9月初，備受關注的中國綠電交易正式拉開序幕，由風電、光伏發電產生的綠色電力，正式單獨計價上線交易。綠電時代悄然來臨。

那麼，綠電的市場空間有多大？“未來，隨着市場化改革的進一步推進，電力資源將更好地迴歸商品屬性，供需關係對於電價水平的影響有望提升。”天風證券預計，2020年至2025年我國用電量複合增速有望達到5.5%，2020年至2035年有望達3.4%。

“垃圾發電是綠電的來源之一，‘碳達峯碳中和’大背景下，當前政策環境有利於固廢發電市場。”垃圾焚燒龍頭偉明環保的相關負責人在接受上證報記者採訪時直言：“公司下屬環保設備製造廠訂單充足，今年上半年設備銷售收入創公司歷史新高。”

綠電時代疊加“無廢城市”

近年來，我國垃圾焚燒發電產業已步入快速發展軌道。天風證券研報顯示，2006年至2019年，我國城市生活垃圾焚燒處理廠由69座增長至389座，焚燒處理能力從4.0萬噸/日上升至45.6萬噸/日，提升約10倍。產能擴增帶動下，處置量由0.11億噸提升至1.22億噸，佔無害化處置量的比例更是由14%提升至51%。

來源：天風證券研報

“從各省份產能規劃來看，未來5年至10年垃圾焚燒產能建設需求較旺盛。”天風證券在研報中稱。

據悉，近兩年各省市生活垃圾焚燒中長期規劃紛紛出臺，多地明確提出，要新增垃圾焚燒廠以提高焚燒處理能力，並設置了較高的焚燒佔比規劃目標。

如浙江省規劃 “十四五”期間，垃圾焚燒發電新增裝機容量50萬千瓦，累計裝機容量達到260萬千瓦；吉林省明確到2025年底，全省生活垃圾焚燒發電處理能力達到24150噸/日以上，其中新增在建類生活垃圾焚燒發電設施處理能力10700噸/日，新增擬建類生活垃圾焚燒發電設施處理能力3200噸/日；江蘇省提出在2022年至2030年新（改、擴）建垃圾焚燒廠39座，預計新增垃圾焚燒處置能力4.5萬噸/日……

與此同時，“無廢城市”建設步入新階段，更是爲固廢處置市場再添一把火。生態環境部相關通知顯示，將推動100個左右地級及以上城市開展“無廢城市”建設，到2025年，城市固體廢物產生強度穩步下降，綜合利用水平和比例大幅提升。

“垃圾焚燒發電行業經過多年發展，商業模式已日漸清晰，進入良性發展軌道。儘管近年來補貼強度有所降低，但企業在原有項目的基礎上形成了良性的循環，已基本具備穩定的盈利能力。”業內人士分析道。

據悉，垃圾焚燒發電項目主要收入包括垃圾處理收入和電費收入。其中，電費收入一部分來自於電價補貼。綠電時代的到來，電力資源將更好地迴歸商品屬性。隨着電價補貼政策的明朗，令項目收益率的測算將更加貼近於實際情況，企業對垃圾處理費的報價也將更加明確和理性。

固廢發電龍頭“強者恆強”

面對蓬勃的市場，誰將有望分羹？“目前我國垃圾焚燒發電項目以政府特許經營爲主要經營模式，特許經營期限一般不超過30年，頭部企業項目、資金、技術、綜合能力等積累深厚，具有明顯的競爭優勢，這爲後期拓展市場打下了良好的基礎。”前述業內人士表示。

目前，不少行業頭部企業已有項目率先獲得補貼。

如6月15日公佈的第十一批可再生能源發電補貼項目清單，14個集中式生物質發電項目中，12個項目爲垃圾焚燒發電項目。瀚藍環境、聖元環保、康恆環境等企業的垃圾焚燒發電項目獲得補貼。如瀚藍環境有漳州南部生活垃圾焚燒發電廠、福清市生活垃圾焚燒發電廠二期工程獲得補貼，聖元環保亦有4個項目獲得補貼。

對此，東吳證券研報指出，補貼政策落地後，補貼確定性、時效性加強，垃圾焚燒公司現金流改善可期，行業長期商業模式望理順。隨着垃圾分類等一系列政策的強力推進，未來行業收費模式有望迎來變革。就市場來看，頭部企業“跑馬圈地”正酣。

瀚藍環境、偉明環保近期股價走勢

“今年公司主要接洽和新增生活垃圾發電項目在我國中西部地區，隨着新項目拓展，公司在手項目總量還在增加。”偉明環保相關負責人告訴上證報記者，“公司今年在拓展新建綠地項目的同時，也積極開展對存量項目的併購整合工作。”

來源：上證e互動

半年報顯示，上半年偉明環保奉新、龍泉、文成項目投入正式運營，婺源、寧晉一爐一機分別於3月和5月實現併網發電，公司垃圾焚燒發電正式投運項目增至24個，試運營項目3個；完成新河縣生活垃圾處理特許經營協議簽訂，成功取得昌黎靜脈產業園項目，聯合體中標崇義項目，新增投資永康項目二期，上述項目新增生活垃圾處理規模2500噸/日。

同時，偉明環保控股盛運環保事項穩步推進，公司被確認爲盛運環保系公司重整投資人，且已簽署《重整投資協議》。“若此次重整投資順利完成，將有助於擴大偉明環保的垃圾焚燒發電項目規模，並提升其併購整合和運營管理能力。”華泰證券在研報中表示。

瀚藍環境點評報告，來源：萬聯證券

再看瀚藍環境，作爲大固廢縱橫一體化的產業龍頭，公司已率先在南海區打造“無廢城市”集約協同處理的瀚藍模式。截至2021年6月底，瀚藍環境生活垃圾焚燒發電在手訂單34150噸/日（不含順德項目），其中已投產項目規模爲 22950噸/日，試運營項目規模1600噸/日，在建項目規模4050噸/日，籌建項目規模2250噸/日，未建項目規模3300噸/日。

三峯環境、光大環境近期股價表現

就垃圾焚燒處理設備製造來看，除偉明環保外，A股公司三峯環境、港股光大環境以及康恆環境等均有涉及。如三峯環境半年報顯示，子公司三峯卡萬塔上半年共簽署焚燒爐及成套設備供貨合同12項，合計約5.83億元。截至上半年末，三峯環境共投資垃圾焚燒發電項目51個，設計垃圾處理能力55800噸/日（含參股項目），公司的技術及裝備已應用於國內外218個垃圾焚燒項目、368條焚燒線，整體業績位居行業前列。