高盛：市場還有4大問題待解

原標題：高盛：市場還有4大問題待解

來源：萬得資訊

美聯儲9月議息會議沒有將Taper提上日程，市場還會迎來一段流動性充裕的“平靜期”。但在高盛看來，平靜之下，風險潛伏，4大市場問題依舊難解。

進入下半年，高盛已經三次下調美國GDP增速預期，對美國經濟前景愈發不樂觀。而不樂觀的根本原因，也是市場面臨的問題，這些問題分別是：

一、美國經濟刺激政策淡出是必然的，對市場的衝擊也是必然的。

美聯儲議息會議暗示，雖然暫時不着手Taper，Taper不會永遠不會來，而且並不會等太久。目前，10年期美債收益率因此上升了15bp至1.45%，前端利率也隨之抬高。

值得注意的是，美債收益率異動，但美聯儲議息會議可以稱得上“什麼也沒說，什麼也沒做”。

美國銀行的首席投資官Michael Hartnett測算，全球流動性已經開始縮減，收緊流動性的央行包括歐洲央行、英格蘭銀行、澳大利亞儲備銀行和美聯儲。數據顯示，2020年全球央行釋放的流動性爲8.5萬億美元，2021年縮減至2.1萬億美元，2022年僅爲0.1萬億美元。更直白一點，自新冠疫情爆發以來，各國央行每小時購買8億美元資產，到2022年下半年，這一數字縮減至不足1億美元。

在全球最大央行的貨幣政策從“猛踩油門轉向剎車”的同時，財政政策也可能是如此。上週，高盛的政治經濟學家寫到，圍繞下一個美國聯邦支出計劃和債務限額延長的風險不斷增加。

二、供應鏈緊張導致一列其他問題

美國公司沒有能力獲得足夠零部件供應、招聘不到員工，以及其他商品短缺導致生產力難以恢復，這也是高盛近期對經濟增長勢頭放緩的發出警告的原因。雖然高盛相信，供應鏈緊張主要是需求復甦過快的結果，因此將其視爲一個暫時性問題。

但對於房屋建築商、汽車製造商和卡車司機來說，如今的供應問題正給定價帶來上行壓力，並可能給利潤帶來下行壓力。簡單講，成本上升，利潤下降。目前，聯邦快遞、耐克、PPG和其他許多公司的公告正在說明這一問題。

房屋建築商DRI 因無法獲得足夠的材料和勞動力，高盛下調了該公司下一個季度的盈利指引。除此之外，高盛認爲，美國的汽車行業由於經銷商庫存處於歷史最低水平，9月份的汽車銷量比去年同期水平低了約25%。而庫存不足導致汽車價格上漲，通脹壓力不容忽視。

三、疫情仍然沒有結束。

高盛之前表示，德爾塔變種病毒出現是其下調美國三季度GDP增速的原因。高盛稱：“今年夏天我們可能瞭解到的是，即使在接種率較高的人羣中，該病毒仍有能力擾亂增長速度。今年夏天的經濟增長似乎並未出現脫軌，但其增長趨勢確實比大多數人預計的要慢”。

四、美股的估值雖然不至於導致較大市場風險，但收益前景已經不可觀。

高盛認爲，“股市估值很少因自身的壓力而崩潰，通常需要一些其他更基本的催化劑才能導致收益下降”。高盛分析師Peter Oppenheimer 本週在一份新的全球戰略報告中所強調，與過去的週期相比，未來股市的回報可能會較爲平淡。爲什麼？因爲進入當前週期時，面臨着高估值、超低利率、工資和監管上漲帶來的企業利潤阻力以及去全球化帶來的阻力。