美聯儲加息洗劫全球 縮減購債引發非美空頭

9月15日，上個月底8月26日韓國宣佈加息，成爲疫情以來第一個加息的亞洲主要經濟體，並且是首個加息的發達經濟體，還是世界GDP前十的國家裏首個加息的國家。在這之前，全球已經有七個國家宣佈加息，主要是俄羅斯、巴西、墨西哥這樣的新興市場國家，要不就是匈牙利和捷克這樣的東歐小國；要不就是土耳其這種已經出現嚴重經濟問題的國家，今年可能是全球央行貨幣政策整體轉折的年份。這個轉折的意思是在過去40年基本都處於一個超級大的貨幣寬鬆週期，而在明年之後，全世界央行可能會進入到一個收緊的過程。跟去年40年的寬鬆相對應，這樣的收緊可能會持續3-5年。今天凱楓就來對此詳細分析，韓國加息意味着什麼？看過去美國如何製造危機進行金融收割。

1980年沒臉大幅度加息到20%這樣史無前例的高值後，從1982年至今的40年時間裏，全球貨幣政策都處於一個超級寬鬆週期，在這個超級寬鬆週期裏，雖然美聯儲每隔7-10年會進入一個1-3年的加息，但這種加息大都只是臨時反彈一下，因爲每次加息後不久，美聯儲很快就會以更大的力度降息。因此在這40年的時間裏，美聯儲的利率一直處於長期下行的狀態，可以發現，這40年裏，美聯儲每一次加息週期，利率的高點都比上一次低，而每一個降息週期、利率的低點也都不高於上一次，而有意思的是在美聯儲最近的兩個降息週期裏，2008年利率降至爲零，還有2020年利率降至爲零。這兩次來組合看待的話會發現，這個走勢圖是一個典型的底背離結構也就是雙重築底。

這意味着美聯儲的貨幣寬鬆狀態已經達到了一個極限，我們如果把利率作爲世界各國央行用來解決經濟問題的彈藥，或者說是幫助經濟發展的動力，那麼現在美聯儲可以說已經處於彈盡糧絕的狀態。美國上世紀70年代經歷了罕見的大滯脹、大通脹時代，雖然讓美國面臨長達十年的經濟停滯，但也讓美聯儲積累了很多彈藥，而美聯儲傳奇人物沃爾克在1980年開始史無前例地大加息，一口氣把美聯儲利率提升至20%，這可是銀行利率20%，現在的人無法想象銀行利率還可以這麼高，但當時沃爾克爲了打破通脹就這麼幹了，大幅度加息並沒有讓當時陷入滯漲的美國經濟更加困難，反而成爲了幫助美國走出經濟泥潭的關鍵。並藉此美聯儲一口氣攢夠了充足的彈藥，爲美國後續40年的高速經濟發展奠定了充實的基礎。但沃爾克爲美國攢下的寶貴彈藥，也在過去這30多年裏被美國揮霍一空了，2008年次貸危機爆發後，美聯儲一口氣降至零利率，第一次打光了子彈，然後靠着我們當時給美國接盤，買了很多美國國債，才幫助美國撐過那次難關，美國也因此纔有餘力從2013年開始，進入到縮減量化寬鬆的狀態，並在2015年開始加息。

美國當時剛從經濟危機中緩過勁來，就馬上對我們翻臉不認人，美國2013年開始對我們全面轉向，2015年還對我們發動金融戰，引爆我們的金融股災並攻擊我們的匯率，導致我們的外匯儲備驟降，我們當時果斷出手嚴控外匯，才讓美國這一波攻勢無功而返，而後2018年開始，美國有對我們發動全面的紅藍之爭。進入到一個全方位的戰略鬥爭狀態，這就是一個典型的農夫與蛇的故事。我們在美國最艱難的時候救了美國一把，然後就被美國反咬一口，有過這樣的經驗教訓，美國現在還指望我們給美國接盤購買大量的美國國債，這顯然是癡心妄想，六月我們持有美國國債總額減少了165美元，連續四個月減少。這使得我們當前持有的美國國債總額已經接近去年的低點。我們當前即使購買美國國債，最多也只是100多億美元的單月增持規模，當前美國要是指望我們跟2008年一樣，三年增持5000億美元的美債，那是不可能的。而且客觀來說以美國當前28.6萬億美元的鉅額國債規模，我們即使增持個幾千億也根本於事無補，杯水車薪。我們沒能力去給美國接盤也解決不了美國當前的困境。當然美國肯定不會等死，也肯定會想方設法搞事情，垂死掙扎。

