摘要

展望9月，国内液化气产量环比小幅增长，广东产量环比增长；进口方面，液化气进口量环比下降，丙烷进口降幅较大；华东港口库存呈现增加，华南港口库存回落。当前下游民用、商用燃烧需求呈季节性放缓，但四季度民用燃烧需求有望回升。沙特CP价格预期上调，液化气进口成本处于高位支撑LPG市场，短期需求放缓加剧LPG期价高位震荡幅度，预计9月LPG期价将延续高位震荡走势，将有望处于4800-5400元/吨区间运行。

一、行情回顾

8月上旬，沙特8月CP继续大幅上调，外盘丙烷丁烷价格涨至高位，进口成本上升提振期价，LPG期货呈现震荡冲高，主力合约刷新上市高点5313元/吨；中下旬，国际原油出现回调影响期市氛围，民用气需求淡季抑制上方空间，LPG期货呈现高位整理，主力合约从5300元/吨逐步回落至4800元/吨区域。LPG主力合约移至10月，期货呈现升水结构，处于130-500元/吨区间波动。

图1：液化气主力连续K线图

数据来源：博易

图2：LPG期现价格走势

数据来源：WIND

二、LPG市场分析

1、国内LPG产量情况

国家统计局公布的数据显示，7月液化石油气产量为418.4吨，同比增长5.9%。1-7月液化石油气累计产量为2801.7万吨，同比增长11.2%。山东省液化石油气累计产量为878.6万吨，同比增长3%；浙江省液化石油气累计产量为395.8万吨，同比增长16.6%；广东省液化石油气累计产量为284.9万吨，同比增长10%。

7月液化石油气产量环比增长0.7%，广东省较6月呈现增长，山东、浙江产量较6月基本持平。

图3：液化石油气产量

数据来源：中国统计局

2、国内LPG进口状况

海关总署数据显示，7月液化石油气进口量为205.33万吨，同比增长33.4%；其中，7月液化丙烷进口量为154.5万吨，同比增长43.4%，进口均价为636.88美元/吨；7月液化丁烷进口量为50.83万吨，同比下降2.8%，进口均价为618.85美元/吨。1-7月液化石油气进口量为1430.5万吨，同比增长33.2%；其中，1-7液化丙烷进口量为959.31万吨，同比增长65.9%；液化丁烷进口量为266.9万吨，同比增长60.1%；其他液化石油气及烃类气为2.94吨，同比下降100%。

7月液化石油气进口量较6月下降31.53万吨，环比降幅13.3%；丙烷进口量较6月下降31.27万吨，环比下降16.8%，丁烷进口量较6月下降0.27万吨，环比下降0.5%。液化气进口量环比出现回落。

图4：液化石油气进口量

数据来源：中国海关

3、国内港口库存状况

据隆众资讯对华东、华南地区具有代表性、活跃度高的码头企业样本统计数据显示，截至8月下旬华东地区LPG港口库存量约54.34万吨，库容率约为67.8%，较7月增加2.17个百分点，较上年同期增加19.22个百分点；华南地区LPG港口库存39.53万吨左右，库容率约为53.7%，较7月下降5.03个百分点，较上年同期增加0.06个百分点。

华东地区港口库存较7月呈现增加，高于上年同期水平；华南地区港口库存较7月小幅回落，略高于上年同期水平。

图5：华东、华南码头液化气库存

数据来源：隆众

4、LPG现货市场状况

国家统计局数据显示，8月中旬，液化天然气（LNG）价格为5579.5元/吨，较7月下旬上涨678.7元/吨，涨幅为13.8%，较上年同期涨幅为117.8%；液化石油气（LPG）价格为4773.8元/吨，较7月下旬上涨299.8元/吨，涨幅为6.7%，较上年同期涨幅49.3%。液化石油气与液化天然气的价差为-805.7元/吨，较7月下旬回落了378.9元/吨。

华南市场，截至8月25日，广州码头液化气报价为4750元/吨，较7月底上涨30元/吨；广州石化液化气出厂价为4668元/吨，较7月底上涨50元/吨。

8月全国液化石油气价格环比上涨，液化天然气价格继续大幅上涨，液化天然气与液化石油气价差进一步扩大。华南现货价格震荡上涨，进口气成本处于高位支撑市场，而终端民用气需求消耗速度放缓，现货价格趋于高位震荡。

图6：全国LPG与LNG市场价格

数据来源：中国统计局

图7：广东液化气出厂价格

数据来源：WIND

5、丙烷及丁烷合同价

沙特阿美公布8月CP价格，丙烷报660美元/吨，较7月上涨40美元/吨；丁烷报655美元/吨，较7月上涨35美元/吨。丙烷折合到岸成本约为4969元/吨左右，丁烷折合到岸成本约为4933元/吨左右。

截至8月25日，9月份沙特CP预期，丙烷650美元/吨，较7月上涨30美元/吨；丁烷650美元/吨，较7月上涨30美元/吨；10月份沙特CP预期，丙烷653美元/吨，丁烷653美元/吨。9月沙特CP价格预期上调，进口成本处于高位。

图8：沙特CP合同价

数据来源：WIND

图9：沙特CP折合到岸成本

数据来源：隆众

6、交易所仓单

截至8月25日大商所液化石油气仓单共计4502手，较7月下降240手，降幅为5.1%。其中，山东地区仓库注册仓单1670手，较7月持平；华东地区仓库注册仓单2581手，较7月持平；华南地区仓库注册仓单251手，较7月减少240手；交易所仓单呈现小幅减少。

图10：LPG期价仓单走势

数据来源：隆众

三、LPG市场行情展望

综上所述，国内液化气产量环比小幅增长，广东产量环比增长；进口方面，液化气进口量环比下降，丙烷进口降幅较大；华东港口库存呈现增加，华南港口库存回落。当前下游民用、商用燃烧需求呈季节性放缓，但四季度民用燃烧需求有望回升。沙特CP价格预期上调，液化气进口成本处于高位支撑LPG市场，短期需求放缓加剧LPG期价高位震荡幅度，预计9月LPG期价将延续高位震荡走势，将有望处于4800-5400元/吨区间运行。

交易策略

单边操作策略		套利操作策略
操作品种合约	PG2111	操作品种合约
操作方向	做多	操作方向
入场价区	4850	入场价区
目标价区	5300	目标价区
止损价区	4700	止损价区

瑞达期货 林静宜