下載新浪財經APP，查看更多資訊和大V觀點

來源：期貨日報

作者：田常潤

國慶假期過後，豆油期貨主力合約大幅調升，短暫脫離前期的反覆振盪態勢，期價最高觸及9894元/噸的近期高位。在期價強勁上漲的引領下，豆油現貨價格延續自8月初以來的整體上漲態勢。截至10月9日，豆油全國現貨平均價格最高觸及10500元/噸附近，已經超過2021年3月初以來的10400元/噸的高點。期現聯動，豆油整體呈現上漲態勢。

根據美國農業部最新數據，美豆庫存處於2013—2014年以來的偏低位置是不爭的事實，短期預估數據可能與市場預期有所偏差，但整體緊張的庫存水平爲豆油乃至整體油脂市場奠定了上升基礎，並且也造就了豆油脈衝式變化的走勢特徵。目前，美豆天氣因素窗口已過，收割進度保持正常，巴西大豆種植進度備受關注。目前超過4400元/噸的大豆進口成本給予豆油價格一定的支撐，後期一旦進口量加大、巴西種植進度良好，可能會影響或打壓國內大豆和豆油現貨價格走勢。

受國內生豬養殖、限電因素等影響，國內豆油和豆粕走勢形成強弱對比，油粕比大幅提升。從油脂市場整體供銷格局、聯動效應以及未來預期等層面對豆油現貨走勢進行界定，當前三大油脂中，豆油強勢依舊稍微遜色，棕櫚油和菜籽油的“故事”相對充分，而豆油屬於“穩紮穩打”性質上具備中流砥柱的格局。並且從宏觀層面看，整個大宗商品的上漲對於豆油的刺激是存在的，這就容易形成豆油現貨本身刺激利多因素有限，而外界因素作用更強的情況，並且從現貨波動角度也容易構成反覆、脈衝式振盪走勢。

國內豆油短期消費處於活躍態勢，在飼料需求不振的情況下，油脂加工開工率受限，豆油無論從供應還是成本角度對於價格支撐作用仍存，但支撐的增量因素略顯不足。由於明年春節偏早，元旦和春節旺季容易形成共振，豆油提前備貨，行情持續強勢有可能比預期還要提前，現貨容易形成強預期，並且與期貨升水拉大的可能。

當前現貨需求偏強支撐豆油價格走勢，但在整體價格偏高的情況下，採購節奏和期貨市場資金因素容易導致價格短期波動幅度放大，但整體油脂市場上漲預期仍不變。（期貨從業資格證編號S2006000463）