原標題：華爾街資本開始加速進軍歐洲足壇 浮現四大投資路徑

財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，週二晚間（9月28日），意甲豪門AC米蘭將在歐冠小組賽中主場迎戰馬德里競技，這將是歐冠歷史上最成功的意甲俱樂部和去年西甲冠軍之間的一場對決。

而對於金融界而言，這場頗受矚目的歐冠比賽還有着另一層看點：這也是兩傢俱樂部的背後——一家總部位於紐約的對沖基金和一家總部位於洛杉磯的信貸基金間的較量。

2018年，在中國老闆李勇鴻無力償還貸款賣掉球隊後，美國對沖基金巨頭埃利奧特管理公司（Elliott Management Corp．）獲得了AC米蘭的控制權。而在今年6月，全球私募債權領域的巨頭Ares管理公司（Ares Management Corporation）則收購了馬德里競技34%的股份。這兩家另類投資公司擁有大量現金，並逐漸在世界最受歡迎的體育運動領域站穩了腳跟。

與此同時，伴隨着過去20年億萬富翁球迷、來自中東的石油大亨乃至中國資本在歐洲足壇的潮起又潮落，如今來自華爾街的私募股本、信貸工具和對沖基金，似乎正成爲歐洲足壇新的“弄潮兒”……

最近的一個例子是總部位於邁阿密的美國投資公司777 Partners，該公司於9月23日宣佈將收購意甲老牌俱樂部熱那亞。

歐洲足球界一直非常缺錢，而隨着去年以來的疫情令人們遠離球場，一些哪怕是歐洲大陸最大、最成功的足球俱樂部，也不得不揹負着日益沉重的債務負擔，更何況是那些小球會了。這種缺錢的情況在今年變得愈發嚴重，在21-22年新賽季開始前，由於無力負擔高額的薪酬，西甲豪門巴塞羅那不得不與巨星梅西分手，梅西也就此結束了自己長達21年的巴薩生涯。

豪門缺錢的窘境也直接導致了4月摩根大通（JP Morgan Chase & Co．）背地裏牽頭的歐超聯賽“鬧劇”的發生，儘管這場震驚歐洲足壇的鬧劇，在短短几天時間裏就最終以失敗告終！

目前，對於進軍歐洲足壇的華爾街資本而言，他們眼下采取的策略各有不同：有的穩妥起見選擇購買媒體轉播權，有的則分散投資購買一大批小球隊，有的則趁着豪門“落難”揪準時機精確“抄底”，而更有甚者則是與一國聯賽牽手共謀大業。

這背後一系列投資的風險在於，歐洲足壇有着相對簡陋和不穩定的商業模式，在這個充斥着債務、球員薪水虛高、受制於政治和狂熱球迷的行業中，失敗的案例比比皆是。回報也不能保證，因爲如果球隊表現不夠好，賽季結束後可能會面臨降級。

這也給美國投資者帶來了一個巨大的問號：歐洲足球是否能像美國體育賽事特許經銷權那樣易於估值？在美國諸如NBA這樣的頂級賽事中，30只聯盟球隊的位置是固定的，不存在降級風險。

“對單一俱樂部的投資本質上是機會主義，”體育產業諮詢和金融服務公司Sport Value創始人Nicolas Blanc表示。“這是非常不穩定的，你可能會遭遇降級，你也不知道所買的某個球員的表現會如何，資產的價值也很難評估。”

以下是華爾街資本近期進軍歐洲足壇的四個主要方向：

①慧眼識“潛力股”

美國私募公司Orkila Capital今年7月與比利時冠軍球隊布魯日俱樂部達成了投資協議，此前該球隊的所有者試圖在布魯塞爾證券交易所出售股票，但以失敗告終。這家總部位於紐約的私募公司將斥資3000萬歐元（3500萬美元）收購球隊23%的股份，並同意再提供2000萬歐元的營運資金。

Orkila創始人Jesse Du Bey表示，布魯日之所以有吸引力，是因爲該隊能夠經常參加歐冠聯賽，而且有大量有實力的球員可以賣給歐洲較大的俱樂部。

他指出，歐洲足球的商業化程度比美國體壇落後許多年，未來幾個月料將會有更多的華爾街金融公司參與進來。但這些新加入者需要極其謹慎地選擇你的聯賽和球隊。Du Bey表示，“對歐洲足球的投資是爲了在多年後建立價值。”

