在強調復工復產保交樓、實現債券付息、落實好恒大財富投資者兌付工作等多項積極自救措施的實施下，遭遇經營性危機的中國恒大觸底反彈，9月23日港股恒大概念股集體拉昇，盤中股價迅速上漲。深陷泥沼的恒大是否能迎來轉機？

中國恒大股價回彈盤中漲逾30%

9月23日，港股恒大概念股集體反彈。中國恒大（03333.HK）盤中漲幅一度高達31.72%，截至今日收盤漲17.62%；恒大物業（06666.HK）高開15.24%，截至下午收盤漲7.86%%；恒大汽車（00708.HK）漲超14%，截至下午收盤漲0.34%；恆騰網絡（00136.HK）漲近10%，但下午收盤股價出現回落，跌7.35%。

此外，據Wind數據，截至9月23日下午16時，恒大2022年到期、票面利率8.25%的美元債上漲5美分，至30.2美分。另據財聯社報道，恒大地產集團有限公司2022年11月到期美元債走勢創2020年9月29日以來最大漲幅。

股價回彈、投資者焦慮暫時得以緩解的背後，是恒大近日持續不斷髮出的積極信號。

9月21日中秋節，許家印給恒大全體員工發出一封“家書”，坦言當前公司遇到了前所未有的巨大困難，全體恒大員工都經受着從未有過的嚴峻挑戰。其感謝員工的辛苦付出，向員工家屬致敬，並“堅信恒大一定能儘快走出至暗時刻”。

許家印在信中透露，恒大將加快推進全面復工復產，實現“保交樓”目標，向購房者、投資者、合作伙伴和金融機構交出一份敢擔當、負責任的答卷。

之後，9月22日深夜11點，恒大集團又召開“復工復產保交樓”專題會。會上，許家印對參會的4000多名各級負責人指出，必須認識到全力以赴抓好復工復產的重要性，保質保量順利交樓是公司必須履行的義務，是公司一定要承擔的責任。

據悉，許家印稱，要想業主所想、急業主所急，只有全力復工復產、恢復銷售、恢復經營，才能保障業主權益，才能確保財富投資者的順利兌付，才能逐步解決上下游合作伙伴的商票兌付，才能陸續不斷歸還金融機構的借款。“全集團要提高認識、統一思想，把一切精力都投入到復工復產保交樓上。”

同時，9月22日，恒大地產集團發佈公告，稱面向專業投資者公開發行的公司債“20恒大04”將於9月23日支付2020年9月23日至2021年9月22日期間的利息，債券付息方法爲“通過場外方式協商解決”。上述債券總規模40億元，在計息期內票面利率爲5.8%，摺合利息約爲2.32億元。對此，有業內分析人士認爲，如果誠如公告所言“20恒大04”於9月23日付息，將避免恒大地產公開市場債券違約的風險，緩解恒大相關債券投資者的焦慮。

力保復工復產交樓、實現債券付息之外，許家印近日還強調，要堅決落實好恒大財富投資者的兌付工作，“這是全集團上下必須共同面對的頭等大事”。其稱，要以對投資者高度負責的態度，按照已經公佈的三種方案全力做好兌付工作，尤其是在實物兌付方案上還要繼續細化、深化。

據財新報道，保守估計恒大財務涉及尚未兌付的理財產品存量規模約爲400億元。9月18日，恒大財富在官微公告，根據9月13日恒大集團制定的《恒大財富投資產品兌付方案》，實物資產兌付工作已啓動。恒大財富在方案中公佈了27個省級行政區的實物資產兌付專項工作辦公地址。根據此前公佈的兌付方案，恒大財富將提供現金分期兌付、實物資產兌付、衝抵購房尾款兌付三種方案。投資者可以在三種方案中選擇其一，或者組合任意兩種及三種方案兌付。

9月23日晚間，恒大通過恒大財富服務號發佈《關於恒大財富專項兌付工作十問十答》文章，就實物資產兌付、衝抵購房尾款等事宜做出說明。

其中，根據各省登記認籌人員情況，每月28日前完成當月實物資產兌付線上選房（本月計劃於9月28日完成）。每月29日爲對賬工作日，暫停辦理相關手續，次月1日恢復辦理。但受歸屬地限制，只能在歸屬地所在省份參與“線上集中選房”方式的實物資產兌付；而衝抵購房尾款則不受歸屬地限制，可衝抵9月12日24點前已認購的任意恒大樓盤房屋的未付清尾款。

