澎湃新聞記者 陳月石

中國人民銀行貨幣政策委員會第三季度例會在給出下一階段貨幣政策信號的同時,一些新提法和新表述也引發了市場的格外關注。

不意味着地產信貸的大幅寬鬆

三季度例會中最引人關注的新表述之一,是“維護房地產市場的健康發展,維護住房消費者的合法權益”。這是2009年第一季度至今的所有央行貨幣政策季度例會的新聞稿中,“房地產”首次被提及。

興業證券首席分析師汪涵等認爲,近期,境內外市場對個別房地產民企的潛在信用風險的關注和擔憂有所上升。會議指出要“支持銀行補充資本,提高服務實體經濟和防範信用風險的能力”,同時“維護房地產市場的健康發展,維護住房消費者的合法權益”,顯示貨幣政策層面可能已經在爲防範風險着手準備應對措施。雖然目前來看,房地產行業部分企業的信用風險的發酵可能仍然遠未結束,但是,對於系統性金融風險可能不需過度擔憂。

同時,多家機構指出,上述新提法不意味着不意味房地產信貸的大幅寬鬆。

中金公司指出,這一提法與7月13日住建部等8部門《關於持續整治規範房地產市場秩序的通知》中“促進房地產市場平穩健康發展……加大房地產市場秩序整治力度,切實維護人民羣衆合法權益”相一致。這部分的重點或將放在監管、整治封閉資金管理被挪用等亂象,同時對限制較嚴地區的按揭發放依法依規進行適度調整,但並不意味着地產信貸的大幅寬鬆。

華創證券固收首席分析師周冠南則認爲,本次例會表述的“維護房地產市場的健康發展,維護住房消費者的合法權益”,直觀理解是維護購房者的合法權益,結合當前房地產企業風險的積聚,可能會影響到購房者的權益的背景,或指向加強對預售資金的監管,而非房貸額度的放鬆。

加強與財政、產業、監管政策之間的協調

除了房地產 “要加強與財政、產業、監管政策之間的協調”也是三季度例會新聞稿中透露的新提法。

針對上述新提法,中金公司認爲,這凸顯了對於當前經濟運行核心矛盾的認識。雙控目標和嚴監管有助於中期經濟高質量發展,但短期可能帶來經濟下行壓力,貨幣偏松的同時,需要寬財政共同對沖。年初以來,財政政策偏緊,接下來逆週期穩增長的着力點重點可能在於寬財政。此外,原材料價格的快速上漲,房地產市場的快速下行,教培、平臺等行業嚴監管帶來的就業壓力,也需要不同政策之間協調。

中信證券明明則認爲,“類滯脹”的環境下貨幣政策仍然具有侷限性,因而要加強政策協調。經濟綠色低碳轉型帶來的短期物價上漲,除了貨幣政策外,也還需要產業政策配合。貨幣與財政要“兩個錢袋分家”,也要協調配合。四季度地方政府債券繼續發行、財政支出力度大概率增大,貨幣政策需要和財政政策配合,無論是從狹義的銀行間流動性維穩還是廣義的寬信用層面。

碳減排支持工具推出速度或有望加快

相比於二季度例會的“研究設立碳減排支持工具”,三季度例會指出“有序推動碳減排支持工具落地生效”,延續了7月底央行下半年工作會議的提法。

廣發證券認爲,這一表述再度出現似乎意味着碳減排支持工具落地時間趨近。根據二季度貨幣政策執行報告中“直達實體經濟的結構性貨幣政策工具”的定位,類似再貸款再貼現或2020年直達實體的貨幣政策工具落地的可能性較高。

安信證券則認爲,碳減排支持工具有望落地生效,央行仍需繼續降低企業融資成本,而碳減排支持工具具備產業結構性調控特徵,符合信用結構調整的政策訴求,因此後續仍然存在碳減排領域新設金融工具結構性降息的可能性。

“把握好內部均衡和外部均衡的平衡”

相比二季度貨幣政策例會的表述,最新的會議更加關注經濟形勢特別是外部形勢的變化,“把握好內部均衡和外部均衡的平衡”成爲新提法。

華泰證券指出,在美聯儲QE退出,但國內經濟下行壓力增大之下,內外平衡的把握難度更大。預計結構性政策唱主角。考慮到資金缺口等,四季度降準的概率存在,但不是必選項。

國泰君安也認爲,三季度例會中,雖然央行對四季度國內外宏觀環境的判斷都更加悲觀,但並未傳遞出更多寬鬆信號,只是延續了7月30日政治局會議“兩年宏觀政策銜接”的基調,說明進一步的寬鬆信號可能還要繼續等待。

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