記者 張勤峯

9月15日，“麻辣粉”（MLF，中期借貸便利）準時“上桌”，6000億元的“分量”與本月到期量相等，實現3個月以來的首次足量續做。央行同時開展100億元逆回購操作，MLF和逆回購操作利率均保持不變。

MLF全額續做

與前兩個月相比，9月MLF操作的最大變化是對到期量全額續做。

今年前6個月MLF續做規模基本與到期規模相當。7月降準之後，MLF操作階段性轉爲縮量對沖，7月、8月的操作量分別比當月到期量少3000億元、1000億元。9月是降準之後首次實現對到期MLF的足量續做。對此，機構認爲有三個原因：一是隨着降準資金消耗，金融機構超額準備金率已不高，爲保持貨幣信貸合理增長，央行有必要供給一定的中期流動性。二是短期內流動性供給存缺口，爲保持貨幣市場穩定，央行有必要投放流動性，填補缺口並穩定市場預期。三是MLF利率與同業存單利率繼續“倒掛”，使得銀行更青睞通過同業存單融資，這在一定程度上制約MLF超額續做。

資金面有望平穩跨季

市場人士分析，央行足量續做9月到期MLF有三層含義。首先，體現了央行對季末月流動性的呵護。其次，在續做到期MLF基礎上，央行並未進一步釋放增量中期流動性，體現了保持流動性合理充裕、“不溢不缺”的思路，強化了“把好貨幣總閘門”、不搞“大水漫灌”信號。再者，MLF和逆回購操作利率均保持不變，進一步證實貨幣政策取向沒有改變。

對於下一階段貨幣調控走向，華泰證券固收首席分析師張繼強分析，穩增長需求在上升，“加強跨週期調節”要求貨幣條件穩中偏松，但在多重內外因素影響下，貨幣調控不會輕易釋放強烈寬鬆信號。

有市場人士認爲，央行一向注重維護季末月流動性穩定。因此，近一兩週央行或利用逆回購工具，增加短期流動性投放。總的來看，央行將提供必要流動性支持。同時，臨近9月末，財政支出有望階段性增多，形成流動性供給。9月資金面維持穩定有保障，大概率實現平穩跨季。