值得一提的是，9月18日，恒大集團還公告，針對部分管理人員提前贖回恒大財富投資產品一事，恒大已要求該6名管理人員提前贖回的所有款項必須限期返回，並給予嚴厲懲處。在此之前，許家印曾在9月10日恒大財富專題會議上明確表示，要確保所有到期的財富產品儘早全部兌付，一分錢都不能少。“我可以一無所有，但恒大財富的投資者不能一無所有！”彼時，許家印表示，兌付過程中，一定做到公平公正，不允許任何人搞特殊化。

《華夏時報》記者注意到，爲解決當前所面臨的流動性問題，8月份，恒大中期業績報告中提出了一套解決方案，包括調整項目開發時間表、嚴格控制成本、大力促進銷售及回款、爭取借款續貸和展期、出售股權和資產（包括但不限於投資物業、酒店及其他物業）引入投資者增加集團及其附屬公司的股本。

而在股權和資產出售方面，恒大表示，正積極接觸多家潛在投資者，商討出售恒大汽車及恒大物業部分股份，同時也考慮爲公司及其他附屬公司引入新投資者。與此同時，也在商討出售公司位於香港的辦公大樓。但截至9月14日，恒大尚未與投資者或買家簽訂任何有約束力的協議，上述出售存在不確定性。

仍存較大壓力

儘管投資者信心得到部分提振，但深陷泥沼的恒大暫時還未迎來轉機，負面消息仍接踵而至。

市場消息顯示，恒大近期屢遭股東減持。9月23日，華人置業（00127.HK）在港交所公告稱，8月30日至9月21日期間，華人置業主席劉鑾雄及其妻透過聯交所公開市場出售合共中國恒大集團1.09億股股份，總代價約爲2.465億港元。每股出售股份之平均售價約爲2.26港元（不包括交易成本）。此前，8月11日，中國恒大董事局副主席兼總裁夏海鈞減持了集團下屬恒大物業和恒大汽車的股票，套現近1億元。

銷售方面，9月14日，中國恒大集團公告，集團預期9月物業合約銷售持續大幅下降，因於2021年6月、7月及8月的物業合約銷售金額分別爲人民幣716.3億元，人民幣437.8億元，人民幣380.8億元，呈下降趨勢。恒大在上述公告中表示，公司預期9月銷售持續大幅下降，導致本集團銷售回款持續惡化，進一步對現金流及流動性造成巨大壓力。

對此，標普全球評級指出，“預售放緩將減少現金流入的主要來源。購買方信心減弱以及恒大集團項目的施工暫停，可能導致合約銷售和可售資源持續下降。這將限制恒大當前現金流入的主要來源。”

9月22日，安慶市土地收購儲備中心官網發佈公告稱，因安慶粵通置業有限公司欠繳土地出讓金，安慶市人民政府已依法解除恒大中央公園項目地塊國有建設用地使用權出讓合同。有業內人士認爲，這樣的情況未來還將可能發生。

另據恒大披露，恒大已聘任華利安諾基（中國）有限公司及鍾港資本有限公司爲恒大集團聯席財務顧問。聯席財務顧問會與公司共同評估公司恒大目前的資本機構、研究流動性情況、探索所有可能方案以緩解目前的流動性問題。其中，據公開資料，華利安諾基是全球聞名的專注於企業併購、重組的投行，曾經是2001年安然和2008年雷曼兄弟破產重組的操盤手。

值得一提的是，恒大流動性危機的持續發酵，引發市場對於大型房企資金健康狀況的擔憂，行業也有了一些“放鬆調控”的聲音。

對此，北京師範大學金融研究中心主任鍾偉認爲，政府調控房地產的決心不會改變。在近日舉辦的博鰲·21世紀房地產論壇年會上，鍾偉強調，恒大流動性危機會如何解決尚沒有答案，但有一點是肯定的，就是政府調控房地產的決心不會改變，未來中國房地產業的放緩將是趨勢性的，而不是週期性的。即便調控政策出現結構性放鬆，也不會迎來一個新的房地產週期。

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