21世紀經濟報道記者 胡天姣 北京報道 各國央行貨幣政策分化態勢愈顯，背後通脹與來年經濟預測是關鍵。

北京時間9月17日，景順（Invesco ）亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭在2021年第四季度全球展望會中表示，雖德爾塔（Delta）變異病毒佔據各大版面頭條，但它對整個經濟的影響並不是那麼大，尤其是交通與出行方面。“不同國家應對新冠肺炎疫情的策略不一，後者由此對經濟產生不同的影響。”

“全球目前通脹趨勢極不平衡。”趙耀庭稱，英國、美國、歐洲等一些國家和地區的國境在繼續開放，刺激消費者消費行爲。但其他地方可能仍在實行某種程度的封鎖與限制，從而影響消費者支出。但總體看，在整個亞太區內，並沒有出現明顯的通脹情況。對於美聯儲調整貨幣政策引發的溢出效應，在他看來，中國受其影響有限，因二者貨幣政策爲相反方向。

Delta變異病毒對經濟的影響沒那麼重要

趙耀庭表示，雖在展望與回顧的過程中，風險總是惹人關注，可實際上，經濟前景仍有很多樂觀的方面。他對全球經濟的復甦持樂觀態度，在風險資產裏，對股票持較爲正面的樂觀態度。

“德爾塔變異毒株在過去幾個月間確實對全球經濟造成了部分衝擊。”他說，但感染率最近幾個月內已逐漸趨平，東南亞、歐盟以及等北亞地區如今都出現了緩解的趨勢。“雖然我們預計在未來兩個月，德爾塔毒株依然會對經濟帶來影響，且或會繼續佔據全球媒體頭條，近期的實際情況是，它對整個經濟的影響，尤其是對交通出行行業的影響其實並沒有大家所說的那麼嚴重。”

他指出，不同國家應對疫情的策略不一樣，新冠肺炎疫情對各國經濟增長的影響因此不一。“經驗是最好的老師，歷經了2020年的此波疫情，更多的經濟體也已變得更具韌性。從對經濟影響的程度看，主要取決管控措施的嚴格程度，以及經濟封鎖的程度。雖然很多人對目前經濟前景持悲觀的態度，我個人對此卻非常樂觀。”

在通脹方面，趙耀庭認爲，通脹壓力並非是美國之獨特現象，不少新興市場國家的央行在提升利率，以抑制通脹。而雖然目前通脹水平相對較高，他仍舊認爲通脹趨高只爲一種暫時性現象，但與此同時或會帶來對經濟可能出現滯脹的擔憂。

“美國通脹在7、8月已經逐漸企穩。”他補充說，這緩解了對通脹最終會失控的擔憂情緒。“部分觀點認爲這將使整個市場變得更加不穩定，但在我看來，儘管通脹水平當下相對仍舊較高，但更多的是受供應鏈瓶頸等暫時性因素的影響，而這些因素的影響程度如今正逐漸減弱。”

而對於美聯儲可能將在一週議息會議結束後的縮表舉措引發的影響，趙耀庭稱，因市場已經提前消化該訊息，投資者並不需要過於擔心。未來美國的經濟或經歷小的波折，總體情況仍爲穩定與堅實，美聯儲開始縮表的舉措也不會使得經濟脫離正常的軌道。

他認爲全球通脹趨勢現今極不平衡。“不同國家/地區的開放與封鎖程度已然影響到消費者支出，需要具體地區具體分析。整個亞太區域總體看並沒有明顯通脹現象，而如北亞等經濟尤爲以來出口的國家，在目前全球需求，尤其是對醫療產品和電子產品較爲旺盛的情景下，其經濟將會得到較好的支撐。 但在主要依賴旅遊業的東南亞國家，還需要採取措施以提振經濟。”

各國經濟增長預期不一樣

一方面是全球通脹的不均衡，一方面是各國對經濟增長不一的預期。如歐央行（ECB）在最新政策決議中將2022年的經濟增長由4.6%提升至5%。

“對中國經濟最新的影響是‘共同富裕’政策，後者或會促使整個經濟結構進行重新調整，以更多地支持小企業與貧困人口。”趙耀庭解釋，從最終的政策效果看，它將會推動中低收入羣體消費的增長。另一方面，在縮小財富差距方面，未來對高新技術產業，先進製造業，可再生能源等一些重要行業的支持力度將進一步增強，如融資與補貼便利等。景順也尤爲看好這些行業。

“ ‘共同富裕’ 這一理念會推動資本市場迎來一些變化，投資者需要經歷一段時間用以消化此概念，如共同富裕的框架到底意味着什麼，而共同富裕未來也會成爲投資者理解中國政策的一個概念性指導。” 他補充道。

對2021年中國經濟增長預測這一問題，趙耀庭認爲市場在年初時預期有些過於樂觀，2021年預期或會適當下調，而下調也會影響到2022年的經濟預測。但他強調，中國總體經濟的基本面依舊較爲強勁，未來增長也將保持平穩。“預計直到2022年，中國的製造業和出口將持續保持正增長。而短期看，國內消費情況大概率是中國經濟發展的最大不確定因素。”

“中國與美國的貨幣政策走向不同。”趙耀庭說，前者的央行在通過降準等方式對貨幣政策稍作放鬆，未來也會繼續保持比較溫和的政策以刺激經濟增長。美國貨幣政策方向預期將收緊，縮減購債規模也很有可能會在今年晚些時開啓。“美聯儲縮表對中國的影響有限，兩個國家貨幣政策呈出相反的方向。此外，中國在貨幣政策中享有一定的空間，未來得以有進一步放寬貨幣政策的潛力，如或繼續降準，以進一步刺激經濟。”

除美聯儲貨幣政策改變的外溢影響外，另一個議題是，調整落後於美聯儲的各國央行，會否受其影響。

“一些新興市場國家一般會在美聯儲行動之前就採取行動，以應對可能帶來的溢出效應。”趙耀庭說，一些經濟復甦較爲強勁新興市場國家會提前於美聯儲加息。但景順認爲其他新興市場國家不會立刻採取行動。美國與歐元區此前每年的通脹其實是在下降，而一些新興市場國家的通脹則位於上升通道。市場預計美聯儲將於2023年加息，歐央行的政策屆時也將與美聯儲保持一致。

（作者：胡天姣 編輯：馬春園）