原標題：金融委陶玲：資管行業進入蝶變期，如何在嚴監管中實現高質量發展？

記者丨張曉雲

2021年年底，資管新規過渡期將正式結束，明年開始資管行業將迎來真正考驗。

9月17日，金融委辦公室祕書局局長陶玲在2021中國資產管理年會發表題爲“在嚴監管中實現高質量發展”的演講，回顧了銀行理財的過渡情況，並展望中國資管行業的未來發展趨勢。

陶玲表示，過去三年多時間，是資管行業的“糾錯期”：行業迴歸初心，新的監管制度不斷出臺，機構整改持續推進，影子銀行規模大幅收縮，存量產品風險正在有序化解。那麼，展望未來之路，將是資管行業的“蝶變期”，從機構到監管，都將隨着中國經濟轉型升級和金融改革開放而成長。

資管行業的成長之路，是嚴監管中的高質量發展之路。資管行業高質量的標準是什麼？在陶玲看來，可以從五個方面來衡量，分別是做好實體經濟的直接融資提供者、做好廣大居民的財富管理者、做好資本市場的穩健投資者、做好金融體系的活力競爭者以及做好嚴監管的受益者。

第一，做好實體經濟的直接融資提供者。

她表示，前些年，資管行業的亂象主要源於金融機構自身違規經營，多層嵌套，自我循環，脫實向虛。反思過去亂象的深層次原因，實體經濟的發展模式是重要因素。

在舉債加槓桿、擴投資保增長的發展模式下，實體經濟對間接融資的需求很高，直接融資往往異化爲間接融資，資管行業的非標投資成爲表外信貸。除了非標投資外，一些產業投資基金、創業投資基金，也存在明股實債的問題。

可以說，資管行業的亂象也是經濟發展模式的反映。因此，資管行業能否迴歸直接融資的定位，也取決於經濟發展模式的改變，而實體經濟轉型升級，也將進一步促進資管行業的轉型。

陶玲稱，通過三年多的治理，資管行業去通道、去槓桿、去資金池，扭曲被糾正，向實體經濟的投資更加精準有效。

2021年6月末，投向小微企業的貸款餘額佔資管產品貸款餘額的15.4%，比同期表內信貸小微貸款佔比高6個百分點。當前，我國經濟增長的新動能向消費和創新轉變，以高端製造業和現代服務業爲載體，總體具有輕資產的特點，對間接融資的依賴減少，而迫切需要獲得與自身共同成長、共擔風險、期限較長的直接融資。

她表示，在新的形勢下，資管行業應當以實體經濟的需求爲根本，着力解決資金來源、期限結構和投資行爲短期化問題，投資重點向普惠小微、科技、綠色和產業鏈金融傾斜，成爲促進經濟金融良性循環的重要力量。

第二，做好廣大居民的財富管理者。她提到，目前，居民財富管理存在巨大剛需，中國已成了全球第二大的財富管理市場。 2020年，我國居民人均可支配收入達到3.2萬元，中等收入羣體超過4億人。在此之外，還有廣大的中低收入羣體，他們也需要表達簡單、理解容易、操作便利、購買和退出順暢的普惠型理財產品。可以說，居民財富管理存在巨大剛需。

第三，做好資本市場的穩健投資者。陶玲表示，資管行業與資本市場的關係密切，相互成就。中國擁有全球第二大的股票市場和債券市場。資本市場爲資管行業提供廣泛的投資機會，而資管行業作爲機構投資者，也將極大程度決定着資本市場上升的可能性和穩健性。

在債券市場，資管產品是債券市場的重要投資者，如何把控信用風險等則是關鍵。在股票市場，越來越成爲所有資管機構的重要競技場所，股票市場出現波動是正常的，有一定漲跌不可怕，但也要高度重視出現的苗頭性因素。對政府部門而言，要繼續堅持法治化市場化國際化原則，按照“建制度，不干預，零容忍”的方針，穩定市場預期，維護投資者信心。

第四，做好金融體系的活力競爭者。陶玲說，從中外金融實踐看，行業競爭性與機構活力正相關，競爭越激烈的行業，機構的活力越強。當前，資管行業主要面臨三方面的內外部競爭和衝擊：數字化、 國際化以及來自行業其他機構的競爭。

第五，做好嚴監管的受益者。陶玲認爲，監管進入常態化，與行業需求相比，供給側的監管還要在以下方面持續改進和完善：一是監管要更加專業；二是監管要更加突出風險爲本；三是監管方式要更加優化。