中國燃氣（00384）近日獲瑞銀、高盛一致看好，兩家投行均給予該公司“買入”評級。其中，瑞銀基於DCF估值法予中國燃氣的目標價爲40港元，高盛予目標價29港元。

據瞭解，瑞銀指出，中國燃氣通過搭建戰略伙伴關係，爲未來涉足氫能業務創造廣闊的發展空間；近期，液化天然氣（LNG）價格飆升、房地產低迷對該公司影響有限。另外，高盛也發佈研究報告指出中國燃氣收益增長有望超預期。

搭建戰略伙伴關係以引領氫能發展

在今天的亞太氫能之旅中，中國燃氣專注於氫能的下游應用。中國燃氣提到，他們是最早涉足氫能發展的公司之一，且今年4月與中海油（00883）簽署了戰略合作協議，重點關注：1）利用現有網絡優勢打造涵蓋綠氫、油氣和充電等形式的多能補給站；2） 儲氫系統。此外，中國燃氣正與隆基股份（601012.SH）合作開發光伏制氫技術。

LNG價格高企影響輕微

在LNG價格高企的背景下，中國燃氣表示，公司僅不到9%的天然氣以LNG形式供應，其餘91%由中國三大石油商供應。據中國燃氣稱，中國天然氣價格4月1日起被上調了5%，而居民用氣成本順價滯後1-4個月，這在一定程度上會影響城燃公司的毛差。中國燃氣認爲，LNG價格對毛差的影響可能是溫和的，因爲LNG佔其天然氣供應比例很小。該公司預計全年毛差將基本保持穩定，2021財年爲0.61元/立方米，2022財年爲0.6元/立方米。

高盛預計，該公司盈利增長將超過市場預期，併成爲主要的催化劑。在假設倍數較歷史平均水平低一個標準差的情景下，市場預計公司到2025財年每股收益的複合年均增長率（CAGR）僅爲4%，在高盛看來，這過於悲觀。

受房地產市場低迷的影響較小

面對潛在的房地產市場低迷，中國燃氣認爲，公司可能是受影響最小的下游天然氣公司之一，因爲公司的新接駁量只有40%來自城市的新房地產；該公司的大多數新接駁（約60%）來自農村地區和城市存量房屋，在這些城市存量房屋中，中國燃氣直接向業主收費，而不是向房地產開發商收費。

據悉，公司業績指引包括：1）天然氣銷量增長15-20%；2）毛差爲0.6元/立方米；3）新增接駁用戶500萬；4）增值業務利潤增長30%。高盛表示，考慮到增值服務的快速擴張，並假設到2030年新液化石油氣業務增長僅達到公司指引的一半，基本情景下公司收益將繼續以兩位數增長。