21記者 

持股9年之後，大家人壽與金地友誼的小船駛向了新的方向。

2021年9月15日晚間，金地集團發佈公告稱，股東大家人壽於9月兩次減持公司股份，共計1.05億股，佔公司總股本2.34%。這是自2012年，大家人壽的前身安邦人壽成爲金地集團的股東後，這位重要的險資股東第一次減持。

根據公告，減持前，大家人壽保險持有股份9.22億股，佔總股本比例20.43%；

減持後，大家人壽保險持股8.16億股，佔總股本比例18.09%，仍是金地集團第二大股東。

儘管第二大股東的身份沒變，但在地產股表現普遍低迷的關口進行減持，卻是一個值得關注的信號。從大家人壽自身的角度觀察，過去受到險資偏愛的地產股，或許不再是它們重倉的投資標的。從另一個角度分析，金地集團的業績表現也的確很難讓外部股東滿意。

今年上半年，這家A股龍頭淨利潤大跌38.79%，即使是在行業普遍表現平平的背景下，它也顯得十分扎眼。

如此背景下，大家人壽調整投資策略也屬情理之中。這不再是可以僅依靠財務指標出色就能賺得超額利潤的時代，在房地產行業整體下行之時，金地集團這家過去被認爲管理能力不錯卻國企色彩濃烈的房企，也應該對發展策略以及思路進行一番思考。

股東調整投資策略

在金地集團的公告中，未有對大家人壽減持的原因進行披露。市場觀察人士普遍認爲，大家人壽此次減持金地與其投資策略調整有關。

鯨平臺智庫專家、香頌資本董事沈萌在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，“大家人壽是原來的安邦，在託管重組後，投資策略會和當初的‘安邦’有不同的路線，因此會進行投資組合的調整。”

大家人壽成立於2019年9月。公開資料顯示，大家人壽由中國保險保障基金有限責任公司、中國石油化工集團有限公司、上海汽車工業（集團）總公司共同出資，設立大家保險集團有限責任公司。大家保險集團依法受讓安邦人壽、安邦養老和安邦資管股權，並設立大家財險，依法受讓安邦財險的部分保險業務、資產和負債。

重組後，大家人壽在資本市場上展開新佈局，在投資組合上進行了相應的調整。據21世紀經濟報道記者統計，在金地集團之前，大家人壽已經大宗減持過歐亞集團和大商股份等，也在去年年底減持了招商銀行。

大家人壽此前曾表示，適度減持大商股份等股份，是根據對宏觀形勢、行業和公司的綜合判斷，從服務集團主業、維護保險消費者合法權益出發，對權益投資結構進行的動態優化。

如果從金地自身尋找原因，大家人壽減持也合乎情理。沈萌分析認爲，“地產板塊在近年持續性的嚴監管下，收益空間和成長性都出現很大程度的收縮，對於險資來說不再具有很強的吸引力。”

匯生國際融資總裁黃立衝也持同樣的觀點。黃立衝告訴21世紀經濟報道記者，大家人壽的此次減持或許也跟金地本身的發展狀況有關。

金地今年上半年的業績表現的確很難讓股東滿意。據金地集團2021年中報，金地集團期內實現營業收入342.74億元，同比上升72.45%；金地集團實現合約銷售額1628.3億元，同比增長60.22%。

然而在營收與銷售額大幅增長同時，金地的盈利能力卻表現低迷。年中報顯示，今年上半年，金地歸母淨利潤爲18.25億元，同比下降38.79%，歸母淨利潤率僅5.32%；毛利率爲17.36%，較去年同期減少19.61個百分點。

在被大家人壽宣佈減持的前後三個交易日，金地股價也連連下挫。

截至2021年9月16日，金地報10.03元/股，跌幅爲7.90%；而在之前的一個交易日，金地跌幅則超過9%，臨近跌停。

險資慎投地產股

大家人壽對金地的這次減持，並非其重組後首次減持地產股。

2019年9月，萬科A發佈公告稱，股東大家人壽減持1.96億股，減持後持有4.85億股，佔公司總股本的4.29%。

截至目前，大家人壽所持份額較大的地產股，除金地集團外，還有遠洋集團、金融街等。

險資投資房產熱潮，大約始於2014年。之後的數年，隨着房地產行業迎來一輪週期性爆發，房地產股業績表現也普遍不錯。

但是時移世易，在嚴調控的背景下，房地產行業逐漸下行，而險資持股房企的風險也隨之暴露。業界對地產股未來的表現依然偏向悲觀。

黃立衝告訴21世紀經濟報道記者：

“部分投資人認爲，龍頭房企債務危機可能會蔓延到整個房地產行業，不僅僅是一兩家，債務情況比較嚴峻的企業可能都會受到影響。”

沈萌也向記者表示，“地產股在嚴監管的強力作用下，整體表現處於低迷之中，加上近期龍頭房企的債務問題對市場信心的動搖，後市可能持續處於震盪收縮的行情中。”

地產股爆發債務危機對險資帶來的衝擊，也早有先例。

可以對比的是，參股了多家上市房企的中國平安，在房地產行業投資頻繁遇險。

例如，平安所投的華夏幸福爆發債務危機，截至9月華夏幸福逾期未還債務達879億元。受華夏幸福影響，中國平安今年中報計提減值損失359億元。

不僅是投資風險的問題，監管層也從去年開始，對險資投資地產的行爲進行了約束。

2020年11月，中國銀保監會發布《關於保險資金財務性股權投資有關事項的通知》，保險資金開展財務性股權投資，所投資的標的企業不得直接從事房地產開發建設，包括開發或者銷售商業住宅。自此，險資對房企股權投資也開始收縮戰線。

除了大家人壽外，部分險資也從去年開始逐漸減持地產股。2020年3月，陽光保險旗下子公司陽光人壽和陽光財險減持在京投發展的持股比例至5%以下。華夏人壽於2019年上半年買入光明地產2.71%的股權，而2020年中報顯示華夏人壽持有股份降爲1.32%。