菜粕做空需謹慎

來源：期貨日報　

作者：趙克山

展望後市，南美大豆即將播種，潛在利多仍存，而國內菜粕供應偏緊，短期菜粕期貨將偏強運行。

近期，由於加拿大油菜籽大幅減產，加之美農月度供需報告利空出盡，美豆價格不跌反漲。外盤走強引領國內菜粕期貨探底回升。

短期美豆利空出盡

近期，降雨增多，美豆生長優良率有所提升，市場預期美豆單產增加，在9月份美農月度供需報告出臺前，市場預期今年美豆單產爲50.4蒲式耳/英畝。實際上，美國農業部公佈的是50.6蒲式耳/英畝，略高於市場預估。另外，美國農業部罕見地在9月份就調整了美豆播種面積，將美豆播種面積從8760萬英畝下調爲8720萬英畝，從而使得總產量並沒有隨單產同步增加。因市場已經預料到美國農業部在9月報告中會調高美豆單產和總產，而且美豆期貨在之前的半月內已經持續下行，因此報告出臺後，美豆止跌回升，引領內盤走強。

巴西大豆即將迎來播種季，但由於大面積乾旱，巴西大豆播種可能遇到困難，造成播種延遲。或者大豆早期苗情偏差。這都足以成爲下階段市場炒高美豆的理由。

加拿大油菜籽減產

由於旱情嚴重，今年加拿大油菜籽可能會大幅減產。上週二加拿大統計局發佈報告稱，加拿大西部地區的持續乾旱天氣對油菜籽和小麥產量的影響比幾周前估計得還要嚴重。今年加拿大西部地區在夏季出現創紀錄的高溫，而且降雨稀少，導致加拿大的作物產量大幅降低。加拿大統計局預計2021/2022年度油菜籽產量爲1280萬噸，比8月30日的預估值低了約200萬噸，比去年減少34.4%，創下2010年以來的最低產量，因爲大草原乾旱導致單產降至十年來的最低水平，僅爲25.3蒲式耳/英畝，同比降低39.5%，這抵消了收穫面積提高8.1%的影響。

國內菜粕供弱需強

當前，中國從加拿大進口的油菜籽仍未恢復到往年水平，沿海地區油廠油菜籽壓榨量少，油菜籽庫存低，菜粕庫存同樣偏低。據監測，截至9月10日當週，沿海油廠油菜籽壓榨量爲5萬噸，周環比減少0.7萬噸；菜粕產出量爲2.36萬噸，周環比減少0.39萬噸。截至9月10日，沿海地區油廠油菜籽庫存爲29.1萬噸，周環比增加0.7萬噸；菜粕庫存爲1.05萬噸，周環比減少0.4萬噸，均爲歷年來同期偏低水平。

從需求端來看，目前氣溫依舊偏高，水產養殖仍處於旺季，主要用於水產飼料生產的菜粕需求較爲旺盛。據中國飼料工業協會統計，2021年8月，全國工業飼料總產量爲2723萬噸，環比增長6.5%，同比增長14.9%。其中，水產飼料產量382萬噸，環比增長18.8%，同比增長19.0%。2021年1—8月，水產飼料產量爲1628萬噸，同比增長12.7%。

綜上所述，美豆產量基本定型，近期出口較好，加之南美大豆播種面臨不確定性，美豆價格難以持續下跌。國內菜粕需求良好，供應略顯緊張，從而使得菜粕期貨深“V”回調後迅速上行。預計後市菜粕期貨依舊偏強運行，做空需謹慎。（作者單位：金期投資）