记者|王飞

据《红周刊》记者统计，今年以来截至9月14日已实施定增的上市公司达315家，同比增长57.5%。

在火热的定增市场上，众多知名公募、私募机构频频现身，如最近出手的高毅资产，其基金经理邓晓峰管理的两只产品就于9月10日同时出现在了航天电器的定增配售名单上。不仅如此，高毅早在3月就参与密尔克卫定增事项，且锁定期到9月17日即满。

据记者进一步梳理发现，高毅资产今年以来参与了多家上市公司的定增事项，其中交运行业个股相对较多。同时，高毅资产参与定增的个股都具有毛利率较高的特征，且涵盖了亏损股。

高毅资产频频现身交运公司定增事项

在今年3月的密尔克卫定增事项中，高毅资产基金经理卓利伟管理的高毅利伟精选唯实基金“榜上有名”（见图1）。据私募排排网显示，高毅利伟精选唯实基金目前的管理规模在100亿元以上，2016年成立至今的累计收益为211.16%。

图1  密尔克卫定增发行对象明细

图片来源：公司公告

但事实上，高毅资产旗下共有两只产品参与了密尔克卫的定增，只不过高毅利伟精选唯实基金给出的“条件”更优。

据上市公司公告，共有19家投资者参与了密尔克卫的定增报价，且均为有效报价，其中高毅利伟精选唯实基金的认购价格为114.10元/股，认购价格为5000万元；而高毅资产基金经理孙庆瑞管理的高毅庆瑞6号瑞行基金同样认购价格为5000万元，但认购价格为111.92元/股（见图2）。

图2  密尔克卫定增发行对象明细

图片来源：公司公告

高毅资产对密尔克卫定增的“双保险”策略，大有势在必得的意思。据了解，密尔克卫是为化工产品提供货运代理、仓储和运输的服务商。

据记者了解，高毅资产近期参与了和密尔克卫同处物流赛道的中谷物流的定增。据中谷物流公告，高毅资产在其定增项目中获配335.12万股，获配金额约1亿元，在20家投资者中排第11位。

此外，《红周刊》记者还注意到，在今年二季度期间，高毅资产邓晓峰管理的高毅晓峰2号致信基金新出现在了快递物流运营商圆通速递的前十大流通股东名单，持股4047.55万股，占公司流通股本的比例为1.28%，排第9位。

真的在押宝交运行业？

这几点需要注意

高毅资产今年以来参与了9家公司的定增，3家是交运个股。对此，邓晓峰曾多次公开表示，未来的超额收益更多的是来自那些还没被关注的行业和公司。

而据《红周刊》记者梳理，截至9月15日收盘，密尔克卫、中谷物流和圆通速递的总市值分别为164.93亿元、354.84亿元和384.24亿元，在交运126家公司中分别排第43位、第24位和第20位。

此外，今年以来，高毅资产还参与了西部材料、博创科技和京东方A等7家公司的定增，而这些公司最新的市值除京东方A外，均在1000亿元以下（我们整理了高毅资产今年以来参与的所有定增个股，关注《红周刊》公众号，后台回复“定增”获取粉丝专属福利表格）。

如果细分为航空、海运、交通基础设施等行业，哪个领域的前景更佳？

对此，中金公司交运物流和基础设施行业首席分析师杨鑫此前在接受《红周刊》采访时表示，在“碳中和”背景下，目前电气化率较高的公路客运（包含乘用车）以及铁路的路径已经较为清晰，依赖于氢能的公路货运、航空、航运、物流等领域则仍需技术上突破和政策上的支持。总体上，在2045年新能源车实现100%销售渗透率前都有望维持行业的高景气度。

观察高毅资产参与的9家公司的运营情况看，有些特征值的关注。比如，这9家公司（上市时间在2001年-2020年不等）最近三年的销售毛利率全部为两位数，至中报除一家外其余都是相比去年底维持或提高了毛利率水平。

ROE方面，这9家公司最近三年除2家外，全部为两位数，其中一家为个位数的公司至中报毛利率水平出现大幅提升。市现率PCF（经营现金流）方面，这9家公司有2家为负值，有6家10倍以上。净利润方面，这9家公司只有1家从盈转亏，其余全部是大幅增长。

与上述基本面情况相比，这9家公司今年以来的股价多以收跌为主，仅1只是股价翻倍。

上述特征显示，这些个股的基本面是以改善居多，且大多没有形成公司的新增现金流，同时也没有在股价上得到当下的正反馈。因此，高毅资产参与定增的动作，着眼点是未来的业绩兑现的速度和幅度，有些定增甚至是在主动“买套”。