事實上，在法甲已經有過華爾街資本鎩羽而歸的案例。法甲俱樂部波爾多曾於2018年被出售給了美國的私募基金General American Capital Partners。一年後，這家美國基金又將其賣給了另一家對沖基金King Street Capital Management。今年4月，由於King Street拒絕注入更多資金，該俱樂部進入了破產管理程序。

②“拯救”危機中的豪門

和本文開頭提到的AC米蘭一樣，其同城競爭對手國際米蘭俱樂部今年在球場外也陷入了嚴重的財政困境，儘管該俱樂部上賽季剛剛贏得了10年來的首座意甲冠軍獎盃。

今年5月，國際米蘭與全球最大的不良債務基金橡樹資本集團達成了2.75億歐元的協議。橡樹資本將把這筆巨資支付給總部位於盧森堡的控股公司Great Horizon，以避免讓國際米蘭直接揹負更多債務。蘇寧通過該公司目前控股持有國際米蘭。從這筆錢中，國際米蘭將得到大約2億歐元來幫助他們解決財務問題。

然而，據媒體援引知情人士透露，如果蘇寧在三年後無法償還債務，這筆貸款可能會轉化爲股權，令這家美國基金最終獲得國際米蘭的控制權。

③四處“撒網”分散投資

正如同金融界常說的；“別把雞蛋放在一個籃子裏”，這一投資法則在足球領域或許也同樣奏效。Sport Value的Blanc認爲，從足球中賺錢的最好辦法是捆綁多隻球隊。他表示，“如果你想有所作爲，最好是投資於股權組合，擁有一個不同規模和國家的俱樂部構成的平臺。”

這是世界領先的足球俱樂部運營商城市足球集團（City Football Group）的做法。該集團旗下擁有上賽季英超冠軍曼城、日本J聯賽俱樂部橫濱水手、西乙聯賽的赫羅納以及美職聯豪門紐約城等。

2019年，美國私募股權公司銀湖（Silver Lake Management）斥資5億美元收購了城市足球集團約10%的股份，阿布扎比酋長Sheikh Mansour bin Zayed al-Nahyan目前擁有後者的多數股權。

Pacific Media Group是另一個案例，該集團在歐洲擁有諸如英冠球隊巴恩斯利、法乙球隊南錫、比利時球隊奧斯坦德等規模較小的球隊。此外，熱那亞的最新金主777 Partners在最新收購前也已經擁有西甲球隊塞維利亞的股份。

④直接與聯賽官方“牽手”

對於總部位於英國的私募股權公司CVC資本而言，在耗費了一年多時間、經歷了兩次失敗的嘗試後，其終於有望實現一個夢寐以求的夙願：首次與歐洲主要足球聯賽之一達成交易。

CVC資本掌握着許多體育資源，它曾與世界上很多的體育賽事有過合作，例如F1、MotoGP、國際排聯以及歐洲多國的橄欖球賽事。然而其進軍足壇的過程卻始終並不怎麼順利。

大約一年前，CVC資本和Advent International領銜的財團同意收購意甲新成立的媒體部門的部分股權，新公司將負責管理聯賽電視轉播權，但談判充滿了荊棘，迄今都還沒有達成任何協議。德國頂級足球俱樂部與包括CVC資本在內的私募股本公司的談判也在成員球隊投票贊成終止後以失敗告終。

而眼下，CVC資本似乎有望與西甲成功牽手。包含西甲和西乙的西班牙職業足球聯盟（La Liga）上月發表聲明確認已經與CVC達成原則性一致，將以27億歐元的價格出售聯賽約10%的股權，給聯賽的估值爲243億歐元。CVC看似很仁義地將“解救”西甲糟糕的經濟狀態，這27億歐元中的90%都將會被分配給各西甲、西乙以及女足、半職業和業餘球隊，以幫助他們度過如今的財政難關。

不過，以皇馬、巴薩爲代表的少數豪門俱樂部認爲這項協議是非常短視的行爲，尤其是關於未來50年轉播權收益的捆綁銷售將嚴重損害俱樂部的利益。這兩家被球迷戲稱爲“西超”的俱樂部對國際觀衆而言無疑最具吸引力，因而他們的反對或許仍將令CVC的此筆投資蒙上陰影。

德勒體育商務集團（Deloitte’s sports business group）顧問Sam Boor表示，“這筆交易可能成爲重新啓動歐洲足球聯賽與頂級私募股本公司對話的分水嶺之一。”