十餘隻消費主題基金密集發行，消費板塊抄底的時機到了？

今年以來，曾經高歌猛進的消費板塊出現了一輪明顯的回調行情，不過，進入9月份，尤其是隨着“金九銀十”消費旺季的到來，消費板塊漸有回暖。不少基金公司開始藉機佈局相關產品，募集資金準備抄底。

據wind數據統計，2021年三季度以來，全市場已經新發了16只消費主題基金，主動管理型產品和被動指數基金皆有，可以預期，這些基金將爲消費板塊帶來可觀的增量資金。

但相比上一輪以白酒、白電、調味品等傳統行業爲主導的消費股行情，在經過此次回調後，基金經理們普遍更加重視消費升級這一大的發展趨勢；與此同時，消費龍頭公司的規模效應、網絡效應和先發優勢在不斷增強，行業集中度提升帶來的投資機會也被普遍提到。

多隻消費主題基金密集發行

在過去相當長一段時間，以白酒爲代表的消費板塊一度稱霸A股市場，但2021年的春節卻讓市場變了天。自2月下旬以來，消費板塊一路跌跌不休，截至9月14日，中證消費指數今年以來的區間最大跌幅超30%，其中貴州茅臺最大回撤高達38.99%。

鵬華品質精選基金經理孟昊認爲，今年以來消費板塊的大幅回調主要有兩方面原因，一方面是估值快速擴張之後的回縮，另一方面是因爲終端消費數據自今年4月份起持續疲軟，終端庫存出現明顯上漲，這一現象在調味品、傢俱、家電等細分領域更爲突出。

但進入9月以來，隨着“金九銀十”消費旺季的到來，消費板塊卻呈現出回暖跡象。截至9月14日收盤，貴州茅臺自9月初以來已經上漲超6%，中國中免月內上漲超8%。

在消費板塊經過這輪迴調並出現企穩跡象後，不少基金公司開始藉機佈局相關產品，募集資金準備抄底。據wind數據統計，2021年三季度以來，全市場已經新發了16只消費主題基金，可以預期，這些消費主題基金將爲消費板塊帶來可觀的增量資金。

例如，9月13日，華寶基金的消費龍頭ETF（516133）正式發行，公開資料顯示，該ETF跟蹤的是中證消費龍頭指數（931068），由滬深兩市可選消費與主要消費中規模大、經營質量好的50只龍頭公司股票組成，以反映滬深兩市消費行業內龍頭公司股票的整體表現。

具體來看，其成份股均是消費者耳熟能詳的消費領域代表性公司，覆蓋“白酒龍頭”貴州茅臺、五糧液，“家電龍頭”美的集團，“乳製品龍頭”伊利股份，“調味品龍頭”海天味業，“免稅龍頭”中國中免，“養豬龍頭”牧原股份，“汽配龍頭”福耀玻璃等一系列極具品牌號召力和市場議價權的A股消費細分行業龍頭企業。

此外，9月3日，明星基金經理焦巍掌舵的銀華富久食品飲料精選剛剛成立。該產品專注於深耕食品飲料細分賽道的投資機遇，未來重點投資方向包括白酒、調味品、新消費趨勢（高端啤酒、精釀啤酒、餐飲供應鏈等）。

焦巍認爲，目前中國消費升級的浪潮還在繼續，在食品飲料領域也出現很多新趨勢，比如白酒中高端化、速凍品類多樣化、休閒零食不斷創新、健康飲食意識提升等等，新消費趨勢會衍生新的品類和業態，帶來新的投資機會。而近期食品飲料估值整體回調，恰恰提供了中長期配置的窗口。

與此同時，在上週，中銀鑫新消費成長混合、天弘食品飲料ETF也正式成立，此外，東吳消費成長混合、銀華和平安的食品飲料ETF等多隻消費主題基金仍處於發行期。

抄底消費板塊的時機到了？

在基金公司密集發行消費主題基金的背後，是越來越多投資者開始關注消費板塊的風險性價比，尤其是在新能源等板塊過熱的情況下，ROE長期穩定的消費板塊吸引力提升。

華寶消費龍頭ETF擬任基金經理胡潔表示，從今年的基金中報來看，食品飲料和家電實際上是公募基金減持最多的兩個行業，減少的比例分別爲2.07%和1.8%，但這只是前期漲幅過高之後的一個階段性調整，在中長期而言，消費板塊依然是一個高景氣的優質賽道，未來如果行情風格發生切換，或者說回調到一定的性價比位置上，食品飲料行業應該會重新得到相應的配置。

以中證消費龍頭指數爲例，截至2021年8月31日，該指數的整體PE（TTM）爲26.73，PB爲6.44，處於歷史的相對合理區間。截至2021年半年報，中證消費龍頭指數的歷史平均ROE（TTM）爲20.27%，且在2010年至今的十年中表現非常穩定。

孟昊也表示，自己仍然會花較多精力繼續研究消費板塊，因爲中國14億人口爲消費行業提供了肥沃的土壤，終端數據疲軟和庫存上漲僅僅是階段性問題，隨着庫存消化，隨着消費品公司的迭代推新，一定會有公司重新走出來。

近期，鵬華基金的酒ETF在近期迎來不少抄底資金，從9月1日至9月13日，不足半個月，該ETF的份額已經增長了近10億份，基金規模突破80億元。

同樣，匯添富的消費ETF也規模增長迅速。該ETF曾在6月下旬進行過一次份額拆分，此後就不斷獲得資金申購，截至9月13日，該ETF近一個月份額增長超5億份，基金規模一度突破90億元。

更強調消費升級和龍頭效應

但相比上一輪以白酒、白電、調味等傳統行業爲主導的消費股行情，在經過此次回調後，基金經理們普遍開始重視消費升級和龍頭效應兩大發展趨勢。

胡潔認爲，如果按照市場上主流消費指數市值加權的編制方式，消費龍頭ETF將大比例配置在白酒、家電兩大細分行業，但她認爲， “十四五”規劃強調的是全面促進消費，以及再分配政策下貧富差距的調節，收入增長將帶來消費結構調整，促使消費向高端化、高品質、智能化方面進行升級。

因此，在中證消費龍頭指數的編制中，胡潔更加強調細入到消費各個子板塊、各個領域中去進行分析，除了瞭解傳統消費之外，還要去理解新興消費的發展潛力，享受消費升級帶來的長期紅利，比如旅遊、文化傳媒、跨境電商等。

諾德基金也認爲，我國消費水平遠遠低於發達國家，具備較大提升空間，消費升級是一個長期的趨勢。消費行業變革慢，不會受到太多技術衝擊，格局穩定；同時由於馬太效應，龍頭公司具備規模效應、網絡效應和先發優勢，行業集中度持續提升。優質的消費品公司，普遍具備盈利性、持續性、確定性等屬性，因此普遍可以獲得不同程度的估值溢價。

中歐基金預計，指數後續整體表現空間有限，但市場風格的輪動有望貢獻超額收益空間，且後續的風格輪動將雙主線並存，其中增量風險偏好較低的社會資本將助力低估值板塊的估值修復，而主流機構仍將基於中長期成長性在科技、消費和醫藥板塊中輪動。

在經歷了兩個季度的調整後，除汽車外的消費股整體估值已實現迴歸，中歐基金建議關注消費行業中品牌和渠道溢價率高、行業迭代相對較可控、品牌壁壘深厚的可選消費行業龍頭。