產品規模的增加；

3）全球煤價高漲，公司煤炭銷售現金收入增加11.47億元；

4）工資支付及增值稅同比減少5.76億元。

2021年1-8月累計發電量同比增長21.86%：

2021年8月公司完成發電量3926861兆瓦時，同比減少0.21%。其中，風電減少6.83%，火電增長11.55%；2021年1-8月公司累計完成發電量41852.4吉瓦時，同比增長21.86%。其中，風電累計完成發電量33799吉瓦時，同比增長20.35%；火電累計完成發電量7413.4吉瓦時，同比增長32.27%，其他可再生能源發電量累計完成發電量640.0吉瓦時，同比增長160.82%。2021年8月公司限電率爲3.01%，去年同期爲3.43%。