原標題：富國銀行：供應鏈危機激起通脹，維持看跌美債價格立場

隔夜公佈的美聯儲會議紀要顯示官員們普遍同意在11月中旬或12月中旬開始縮減資產購買規模，10年期美國國債收益率在會議紀要發佈後也保持下跌。

富國銀行證券部門宏觀策略主管舒馬赫（Michael Schumacher）表示，供應鏈危機激起的通脹，將在未來幾周進一步推高債券收益率。

舒馬赫認爲，基準美國10年期國債收益率年底前可能會達到1.9%，通脹是頭號風險，它無處不在，預計美聯儲的行動也將驅動美債收益率進一步走高。包括挪威和新西蘭在內的一些央行已經調整了政策利率。

週三公佈的美聯儲會議紀要顯示，官員們上個月普遍認爲，在通脹擔憂升溫的背景下，應該從11月中旬或12月中旬開始縮減疫情期間的貨幣刺激措施。美聯儲官員上個月普遍認爲，即使德爾塔毒株繼續對經濟構成阻力，但美聯儲應該從11月中旬或12月中旬開始減少疫情期的貨幣刺激措施。

9月21-22日美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要顯示，與會者普遍認同，在經濟復甦仍然大致處於正軌的情況下，適宜的做法是逐步減少購債，直至明年年中前後收。美聯儲官員上月暗示，他們即將開始縮減每月1200億美元的資產購買規模，鮑威爾告訴記者，這個過程可能最早在11月開始，到2022年年中左右結束。會議紀要表明，美聯儲官員在實現充分就業和物價穩定這兩個使命上都面臨高度不確定性。

舒馬赫表示，美聯儲很可能會在下月宣佈縮減購債規模。在我們看來，這將推高債券收益率。它還會再升一點，然後可能會在12月下降。預計屆時投資者對債務上限和政府資金的不安情緒將捲土重來，從而壓低收益率。但對債券價格持悲觀態度的舒馬赫認爲，那時債券收益率下跌將是暫時的。

他指出，這一切又回到通脹，通脹將持續一段時間，這確實給我們的市場前景蒙上了一層陰影。這個問題並非美國獨有，而是關係到整個世界。

最新的經濟數據顯示，通貨膨脹比預期更爲嚴重。美國勞工部週三公佈，上個月消費者價格指數增長0.4%，同比增長5.4%，創下30多年來的最高同比漲幅。

舒馬赫還談到了最近市場上廣泛討論的滯脹問題，儘管他也擔心通脹，但並不屬於滯脹陣營。滯脹是指在經濟增長放緩時期，物價卻在升高。

他稱，坦率地說，這被誇大了，人們會說，明年的增長會比今年慢。好吧，那倒是真的。但問題是慢多少，2022年的增長真的會嚴重令人失望嗎？我們認爲不是。如果美國經濟增速達到2%以上，這可能就不是真正的滯脹。

自疫情爆發以來，舒馬赫一直看好經濟增長。去年12月，他表示新冠病毒疫苗將極大地提振人們對經濟的信心，推高國債收益率。自那以來，10年期美債收益率已經上漲了72%。

從投資的角度而言，舒馬赫將僅考慮持有長期債券，以躲避股市波動。不過美國國債收益率對長期投資者來說沒有吸引力，因爲跟不上通脹的速度。

前債王格羅斯稱美債熊市“不會是災難”，預計10年期收益率升至2%

將債券比作“垃圾”的比爾·格羅斯表示，美國國債熊市“不會是災難”。在他最新的投資展望報告中，10年期美國國債收益率未來12個月可能會從目前的1.6%左右升至2%，並稱考慮到經濟不確定性，即使債券可能產生損失，仍可在投資組合中發揮作用。

市場或許已經看到了利率的長期底部，但預期可能出現堪比前30年牛市的30年熊市就過分了。債券的好日子可能已成過去，但在投資者等待與美國預算相關的不確定性塵埃落地，北半球冬季臨近能源價格飆升之際，它們可能會表現得不錯。