南華期貨：榆林雙控落地聚烯烴突破上漲

南華期貨諮詢服務部戴一帆Z0015428 、李嘉豪F03086613

《榆林市發展和改革委員會關於確保完成2021年度能耗雙控目標任務的通知》中指出，2021年全市能耗總量控制在3937萬噸標準煤內；其中，9月份能源消耗量需控制在140萬噸標準煤以內，爲確保前三季度能源消費量控制在3358.4萬噸標準煤以內，三季度單位GDP能耗下降2%；第四季度，工業消費要控制在300萬噸標煤左右，完成單耗降低3.2%的目標任務。

其中，聚烯烴相關裝置涉及：PP，共計120萬噸產能；PE，共計105萬噸產能。文件涉及公司包括，延長中煤榆林能化和中煤榆林能化兩家公司。對應的調控舉措爲，壓減產量50%，供電部門限制供電50%。PP和PE分別對應的損耗量如下圖所示。考慮當前EVA的利潤較好，不排除延長中煤榆林能化降低聚烯烴負荷，提高EVA負荷的可能性，如此PE產量損耗提升。

資料來源：南華研究

今日，榆林限產利多期貨盤面，在成本端強勢支撐下，聚烯烴迎來大幅度突破性上漲。這裏，分三塊來分析一下聚烯烴這波上漲的原因：能耗雙控、動力煤強勢上漲、MTO利潤壓縮。

首先，榆林能耗雙控是推動近日聚烯烴上漲的強驅動。能耗雙控對PP和PE的損耗量分別爲19.45萬噸和17.02萬噸，將較大幅度影響四季度的供需差，聚烯烴的四季度供應過剩的預期，會得到一定程度緩解。在上半年雙控不達標的省市中，如果寧夏的寶豐和神華也參考榆林的措施，產量預計會繼續減少，從而推動聚烯烴的上漲。

第二，昨日動力煤繼續偏強震盪。雖能耗雙限利空動力煤價格，但動力煤的庫存依舊在較低位置，冬季偏緊預期驅動動力煤價格，對煤化工的成本支撐依舊較爲堅挺。

第三，甲醇制聚烯烴利潤壓縮，本週多套MTO裝置停車，盤面出現預期的甲醇弱於聚烯烴的局面。雖然MTO的停車對聚烯烴裝置暫未產生影響，但是考慮動力煤對甲醇的支撐仍在，下行有限，因此MTO利潤修復大概率需要聚烯烴的上漲。

綜上，本輪聚烯烴的上漲主要來自成本端和供給端的驅動，今天榆林裝置限產落地更是推動聚烯烴大幅上漲。後市，聚烯烴市場情緒依舊較好，多單可繼續持有觀望或者於高位止盈平倉。