除了大家關心的熱戰以外，還有一種方式是金融戰，已經進入到了21世紀了，熱戰的成本太高，所以金融戰的可能性更大一些。畢竟美國在全球玩金融戰是頂尖的存在，這40年以來的加息表格如上圖所示，這40年以來每一輪加息週期，都會爆發全球經濟危機，而通過下方的走勢圖我們不難看出美聯儲每一次加息以後，通常1-3年世界其他國家乃至美國自己都會爆發經濟危機，有大有小。1982年開始的拉美經濟危機根源，包括拉美國家巴西差點踏入發達國家的門檻，新興市場國家一下子被打回原形。至此拉美國家陷入到了中等收入陷阱；被美國完成一次大收割，1990年破裂的日本泡沫也是一樣。在泡沫戳破之前美聯儲曾經在1988年到1989年有過一次不到一年的加息週期。如上圖所示，對於亞洲白菜價大肆抄底國家優質資產，美國還美其名曰“援助”。

而當時亞洲一些國家，比如泰國和韓國，等同於是被美國搶劫，還得求着讓他們過來“援助”。殺人還要誅心，照這樣看來熱戰相比金融戰顯得太低效了。美聯儲加息就像是一把屠刀，每次美聯儲加息都像是揮動屠刀全球經濟和金融市場都要雞飛狗跳一陣子；不過屬於美國的強運也只有在20世紀，21世紀很顯然是不屬於美國的。所以在21世紀的頭一年，美國互聯網泡沫就破裂了，在此之前美聯儲同樣也進行了一次加息週期，只不過這一回美聯儲把屠刀砍向了自己人。

在2008年美國次貸危機爆發之前，2003年-2006年已經有過一次經濟加息，這個加息週期本來目標是爲了收割兔子，有沒有收割這裏咱們不做討論了，而是在2006年完成加息後，美元指數只是小幅度的反彈，並且很快下行，這意味着美國那一次加息沒能完成美元潮汐環流，過往灑向全世界的美元並沒有如美聯儲預期那樣，迴流美國去購買美國國債。完成加息後，美元指數只是小幅度的反彈，並且很快下行，這意味着美國那一次加息沒能完成美元潮汐環流，過往灑向全世界的美元並沒有如美聯儲預期那樣，迴流美國去購買美國國債。結果到2008年次貸危機爆發後，美國金融體系遭受重創，雖然美聯儲一口氣降息至零利率，並開始量化寬鬆的印鈔打法，讓美國金融市場從休克狀態中被搶救了過來，但這個病根卻一直都在，只是被美國印鈔強行覆蓋了。

而後美聯儲在2015年又開始了一輪加息，延續至2018年停止加息以後，國內在2016年開始對外匯嚴格管控，所以2015年的加息美國那一輪金融收割只能無功而返，緊隨其後2018年的貿易戰依舊採取了一些過激的方式，不過仍舊無法撬動。延續至今美國在通過2020年疫情爆發以後，通過無限印鈔以及放債來把經濟拉動，疫情的爆發也讓充滿傲慢的美國受到了經濟重創。不得已之下，美聯儲好不容易重新攢下來的一點點彈藥，就在2020年3月份一下子全部打光了，並且當時美股仍然持續熔斷崩盤，眼看着無能爲力美聯儲也只能無限印鈔，一口氣印了過去16年的印鈔總和，當前大約有1/3的美元都是在過去兩年之間印刷出來，沒來南昌如此流氓式印鈔，雖然把美國金融市場從太平間裏重新拉了出來，但也讓美國資本泡沫被吹得更大，更誇張。

美聯儲知道當前美國金融市場已經流動性氾濫，每天逆回購規模已經持續超過1.1萬億美元，但美聯儲依然只能是死撐着，直到它撐不住的那一天。然而在美聯儲如此印鈔之下，全球通脹都出現了失控的態勢，所以其他國家纔會不管美聯儲怎麼死鴨子嘴硬，身體都已經開始老老實實地加息，因爲他們已經撐不住了。今年已經有八個國家加息，下一個有可能加息的就是加拿大……加拿大已經開始了量化寬鬆，半年內可能會直接開始加息，世界上加息的國家越多，則會導致加息國會有更多本幣留在國內，就意味着市場上流通的美元會越多，會加劇美元流動性氾濫。以前是美聯儲加息，其他國家被迫加息。現在是反過來，這也可以反應美國加息的影響力已經大不如以前了。

最近一次加息時間是2015年，而美聯儲真正開始行動的時間是2013年12月19日，也正是這一天美聯儲開始縮減購債，有序地縮減購債兩年以後纔開始在2015年12月份的FOMC會議上開始實行加息，然而上次加息美元確實迴流到了美國，美元指數在2017年強勢反彈到103整數關口附近。不過我們需要研究的是2013年縮減購債以後的整體走勢，2013年3月美聯儲FOMC會議紀要，黃金在數據公佈前漲幅40個點，數據公佈後開始下跌，總體走勢衝高回落，5月份的FOMC會議依舊衝高回落，6月份是直接開始下跌200個點的空間…打開日線圖就不難看出在縮減購債之前，美聯儲的官員造勢讓黃金呈現出反彈衝高回落，而且後續的反彈始終無法突破之前的高位，也就是一整年都是震盪下行的狀態，故而今年美聯儲開始造勢縮減購債，大概率會複製這個行情走勢。