摘要

展望9月，國內液化氣產量環比小幅增長，廣東產量環比增長；進口方面，液化氣進口量環比下降，丙烷進口降幅較大；華東港口庫存呈現增加，華南港口庫存回落。當前下游民用、商用燃燒需求呈季節性放緩，但四季度民用燃燒需求有望回升。沙特CP價格預期上調，液化氣進口成本處於高位支撐LPG市場，短期需求放緩加劇LPG期價高位震盪幅度，預計9月LPG期價將延續高位震盪走勢，將有望處於4800-5400元/噸區間運行。

一、行情回顧

8月上旬，沙特8月CP繼續大幅上調，外盤丙烷丁烷價格漲至高位，進口成本上升提振期價，LPG期貨呈現震盪衝高，主力合約刷新上市高點5313元/噸；中下旬，國際原油出現回調影響期市氛圍，民用氣需求淡季抑制上方空間，LPG期貨呈現高位整理，主力合約從5300元/噸逐步回落至4800元/噸區域。LPG主力合約移至10月，期貨呈現升水結構，處於130-500元/噸區間波動。

圖1：液化氣主力連續K線圖

數據來源：博易

圖2：LPG期現價格走勢

數據來源：WIND

二、LPG市場分析

1、國內LPG產量情況

國家統計局公佈的數據顯示，7月液化石油氣產量爲418.4噸，同比增長5.9%。1-7月液化石油氣累計產量爲2801.7萬噸，同比增長11.2%。山東省液化石油氣累計產量爲878.6萬噸，同比增長3%；浙江省液化石油氣累計產量爲395.8萬噸，同比增長16.6%；廣東省液化石油氣累計產量爲284.9萬噸，同比增長10%。

7月液化石油氣產量環比增長0.7%，廣東省較6月呈現增長，山東、浙江產量較6月基本持平。

圖3：液化石油氣產量

數據來源：中國統計局

2、國內LPG進口狀況

海關總署數據顯示，7月液化石油氣進口量爲205.33萬噸，同比增長33.4%；其中，7月液化丙烷進口量爲154.5萬噸，同比增長43.4%，進口均價爲636.88美元/噸；7月液化丁烷進口量爲50.83萬噸，同比下降2.8%，進口均價爲618.85美元/噸。1-7月液化石油氣進口量爲1430.5萬噸，同比增長33.2%；其中，1-7液化丙烷進口量爲959.31萬噸，同比增長65.9%；液化丁烷進口量爲266.9萬噸，同比增長60.1%；其他液化石油氣及烴類氣爲2.94噸，同比下降100%。

7月液化石油氣進口量較6月下降31.53萬噸，環比降幅13.3%；丙烷進口量較6月下降31.27萬噸，環比下降16.8%，丁烷進口量較6月下降0.27萬噸，環比下降0.5%。液化氣進口量環比出現回落。

圖4：液化石油氣進口量

數據來源：中國海關

3、國內港口庫存狀況

據隆衆資訊對華東、華南地區具有代表性、活躍度高的碼頭企業樣本統計數據顯示，截至8月下旬華東地區LPG港口庫存量約54.34萬噸，庫容率約爲67.8%，較7月增加2.17個百分點，較上年同期增加19.22個百分點；華南地區LPG港口庫存39.53萬噸左右，庫容率約爲53.7%，較7月下降5.03個百分點，較上年同期增加0.06個百分點。

華東地區港口庫存較7月呈現增加，高於上年同期水平；華南地區港口庫存較7月小幅回落，略高於上年同期水平。

圖5：華東、華南碼頭液化氣庫存

數據來源：隆衆

4、LPG現貨市場狀況

國家統計局數據顯示，8月中旬，液化天然氣（LNG）價格爲5579.5元/噸，較7月下旬上漲678.7元/噸，漲幅爲13.8%，較上年同期漲幅爲117.8%；液化石油氣（LPG）價格爲4773.8元/噸，較7月下旬上漲299.8元/噸，漲幅爲6.7%，較上年同期漲幅49.3%。液化石油氣與液化天然氣的價差爲-805.7元/噸，較7月下旬回落了378.9元/噸。

華南市場，截至8月25日，廣州碼頭液化氣報價爲4750元/噸，較7月底上漲30元/噸；廣州石化液化氣出廠價爲4668元/噸，較7月底上漲50元/噸。

8月全國液化石油氣價格環比上漲，液化天然氣價格繼續大幅上漲，液化天然氣與液化石油氣價差進一步擴大。華南現貨價格震盪上漲，進口氣成本處於高位支撐市場，而終端民用氣需求消耗速度放緩，現貨價格趨於高位震盪。

圖6：全國LPG與LNG市場價格

數據來源：中國統計局

圖7：廣東液化氣出廠價格

數據來源：WIND

5、丙烷及丁烷合同價

沙特阿美公佈8月CP價格，丙烷報660美元/噸，較7月上漲40美元/噸；丁烷報655美元/噸，較7月上漲35美元/噸。丙烷摺合到岸成本約爲4969元/噸左右，丁烷摺合到岸成本約爲4933元/噸左右。

截至8月25日，9月份沙特CP預期，丙烷650美元/噸，較7月上漲30美元/噸；丁烷650美元/噸，較7月上漲30美元/噸；10月份沙特CP預期，丙烷653美元/噸，丁烷653美元/噸。9月沙特CP價格預期上調，進口成本處於高位。

圖8：沙特CP合同價

數據來源：WIND

圖9：沙特CP摺合到岸成本

數據來源：隆衆

6、交易所倉單

截至8月25日大商所液化石油氣倉單共計4502手，較7月下降240手，降幅爲5.1%。其中，山東地區倉庫註冊倉單1670手，較7月持平；華東地區倉庫註冊倉單2581手，較7月持平；華南地區倉庫註冊倉單251手，較7月減少240手；交易所倉單呈現小幅減少。

圖10：LPG期價倉單走勢

數據來源：隆衆

三、LPG市場行情展望

綜上所述，國內液化氣產量環比小幅增長，廣東產量環比增長；進口方面，液化氣進口量環比下降，丙烷進口降幅較大；華東港口庫存呈現增加，華南港口庫存回落。當前下游民用、商用燃燒需求呈季節性放緩，但四季度民用燃燒需求有望回升。沙特CP價格預期上調，液化氣進口成本處於高位支撐LPG市場，短期需求放緩加劇LPG期價高位震盪幅度，預計9月LPG期價將延續高位震盪走勢，將有望處於4800-5400元/噸區間運行。

交易策略

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