下載新浪財經APP，查看更多資訊和大V觀點

來源：期貨日報

作者：鄭泉

本週首個交易日，前期“跌跌不休”的生豬期貨迎來漲停板。10月12日，生豬現貨價格繼續上行，期貨近月2111合約上漲超5%，遠月合約受制於高升水，漲幅明顯不及近月合約。

國慶長假初期，消費端表現不及預期，生豬現貨價格繼續下跌，北方地區價格全面跌破10元/kg。但從10月5日開始，北方地區現貨價格止跌反彈，並且出現多日未見的六連漲。

國海良時期貨生豬分析師許曉燕表示，從供應端來看，供應充裕的格局不改，短期現貨上漲或引發壓欄惜售。上半年仔豬存欄環比增幅持續爲正值，意味着四季度出欄量仍將增長。生豬出欄體重周度環比繼續小降，降至123kg/頭左右，爲正常年份出欄體重區間的上沿水平。國慶假期期間，凍品出庫意願增強，但隨着價格跌至低位，屠宰企業主動分割入庫的意願也有一定的提高，整體來講，目前凍品庫存壓力仍較大。“短期關注現貨價格的持續反彈是否會引發壓欄惜售。短期壓欄惜售有助於反彈時間延長和幅度擴大，但或將出欄壓力集中至下一個需求高峯兌現。”她說。

安糧期貨研究所對沖策略負責人鍾遠認爲，生豬產能出清路徑未變，邊際潛在拐點來臨。生豬產能直接取決於能繁母豬存欄，這決定了10個月以後的生豬供給，能繁母豬存欄變化最直接的前瞻指標爲其價格。截至10月首周，全國二元能繁母豬價格爲49.31元/kg，較去年11月的高點（76.5元/kg一線）下降約27元/kg，表明本輪能繁母豬產能（二季度存欄4564萬頭）仍未完全出清，後期生豬存欄（約4.5億頭）維持高位的態勢暫難改變。

“生豬產能更爲前瞻性的指標爲仔豬，這決定着6個月以後的生豬上市情況。仔豬價格自今年一季度加速下跌以來，截至10月首周已不足25元/kg，已經接近2019年2月啓動上漲的位置（約21元/kg），仔豬價格存在觸底的可能。這表明生豬供需的邊際拐點（存欄增速下滑）或近在眼前，背後原因主要是生豬養殖全行業虧損加劇，自繁虧損自6月以來已有4個月時間，而外購豬仔虧損更是長達7個月之久。”鍾遠表示。

從需求端來看，國慶假期整體表現不及預期，但確實在恢復。從數據來看，屠宰企業開機率和鮮銷率均環比增長，也顯示需求在恢復。同時，現貨價格反彈的持續，也會刺激一部分額外的下游、凍品補庫需求。當前大環境的好轉，更容易增強市場對11月臘肉需求旺季的看好預期。

美爾雅期貨生豬研究員張瑞昊表示，後期來看，生豬現貨價格的下行空間有限，但上行並無明顯的趨勢或動力。從基本面狀況看，生豬價格三四季度雖然有上行的可能，但是驅動不強且壓力較大，最終幅度可能相對有限。

“國內生豬價格在持續下跌3個月後，終於在國慶節後出現持續性的反彈，同時疊加收儲量增加、臘肉季需求臨近等因素，短期現貨價格反彈可能進一步持續。”許曉燕說，但中長期而言，目前仍不是產能最高峯，同時仔豬、高效母豬淘汰等現象也不明顯，價格反轉的可能性不大，先以短期反彈看待，出現二次探底可能性較大。

許曉燕認爲，週一期貨盤面減倉漲停，反映出獲利空頭止盈離場，反彈的持續性仍要進一步觀察。另外，期貨價格漲停後遠月合約升水再度擴至4000元/噸以上，同時給出了遠期養殖利潤，隨時可能吸引產業套保盤介入。雖然現貨價格短期反彈有望持續，但期價估值偏高的情況下，仍要謹防追高風險。