原標題：央行一週內兩次提及房地產市場“兩個維護”，有何深意？

記者 樊旭

週三，中國人民銀行、銀保監會聯合召開房地產金融工作座談會，會議由人民銀行行長易綱主持。會議指出，金融機構要按照法治化、市場化原則，配合相關部門和地方政府共同維護房地產市場的平穩健康發展，維護住房消費者合法權益。

值得注意的是，就在兩天前，央行發佈新聞稿稱，9月24日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開今年第三季度例會，會上也提到“維護房地產市場的健康發展，維護住房消費者的合法權益”。

對於一週內央行兩次提到“維護房地產市場的健康發展，維護住房消費者的合法權益”，分析師認爲，這主要與以恒大爲代表的房企債務風險加劇有關。“維護住房消費者的合法權益”的表述還可能指向滿足首套房或剛需房的貸款需求。

“部分房企由於風格過於激進、槓桿率偏高，在房地產市場持續下行、‘三道紅線+兩個上限’重壓之下面臨資金鍊斷裂風險，市場一度擔心會醞釀成下一個雷曼事件，引發系統性金融風險。”民生銀行宏觀分析師王靜文表示。

華西證券指出，近期市場對於地產風險的擔憂明顯加大，甚至有“中國式雷曼時刻”的聲音出現。“我們認爲，這是央行對近期地產風險暴露程度加大的正面回應，表明了央行呵護金融市場、地產市場穩定的決心，也表明了央行在密切關注這方面的變化。”

此外，分析師認爲，監管部門可能會因城施策對按揭貸款政策進行微調，房價不高的地區按揭貸款額度放鬆的可能性較大。

以下是部分機構分析師觀點。

中信證券：央行表態很可能指向信用風險較大的企業“保交房”

住房消費者的合法權益或與地產信用風險處置相關。商品房銷售增速下滑、土地拍賣遇冷、房地產投資增速下滑等都指向房地產進入下行週期。近期房地產企業信用風險事件增多，引發市場對房地產行業乃至銀行業的擔憂，風險處置也備受市場關注。本次貨幣政策委員會例會提及房地產市場，要求“維護住房消費者的合法權益”，很可能指向信用風險較大的企業“保交房”的要求。

民生銀行研究院：官方態度或是“保房不保企”

央行表態應同以恒大爲代表的房企債務風險加劇有關。部分房企由於風格過於激進、槓桿率偏高，在房地產市場持續下行、“三道紅線+兩個上限”重壓之下面臨資金鍊斷裂風險，市場一度擔心會醞釀成下一個雷曼事件，引發系統性金融風險，所以央行借這次例會專門就房地產問題進行了表態。

央行的表態應該也代表了官方的態度，即“保房不保企”，儘量協調資源保證期房如期交付，維護住房消費者的合法權益，但相關公司和金融機構也要付出相應代價，通過市場出清來維護市場健康發展。同時央行也會發揮最後貸款人功能，避免出現系統性金融風險。

華西證券：央行表態表明呵護地產市場穩定的決心

央行近幾年多次強調金融穩定之於貨幣政策的重要性，同時也在切實地將金融穩定放在極其重要的位置。近期市場對於地產風險的擔憂明顯加大，甚至有“中國式雷曼時刻”的聲音出現。

我們認爲，這是央行對近期地產風險暴露程度加大的正面回應，表明了央行呵護金融市場、地產市場穩定的決心，也表明了央行在密切關注這方面的變化。因此，個別房企風險可能會帶來短期的衝擊，但無礙於整體的金融穩定大局，尤其是涉及到交付等購房者利益的方面。

華泰證券：可以關注按揭貸款等額度會否放鬆

房地產行業所面臨的問題，房住不炒、三道紅線等大的原則不會動搖，但目前需要謹防局部衝擊引發系統性問題，銷量下滑之後如果房價明顯下行，政策微調的條件將成熟，緊迫性加大。

我們認爲可以關注按揭貸款等額度會否放鬆，謹防房地產個案蔓延，土地出讓規則重新審視，因城施策微調等。維護住房消費者的合法權益可能包含幾層含義：比如首套房或剛需房的合理貸款需求，比如身處風波房企保交房，完善資金監管等，如何落實值得關注。

廣發證券：房地產調控系統性鬆動的可能性偏低

例會關於房地產的表述被視爲近期對部分房企信用風險事件的回應。首先，央行對風險事件的關注度提升，在維護“健康發展”的基調下，整體影響可控。其次，不排除相關政策會有微調，但地產調控系統性鬆動的可能性偏低，“房住不炒”纔是“健康發展”，調控政策放鬆表述上一般會對應支持住房合理需求等。此外，“住房消費者的合法權益”應主要指期房交房等。

華創證券：房價不高地區按揭貸款額度存在放鬆的可能

當前從總量層面看，房地產仍是逆週期調節工具裏面最壓箱底的一項，不到萬不得已的情形下不會依靠地產來刺激經濟。但這並不意味着各地方政策沒有輾轉騰挪的空間。

總量政策難以改變的情形下，因城施策仍有望帶來結構性亮點。“維護住房消費者的合法權益”表徵滿足居民合理首套房剛需需求，當前部分城市按揭貸款額度有限，未來這層面或有部分房價不高的地區存在放鬆的可能。