來源：華爾街見聞

散戶VS機構的戰場從個股轉移到了對市場的整體信心層面，散戶正趁機抄底湧入股市，增持大盤ETF、大型科技股和銀行股，而機構投資者的情緒轉向去年10月來最悲觀。分析稱，這次散戶買入ETF的規模不及拋售幅度，可能加深股市跌幅。

9月21日週二，在標普500指數大盤和道指分別經歷了今年5月中旬和7月中旬以來的單日最大跌幅次日，美股三大指數集體反彈。道指一度漲343點並重返3.4萬點關口，標普最高漲0.9%，昨天跌超2%的納指今日最高漲超130點或漲0.9%。

研究發現，這次“抄底”的主力軍是散戶，與正押注“美股大跌纔剛剛開始”的華爾街專業投資者形成了鮮明對比。專業投資者對股市的悲觀情緒已降至2020年以來最低，看跌和看漲的情緒讀數之差也擴大到去年10月以來最闊，顯示出市場處於多空博弈的緊張時期。

據獨立研究機構Vanda Research統計，散戶週一共在美股購買了價值19.3億美元的資產，是去年疫情突發以來的第四大淨購買規模。日內交投頻繁的散戶主要買入了SPY和QQQ等熱門指數ETF，合計流入3.37億美元，花旗和美國銀行等可能機構投資者拋售的大型投行股也被散戶青睞。

散戶們還趁低增持了大型科技股，並出售了美國航空和達美航空等航空公司股票，這恰恰與押注後疫情時代經濟重新開放交易的機構投資者邏輯相反。在美國擬11月起放鬆歐盟和英國旅客的限制消息傳出後，美股航空股昨日得以逆市走高。

富達的數據也顯示，追蹤標普500指數的ETF SPY和蘋果股票是週一其平臺上被個人投資者買入最多的資產，散戶們還買入AMC和遊戲驛站等慘跌的網紅股。但除了蘋果之外，AMC和遊戲驛站盤中已轉跌。

金融博客Zerohedge還援引Susquehanna Financial Group的衍生品分析師Christopher Jacobson稱，每次買賣不足10份合約的新手交易員們繼續縮減對股票看漲期權的購買，跌至近17個月最低，散戶的這一趨勢與“聰明錢”機構投資者方向一致，但理由卻不同：

“機構投資者這樣做是因爲擔心今年高達21%的反彈正在失去動力，散戶則轉而去追逐加密貨幣等更熱門資產的反彈。這似乎說明週一股市大跌對市場的打擊不會像其他情況下那樣嚴重。”

市場研究公司DataTrek Research的聯合創始人Nicholas Colas指出，鑑於散戶自疫情以來對股市的影響加大，他們重返市場、逢低買入是一個很重要的信號。但上文提到的Vanda Research不甚樂觀，認爲本週ETF購買量與之前的拋售規模相比有點小，代表散戶抄底可能無法戰勝機構拋售：

“如果機構投資者繼續拋售，這種支持股市上漲的意願減弱，會增加拋售趨勢加深、引發更大規模拋售的可能性。”

高盛和摩根士丹利的分析師正在輪番唱空美股，不排除大幅回調20%、一舉跌幅技術位熊市的可能性，這代表在華爾街看來，籠罩在美股上方的悲觀情緒實際上越來越濃烈。

在摩根士丹利策略師Michael Wilson看來，美股回調是必然，只是幅度的問題。他警告稱，如果密歇根大學信心指數下個月調查結果沒有改善，標普500指數可能會出現至少10-20%的回調。他建議投資者堅守防禦性、優質的股票，並保留一些金融股的敞口，它們將受益於利率上升。

此前高盛也表示，美股9月接下來的日子不好過。並羅列了10大邏輯，包括月度股票發行量可能創紀錄、大量長期資金吸走流動性、企業回購限制期來臨、標普500指數存在季節性等。

北京時間週四凌晨，美聯儲FOMC會議將公佈9月利率決議，彭博社此前調查顯示，美聯儲可能會在會議上暗示，它正朝着縮減每月資產購買規模的方向邁進，並在11月正式宣佈Taper。在會議結果宣佈之前，疊加市場還面臨美股債務上限的壓力，都令本週金融市場充滿高度不確定性。

責任編輯：張玉潔 SF107