第一上海發佈研究報告稱，維持TCL電子（01070）“買入”評級，全球硬體業務優勢基本盤穩固，互聯網業務高增趨勢將維持，未來軟硬體協同將更進一步，認爲公司以智屏爲核心的長期增長確定性仍然較高。該行將2021-23年扣非淨利預測調整至6.4/11.7/16億港元，目標價6.5港元，對應2021-23年24/13/10倍預測市盈率。

第一上海主要觀點如下：

上半年成本端壓力顯著：

公司2021年上半年整體收入同比大增103.7%至349.3億港元（加上同期TCL通訊資料口徑則同比增加60.1%），毛利及歸母淨利潤分別同比增長57.6%及122.9%至55.7億港元及10.4億港元，扣非後歸母淨利下降主因上游面板全線價格的大幅提升。

全球市場份額優勢穩固：

上半年海外市場表現穩健。數據顯示，公司2021年第一季度及上半年TV銷量份額分別同比提升1.5ppts及1ppts，穩居全球前三。上半年海外銷量同比增長22.2%，ASP同比提升32%，海外市場收入同比大增61.4%至166.6億港元。其中重點市場北美區域銷量和銷售額分別同比提升3.8%和31.6%，歐洲區域銷量和銷售額分別同比大增83.2%和140.8%，新興市場銷量和銷售額分別同比增長27%及74.9%。

儘管中國市場行業整體表現欠佳，公司國內銷量下降，但通過專注產品高端化及提價，ASP提升75.8%，帶動上半年中國市場智屏業務收入仍實現同比增長47.9%至64.3億港元。根據數據顯示，公司上半年國內市場銷量及銷售額份額排名分別穩居第三及第二。

互聯網業務高增長持續：

上半年全球互聯網業務收入同比增長38.3%至7.2億港元。其中，國內雷鳥業務收入同比增長49.6%至6億港元，國內月活用戶數和ARPU分別同比增長13.8%及31.5%，用戶增長趨勢穩定，增值業務快速發展且用戶付費率顯着提升；海外互聯網業務雖然基數仍相對較小，但公司和海外互聯網巨頭的全球合作仍將持續，尤其是和Google在全球安卓TV出貨的合作深化，預期下半年及未來會有更多收入及利潤貢獻。