港股真的香了嗎？

中庚基金10月8日發佈了《丘棟榮致中庚價值領航基金持有人的一封信》，除了提到該基金近期將召開持有人大會，在基金投資範圍中增加港股通標的，丘棟榮還大篇幅闡述了他對港股投資機會的看好。

丘棟榮管理的另一隻產品“中庚價值品質一年持有期混合”投資範圍包含港股通標的，且年內漲幅超40%。但據記者統計，年初以來，有數據的207只港股/滬港深主題基金中，截至10月8日，有137只基金是下跌的，其中跌幅在10%以上的有55只。

重點看好港股價值股

丘棟榮是一位“低估值策略”基金經理，其管理的中庚價值領航成立於2018年12月，截至2021年10月8日，成立以來淨值漲幅爲122.26%，已是一隻“翻倍基”，也深受機構喜愛，截至2021年6月末，機構持有份額比例已超50%。

丘棟榮認爲，納入港股通標的股票對中庚價值領航的有利之處主要體現在三方面，一是由於港股、A股相關性較低，如納入這類標的股票後，可以更好地分散投資組合風險、降低波動性；二是長期來看，有機會通過低估值價值投資，增加跨市場資產的配置價值，並優化投資組合的風險收益特徵；三是港股通標的股票中，有很多差異化的資產，可以提升整個投資組合的容量和流動性。

“今年以來，港股面臨較大幅度的調整，當前港股的估值和價格水平處於歷史較低位，對於價值投資者來說，此時是配置港股非常好的投資時機。”丘棟榮寫到。

丘棟榮表示，在港股通標的股票中，更加看好港股中的價值股。首先，這類股票具備基本面風險較小的特點，基本上都是龍頭企業或者央企，這類資產質量非常高、風險較小。比如電信運營商、地產、銀行、保險、能源、煤炭的龍頭公司，它們隨着疫情的緩和、基本面的復甦，呈現相對較低風險的特徵。

“其次，價格較低。這些公司對應的在A股中的價值股已經很便宜了，但是在港股更便宜，同時對應的分紅收益率保持着非常高的水平。”丘棟榮繼續寫到，交易風險釋放較爲充分。海外資金和南下資金對這類公司關注較少，交易並不擁擠。同時，過去一段時間，海外市場中的中概股、美股受中國的產業政策影響較大、跌幅較大，港股也面臨持續調整。

理性看待港股“估值窪地”

丘棟榮管理的“中庚價值品質一年持有期混合”投資範圍在成立之初就包含了港股通標的，港股通標的股票的比例佔股票資產的0~50%，該基金在今年年初成立後便逐步建倉，一季報、中報中均有較高倉位的港股，截至10月8日，漲幅爲41.33%。

截至2021年6月末，“中庚價值品質一年持有期混合”的前十大重倉股分別爲富滿電子、兗州煤業股份（01171.HK）、中國海外發展（00688.HK）、中國光大銀行（06818.HK）、天原股份、遠興能源、柳藥股份、中國財險（02328.HK）、中國移動（00941.HK）、中國海洋石油（00883.HK）。

不僅是丘棟榮看好港股，“公募一哥”張坤的“成名作”易方達中小盤在今年8月初召開持有人大會擬變更基金名稱時，同樣增加了港股的佈局，具體爲“香港市場掛牌交易的股票佔股票資產的比例爲0-50%，其中港股通股票佔股票資產的比例爲0~50%，港股通以外的香港市場掛牌交易的股票佔股票資產的比例爲0~20%”。

但是，估值低、風險低就是港股具有投資機會的理由嗎？2021年初，除了上述兩個原因，流動性外溢大概率纔是港股行情的主要原因，當時“抄底”的南下資金現在都怎麼樣了？

據Choice顯示，有數據的207只港股/滬港深主題基金中，截至10月8日，年內上漲的基金僅有70只，漲幅居前的寶盈國家安全滬港深股票、前海開源滬港深創新成長混合的前十大重倉股均爲A股，漲幅超均在40%以上。這意味着137只基金是下跌的，其中跌幅在10%以上的有55只，佔下跌產品數量的40%以上，例如易方達港股通紅利混合下跌15.18%，華夏港股通精選LOF下跌13.97%，嘉實新經濟港股通LOF跌幅爲13.12%等等。

2015年更是如此，當年3月12日至4月9日，騰訊控股一個月內上漲33%，成爲當年公募基金可以通過港股通投資港股後最耀眼的明星股之一，不過4月27日恒生指數爬上28588.52點見頂，這也是金融海嘯之後的最高點位。隨後，陷入了“熊市”。

一位資深投資者駱俊告訴記者，從數據上看，當下港股確實屬於低估值狀態，但低估值並不意味着就會上漲，尤其是港股市場較爲長期被譽爲“估值窪地”，有其本身的原因。投資者仍需充分考慮公司的發展前景進行投資。

“‘估值窪地’的本身原因包含幾方面，例如相比於A股較低的流動性和換手率、投資風格，還有很多地產金融這種低估值的存在。”駱俊補充到。