摘要：

圍繞巴西減產和全球供應短缺的炒作繼續貫穿整個8月，國際原糖價格也在8月大漲10%。各大機構最新的巴西食糖產量預估也陸續落地。

7月國內食糖進口維持增長，整體大幅高於去年。商務部對外貿易商數據顯示，預報進口原糖8月到港43.94萬噸，預報9月到港54.01萬噸。儘管國際原糖價格高企，但國內的進口熱情仍未見消退跡象。

7月銷糖數據同比雖有所降低，但環比增加明顯，季節性旺季對需求的提升較爲明顯。

一、行情回顧

圖1：ICE原糖10月與鄭糖1月月K線走勢圖

資料來源：博易大師 中銀期貨

資料來源：博易大師 中銀期貨

ICE10月原糖合約8月開盤價17.86美分/磅，最高至20.37美分/磅，最低至17.74美分/磅，報收19.85美分/磅，8月累計上漲1.92美分（或10.71%）。

SR2201合約8月開盤價5853元/噸，最高至6078元/噸，最低至5763元/噸，報收5871元/噸，8月累計上漲10元（或+0.17%）。

二、國際食糖市場

圖2：全球供需平衡表（單位：萬噸）

資料來源：WIND 中銀期貨

據USDA全球食糖供需報告顯示，2021/22榨季全球食糖產量18554萬噸，同比增加568萬噸；消費17508萬噸，同比增加59萬噸；期末庫存4398萬噸，同比減少186萬噸。

三、國內食糖市場

1．國內食糖平衡表

表1：國內食糖平衡表（單位：萬噸）

資料來源：農業農村部 中銀期貨

8月估計，2020/21年度食糖進口490萬噸，較7月上調40萬噸。主要是受進口政策調整和前期國內外價差變化等因素影響，食糖進口增加超出預期。

7月下旬受“查帕卡”颱風影響，導致兩廣局部低窪甘蔗倒伏，同時月底再現高溫天氣，致使局部地區旱情反覆，對甘蔗生長不利。

圖3：國內白糖產量（單位：萬噸）

資料來源：WIND 中銀期貨

截至2021年7月底，本製糖期全國累計產糖1066.66萬噸（上製糖期同期產糖1041.51萬噸），其中，產甘蔗糖913.4萬噸（上製糖期同期產甘蔗糖902.23萬噸）；產甜菜糖153.26萬噸（上製糖期同期產甜菜糖139.28萬噸）。

2．國內食糖銷售情況

圖4：全國食糖銷糖率

資料來源：WIND 中銀期貨

截至7月底，本製糖期全國累計銷售食糖786.17萬噸（上製糖期同期495.72萬噸），累計銷糖率73.7%（上製糖期同期76.4%），其中，銷售甘蔗糖650.19萬噸（上製糖期同期684.3萬噸），銷糖率71.18%（上製糖期同期75.85%）；銷售甜菜糖135.98萬噸（上製糖期同期111.42萬噸），銷糖率88.73%（上製糖期同期80%）。

3．國內食糖庫存

圖5：國內食糖工業庫存（單位：萬噸）

資料來源：WIND 中銀期貨

4．白糖進口

圖6：國內食糖進口（單位：萬噸）

資料來源：WIND 中銀期貨

海關總署公佈的數據顯示，中國7份進口食糖43萬噸，環比+1萬噸。1-6月累計進口糖246萬噸，同比+90萬噸。

圖7：國內糖漿進口（單位：萬噸）

資料來源：WIND 中銀期貨

海關總署公佈的數據顯示，中國7月份進口糖漿5.9萬噸，環比-0.32萬噸。1-7月累計進口糖漿29.1萬噸，同比-25.02萬噸。

5．鄭糖倉單統計

圖8：鄭糖倉單統計表

資料來源：鄭州商品交易所 中銀期貨

四、綜述及建議

國際糖業組織ISO預計2021/22年度全球食糖供應短缺380萬噸。

巴西中南部8月上半月壓榨甘蔗4462.3萬噸，同比下降4.2%；產糖299.4萬噸，同比下降7.48%；乙醇產量同比下降2.78%，至22.22億升，糖醇比46.84%，上榨季爲47.69%。巴西農業部下屬的國家商品供應公司（Conab）預計巴西2021/22年度糖產量將下降至3690萬噸，低於該機構5月份預估的3890萬噸，比2020/21榨季年度下降10.5%。

圍繞巴西減產和全球供應短缺的炒作繼續貫穿整個8月，國際原糖價格也在8月大漲10%。各大機構最新的巴西食糖產量預估也陸續落地。

7月國內食糖進口維持增長，整體大幅高於去年。商務部對外貿易商數據顯示，預報進口原糖8月到港43.94萬噸，預報9月到港54.01萬噸。儘管國際原糖價格高企，但國內的進口熱情仍未見消退跡象。

7月銷糖數據同比雖有所降低，但環比增加顯明，季節性旺季對需求的提升較爲明顯。

操作上，雙節支撐現貨，但旺季補庫近尾聲，後市進口壓力仍大，但外糖高價導致成本抬升。維持SR2201合約5600-5900元/噸區間震盪思路。觀點供參考。

中銀國際期貨 熊濤 周新宇