記者丨劉晨光

自債券通的“北向通”之後，“南向通”也來了！

中國人民銀行、香港金融管理局9月15日發佈聯合公告稱，爲促進內地與香港債券市場共同發展，中國人民銀行、香港金融管理局決定同意中國外匯交易中心（全國銀行間同業拆借中心）、中央國債登記結算有限責任公司、銀行間市場清算所股份有限公司、合格境內機構投資者託管銀行、跨境銀行間支付清算有限責任公司和香港交易及結算有限公司、香港金融管理局債務工具中央結算系統、香港託管銀行等開展香港與內地債券市場互聯互通南向合作（簡稱“南向通”）。“南向通”將於2021年9月24日上線。

2017年7月，債券通“北向通”啓動，境外投資者得以通過內地和香港債券市場基礎設施的連接便捷地參與銀行間債券市場。

四年多來，“北向通”交易結算機制和配套制度不斷優化，投資者數量、交易規模、持債餘額等快速增長，已成爲境外投資者投資我國銀行間債券市場的重要渠道之一。當前，我國已經進入新發展階段，正在着力構建新發展格局，這對於金融業開放提出了新的更高要求。“南向通”的推出將進一步豐富境內投資者配置全球資產的渠道，有利於深化內地與香港金融市場的良性互動，對於我國金融市場雙向開放水平的提升，以及全面開放新格局的形成意義重大。

所謂“南向通”，即是指境內投資者經由內地與香港相關基礎服務機構在債券交易、託管、結算等方面互聯互通的機制安排，投資香港債券市場交易流通的債券。

公告中所稱基礎服務機構，是指經中國人民銀行和香港金融管理局認可，爲境內外投資者提供債券登記、存管、託管、交易、結算、清算等基礎性服務的機構，包括內地與香港兩地的債券市場基礎設施機構和託管清算銀行。

具體在投資者方面，符合中國人民銀行要求的境內投資者可通過“南向通”開展債券投資，標的債券爲境外發行並在香港債券市場交易流通的所有券種。交易對手暫定爲香港金融管理局指定的做市商。境內投資者範圍暫定爲經中國人民銀行認可的部分公開市場業務一級交易商。合格境內機構投資者（QDII）和人民幣合格境內機構投資者（RQDII）也可通過“南向通”開展境外債券投資。

境內投資者可以自主選擇通過境內債券登記結算機構或境內託管清算銀行託管其債券資產。選擇境內債券登記結算機構託管債券的境內投資者，應通過境內電子交易平臺與交易對手達成交易，並通過人民幣跨境支付系統辦理債券交易的資金支付。

值得注意的是，境內投資者可使用人民幣或外匯參與“南向通”，相關資金只可用於債券投資。境內投資者不得通過“南向通”非法套匯。使用人民幣投資外幣債券的境內投資者，可通過銀行間外匯市場辦理外匯資金兌換和外匯風險對沖業務，投資的債券到期或賣出後境內投資者不再繼續投資的，相關資金應匯回境內並兌換回人民幣。

“南向通”跨境資金淨流出額上限不超過年度總額度和每日額度。目前，“南向通”年度總額度爲5000億元等值人民幣，每日額度爲200億元等值人民幣。

根據《全國銀行間同業拆借中心債券通“南向通”交易規則》，在交易時間上，第十條“南向通”交易服務日（以下簡稱交易服務日）爲內地銀行間債券市場的交易日。交易服務時間爲內地銀行間債券市場交易時間，具體爲每個交易日北京時間上午9：00—12：00 ，下午13：30—20：00。

此外在報價交易機制方面，境內投資者可向一家或多家“南向通”報價商發送報價請求，報價請求的交易要素包括：交易方向、債券代碼、券面總額、結算日等。境內投資者發送報價請求時，應選擇該筆交易使用的境內債券託管結算機構及託管賬戶。

香港金管局總裁餘偉文表示，“過去幾個月，香港金管局一直與中國人民銀行緊密聯繫，討論‘南向通’的政策框架。我很高興見到‘南向通’得以落實，並相信‘南向通’將進一步推動內地金融市場雙向開放，促進香港債券市場蓬勃發展，從而鞏固香港的國際金融中心地位。”

中國（深圳）綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所副所長餘凌曲告訴界面新聞，“南向通”市場比較大，香港及國際很多高收益債（風險也高），可以滿足部分國內投資者需求。他坦言，南向通可以用外匯投資，也算是一種比較大的突破。在餘凌曲看來，當前很多信息沒有公佈，例如投資標的之類還沒有具體的參照，未來隨着南向通的開展，具體的制度會逐步走向完善。

多家銀行也對“南向通”表示積極態度。

滙豐資本市場大中華區業務主管陳紹宗表示：“‘南向通’的推出將爲內地投資者進入國際債券市場開拓一個全新的渠道，使得他們可以將投資組合進一步多元化。與此同時，‘南向通’的推出將加速推動香港債劵市場的發展，吸引更多世界各地的債券發行人到香港發債。”根據央行今日公告，現階段參與“南向通”的內地投資者暫定爲中國人民銀行2020年度公開市場業務一級交易商中的41家銀行類金融機構（不含非銀行類金融機構與農村金融機構）。滙豐中國表示，作爲境內公開市場業務一級交易商之一，正在積極籌備“南向通”相關業務，併力爭成爲首批參與‘南向通’的境內投資者之一。

渣打亞洲區行政總裁洪丕正表示：“隨著進入和流出中國市場的雙向資本流繼續增加，我們預計‘南向通’可投資的債券類別和額度日後將逐漸擴大。作爲一家在中國經營超過160年的國際銀行，渣打在中國市場開放和人民幣國際化方面一直具有市場領導地位，在債券‘北向通’更是名列前茅的，在債券交易和託管服務方面的市佔率均佔領先地位。我們在內地和香港的團隊已爲債券‘南向通’的開通做好準備，致力爲客戶提供最優質的金融產品和服務。

中信銀行副行長謝志斌表示，此次，作爲“南向通”內地託管清算行和首批投資機構，中信銀行將全力以赴助推兩地市場高質量互聯互通，也將充分發揮信銀理財、信銀國際、信銀投資等境內及在港子公司優勢，爲財富管理客戶提供更加多元化的跨境產品。

中國工商銀行表示，工行內地及香港分支機構通力合作，依託集團金融科技、客戶基礎、專業產品等優勢，全面做好爲投資者提供跨境託管、資金清結算、貨幣兌換及套期保值、境外債券做市等服務的各項準備工作，將助力客戶高效、順利地通過“南向通”有序配置全球債券，滿足多元化資產配置需求。同時，工行還將在“南向通”框架下以投資者身份積極參與，提升全球經營能力。