截至今年6月，我國資管行業規模已超過120萬億元，其中銀行理財規模佔比仍舊最大。中國銀行業協會數據顯示，截至2020年底，全國331家銀行、19家理財公司存續的理財產品餘額高達25.86萬億元，同比增長6.90%。

銀保監會最新披露，截至今年7月末，理財業務存量整改任務已完成近七成，預計年底前絕大部分銀行機構可完成整改。在業內人士普遍看來，隨着資管新規推進，未來銀行理財子公司會成爲繼險資之外公募基金和私募基金非常重要的機構投資者。

保險資管、銀行理財子公司、公募基金等資管機構稟賦不同，對於各類資管機構未來的合作模式，近日，在2021“中國資產管理年會”上，來自資管界的業內大咖分享了機構合作的觀點和最新進展。

與優秀資產管理人同行

“（銀行理財）理論上可以滿足投資者所有類型的資產管理需求，但傳統渠道客戶習慣了銀行提供的預期收益類理財產品，認知上的‘剛兌’錯覺尚未完全扭轉。”信銀理財副總裁認爲，如何避免因淨值波動帶來的客戶投訴和客戶流失、如何與公募基金等同類資管機構形成良性競爭等，成爲各銀行理財子公司共同面臨的問題。

平安理財總經理張東的感受類似，對於今後各類資管機構的合作模式，“未來銀行理財子公司會成爲繼險資之外公募基金和私募基金非常重要的機構投資者。”

“我們要擺脫以前銀行資管委外簡單的明星管理人和年終排名篩選邏輯，我們希望自上而下的打造基於資產配置的框架，自下而上的分析清楚產品底層策略，篩選出風險收益穩定的投資策略和好的基金經理。儲蓄類資金從理財進入到公募基金、私募基金，之後再進到資本市場，這是與公募基金、私募基金充分融合的過程，我們希望與市場上最優秀的資產管理人同行。”張東認爲。

匯添富基金管理股份有限公司董事長李文認爲，今後同業合作的蛋糕很大，這不僅僅是因爲各自稟賦不同，也是中國客戶的需求和投資文化決定的，“從儲蓄文化到理財文化，投資者既要收益又要低波動，就意味着資產配置文化需要一個走向成熟的過程，這就對資管方提供多元產品有了要求，這些新變化離不開合作。”他舉例，比如當前的養老理財產品 ，既要考慮長線資金劇本長期性又有周期性特點，就需要資管行業內部細化分工合作。

李文介紹了險資等和公募基金的合作過程，一開始是資金直接購買公募產品，其後銀行、保險與公募基金的專戶合作業務漸成主流，現在進入了3.0時代，不同於保險資金的需求，銀行理財子公司既要做大類資產配置，又要負責產品的設計，這一過程中，公募基金參與了理財公司的能力共建中，資產配置團隊深度合作漸成趨勢。

“未來我覺得大家更多的是合作，而不是競爭，因爲未來的市場規模非常大。”李文說到，隨着中國資本市場深化的改革，未來權益類投資以及風險資產的投資將會成爲居民資產配置非常重要的組成部分。

相比之下， 比如說理財子公司有很強的渠道優勢、品牌優勢，保險資管有很強大的配置能力，而公募基金在主動管理，特別在權益類資產方面積累了很好的基礎，李文認爲，未來同業合作特別在養老金融、綠色金融等領域合作將會成爲整個資管行業的常態。

站上“同一起跑線” 如何差異化競爭合作

截至今年6月，我國資管行業規模已超過120萬億元，其中銀行理財規模逾25萬億元，規模佔比仍舊最大。

銀行理財是當前規模最大的資管子行業，但從財富管理子行業之間、行業內部的競爭趨勢看，隨着客戶羣體高度重疊、銷售渠道交叉混同等市場特徵不斷強化，“投研能力、產品回撤控制、對客服務等方面的競爭首當其衝”，孫建認爲，銀行理財子公司需要與同業機構站在“同一起跑線”上接受市場考驗。

農銀理財總裁段兵分享，銀行理財子公司塑造核心競爭力離不開三個方面：

首先是差異化的戰略定位、價值定位。這不僅要考慮客戶的不同需求也有對公司能力的清醒認識，“理財公司同質性也很強，所以各個公司怎麼找到自己差異化的地方特別需要考慮。”

段兵提到，農銀理財依託母行農行，作爲服務三農縣域爲特色的國有大行，在產品設計時，縣域客戶和三農客戶是重要定位，其今年對應國家的“鄉村振興”戰略，首家推出了鄉村振興的產品，這類產品收益相對穩健，並可通過降低銷售費、投資費來提升產品收益。

其二是價值定位，協同國家戰略、社會經濟發展需求，依託母行；其三是業務特色，比如其介紹到縣域理財持有量規模佔比已經近一半。

“縣域居民購買的產品和城市居民購買，基本上是均分天下”，段兵透露，縣域理財意識實際情況並不薄弱，反而圍繞鄉村振興、精準脫貧，縣域鄉鎮居民理財收益大有可爲。

張東則認爲，理財子有着諸多差異化特點，比如理財子公司的產品多資產、多策略，對產品設計、管理提出了很高要求 ，也比公募複雜；在投研能力上，理財子公司從商業銀行信貸文化走向理財投研文化有個過程；而且相比基金公司，銀行理財子產品形態複雜、數量也較多，對模塊系統等科技能力要求很高，這些都是挑戰也是機會。

興銀理財總裁顧衛平發現，今年上半年，選擇FOF、MOM的組合投資，但由於底層的穿透性不強，也帶來銀行理財子在自上而下做資產配置做組合管理問題的時候碰到一些困難，過去銀行理財在權益理財的風格上簡單的就是九宮格的方式，價值主張均衡；但一旦出現一些結構分化的時候，這樣的顆粒度並不夠。

顧衛平分享，銀行理財子在與公募合作過程中學到，真正自上而下、自下而上可穿透，在策略上能夠更好的配置，需要很多研究，這還是1.0版本；今後在對優秀基金經理的能力刻畫度上、在配置過程中自上而下的策略應用等方面還有很多工作做。

責編：汪雲鵬