原標題:貴金屬:零售數據重創金銀 中期仍有進一步下行可能 來源:文華財經

徵稿(作者:方正中期期貨 史家亮)--意外強勁的美國零售銷售數據,爲美聯儲可能加快縮減購債的預期增添依據,美指和美債均大幅上漲,貴金屬則出現大幅下跌,黃金一度跌破1750美元/盎司關口,現貨白銀失守23關口。在美聯儲貨幣政策出現新的確定性導向前的短期內,貴金屬大跌後低位反彈可能性大,出現轉向新信號的年內中期則會繼續走弱。長期來看,貴金屬配置價值依然較大,將會不斷刷新歷史新高。關注9月23日凌晨2點美聯儲議息會議結果。

一、美國恐怖零售數據表現強勁 貴金屬大幅回落

美國方面公佈了市場關注的恐怖數據美國8月零售銷售,結果該數據表現意外向好,超出預期且錄得正值,具體來看,美國8月零售銷售月率實際公佈0.70%,表現強於-0.7%的預期和-1.1%的前值;美國8月核心零售銷售月率實際公佈1.80%,表現強於零預期和-0.4%的前值。美國的零售數據對於判定美國的經濟現狀和前景具有重要指導作用,因爲零售銷售直接反映出消費者支出的增減變化,此次數據意外表現超預期,增加美聯儲貨幣政策轉向的迫切性,將在很大程度上影響市場對下週美聯儲貨幣政策聲明的預期。

數據來源:wind方正中期期貨

零數數據影響下,現貨黃金跌跌不休,黃金一度跌破1750美元/盎司關口,較日高回落逾50美元,最終圍繞1750美元/盎司附近震盪調整;現貨白銀失守23關口,日內一度大跌5%至22.5美元/盎司,創8月9日來新低,整體在23美元/盎司下方震盪調整。滬金滬銀大幅回落,黃金跌至366元/克附近,白銀跌至4900元/千克下方。

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二、美聯儲貨幣政策轉向施壓貴金屬

從美聯儲貨幣政策目標、調整參考指標、美聯儲官員講話以及經濟表現,我們對美聯儲的貨幣政策調整的影響因子進行了分析,認爲以下幾個因素爲美聯儲貨幣政策進行調整的關鍵因素:第一,疫情風險得到有效控制,75%以上的疫苗接種率;第二,美國就業市場數據持續向好;第三,美國通脹持續上漲,距離美聯儲通脹目標愈發遙遠;第四,美國寬鬆財政政策逐步退出,美債的發行量小幅下降;第五,美國經濟逐步進入繁榮期。以上五個政策調整影響因素中,除第一和第二個仍未達到美聯儲所說的實質性進展,特別是美國8月非農數據表現不及預期更是加大了就業市場仍沒有取得實質性進展的佐證,從而使得貨幣政策轉向迫切性有所減弱。但是從政策調整因子來考慮,疫苗接種、通脹高漲、就業仍在取得進展以及流動性氾濫等市場現象倒逼美聯儲採取行動,從鮑威爾的講話出發,我們認爲下半年美聯儲的貨幣政策調整勢在必行。

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基於美國經濟進入強勢復甦期、美國政府寬鬆政策即將退出以及疫情風險得到有效控制等因素影響,我們參考2013年-2014年美聯儲QE退出路徑,對美聯儲貨幣政策調整時間表初步分析與預測如下:

第一階段,2021年9-10月將會釋放縮減購置規模的進一步信號;

第二階段,2021年11-12月開啓縮減購債規模的政策調整,每月縮減100-150億;

第三階段,2022年6-9月正式結束第五輪QE;

第四階段,2022年12月或者2023年初開始加息,2023年-2024年會加速加息。

美聯儲自6月末起開始進行縮減購債規模的討論,8月傑克遜霍爾全球央行年會上意外維持中性政策,9月議息會議則會進一步明確縮減購債規模信號的關鍵期。本次會議將會發佈會議聲明、經濟展望和點陣圖,預計將會進一步闡述明確的貨幣政策轉向信號。

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三、貴金屬短期反彈不改中期弱勢趨勢

非農數據不及預期和鮑威爾講話中性等多空因素重疊影響,黃金一度突破1830美元/盎司關鍵點位,形成雙頂形態。美國零售數據意外大超預期,美聯儲貨幣政策轉向預期大幅升溫,黃金跌至1750美元/盎司附近,形成短線支撐。在美聯儲貨幣政策出現新的確定性導向前的短期內,貴金屬低位反彈維持高位運行,出現轉向新信號的年內中期則會繼續走弱。長期來看,貴金屬配置價值依然較大,將會不斷刷新歷史新高。

短期,黃金自1830美元/盎司的高位回落,受1750美元(365元/克)支撐,白銀比黃金更弱,短期受22.5美元/盎司支撐(4830元/千克)。在沒有新的導向下,貴金屬大跌後會出現修復反彈,短期內將會回調,但是不改中期的弱勢。

中期年內剩餘時間,隨着美聯儲貨幣政策轉向出現,貴金屬將會再度走弱,1750美元/盎司(365元/克)附近和1720-1740美元/盎司(357-365元/克)區間依然是重要阻力位;下半年貨幣政策轉向加速的話,黃金再度下探1650-1675美元/盎司區間(355元/克)可能性非常大。白銀下半年跌至21.8-22美元/盎司區間(4600-4650元/千克)可能性較大。

長期來看,貨幣超發、經濟增速減緩背景下,黃金配置價值依然會比較高,會不斷刷新歷史新高,做長期資產配置者,可借黃金回調之際持續做多。投機性較強的白銀不適合做長期投資。

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作者簡介:史家亮,方正中期期貨宏觀經濟與貴金屬分析師;長期對全球宏觀經濟、貴金屬進行週期性與趨勢性研究、擅長從市場情緒和風險偏好角度對貴金屬走勢進行趨勢性分析,注重宏觀經濟與外匯、貴金屬等大類資產的關聯性研究,探尋宏觀視角下的外匯、貴金屬等大類資產配置方案。在《期貨日報》《中國黃金報》等報刊及財經網站發表文章數百篇;榮獲2019-2020年度期貨日報和證券時報“最佳宏觀策略分析師”稱號,2019年-2020年度上海期貨交易所“優秀宏觀分析師”稱號。

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