10月14日晚間，A股休閒食品龍頭之一的鹽津鋪子（002847）披露了2021年前三季度業績預告，公司預計前三季度實現淨利潤爲7362.21萬元至8362.21萬元，同比下降55.64%至60.95%；就第三季度而言，預計實現淨利潤2500萬元-3500萬元，同比下降40.22%-57.3%。

鹽津鋪子在公告中直言，今年以來，大豆油、棕櫚油、奶粉等部分原材料價格漲幅較大，導致部分產品生產成本上升；此外，9月中下旬，公司部分產能因限電原因未能及時供貨而影響了部分貨品銷售，對業績有所影響。

那麼，對於休閒食品行業而言，9月份的拉閘限電產生的影響是否具有行業共性？

對此，另一家行業龍頭良品鋪子（603719）方面對證券時報·e公司記者表示，目前來看，公司生產並未受到限電影響。百草味原本是好想你（002582）旗下休閒零食品牌，前者於去年被百事公司併購，百草味相關負責人也告訴記者，目前沒有受到影響，“公司大部分產品是由上游供應商生產，供應鏈比較靈活，可以及時調整”。

中國食品產業分析師朱丹蓬對e公司記者表示，鹽津鋪子第三季度業績下滑，限電影響並不是主因，目前來看，鹽津鋪子的產品核心競爭力在不斷下探，其主打的烘焙產品紅利已逐漸下滑。“從行業而言，受到一定宏觀因素影響，休閒零食細分領域，堅果類發展勢頭較好，其他品類增長受到較大承壓。”

近3個月股價跌超40%

鹽津鋪子2017年在深交所上市，公司專注休閒食品行業，主要包括休閒豆製品、涼果蜜餞、堅果炒貨、休閒素食、休閒肉製品、糕點製品等“鹽津鋪子”系列產品。

對於今年前三季度的業績情況，鹽津鋪子在公告中表示，公司2021年前三季度業績因業務轉型而有起伏：第一季度保持高速增長（淨利潤8203.28萬元），第二季度因轉型費用投入較大等原因業績下降較大（淨利潤-3341.07萬元），第三季度已企穩回升（淨利潤扭虧爲盈）。

具體來看，2020年上半年疫情期間，商超渠道銷售需求旺盛，銷售收入基數較高，銷售費用配比較低；2021年上半年基於較爲樂觀預期，在推新品和減老品的同時，爲保持高速增長，公司第2季度在商超渠道人員推廣、促銷推廣等相關市場費用投入過多（部分有冗餘），但渠道銷售收入及渠道業績未達預期高增長，公司第3季度控制和保持了較爲合理的費用投入。

此外，鹽津鋪子還在公告中提到了原材料漲價以及限電的影響。據披露，2021年，大豆油、棕櫚油、奶粉、黃豆、鵪鶉蛋等部分原材料價格上漲幅度較大，導致部分產品生產成本上升；2021年9月中下旬，公司部分產能因限電原因未能及時供貨而影響了部分貨品銷售，對9月份業績及1-9月業績有所影。

今年上半年，鹽津鋪子就因業績不及預期而遭到二級市場資金的摒棄。

7月14日，鹽津鋪子披露2021年半年度業績預告，公司上半年預計實現淨利潤爲4500萬元–5500萬元，同比下降57.68%-65.38%。對此，公司彼時表示，公司低估了社區團購等新零售渠道對傳統商超渠道影響，商超渠道銷售收入增長及渠道業績未達預期。公司進一步加大研發費用投入，2021年1-6月公司整體研發費用投入3169.15萬元，同比增長184.20%。

受此影響，鹽津鋪子在7月15日、16日、19日和20日，連續4個交易日跌停，此後股價一路震盪下跌，7月中旬至今已經累計跌超40%，最新報收59.37元每股，總市值77億元。

行業增長有所承壓

今年第二季度，多重因素疊加，休閒食品行業業績增長遭遇承壓成爲業內共識。

據中銀證券研報統計，二季度休閒食品上市公司整體營收88.7億元，同比增0.8%，相較2019年同期增11.2%。二季度休閒食品上市公司整體歸母淨利6.8億元，同比增5.0%，相較2019年同期增11.9%。不夠，若剔除業績表現亮眼的絕味食品，二季度休閒食品上市公司收入、歸母淨利同比分別-2.9%和-5.2%。

對此，中銀證券分析師總結了幾點原因。首先，去年疫情期間，休閒食品需求旺盛疊加渠道補庫存，收入水平較高，同時銷售費用投放減少導致利潤基數較高。其次，線上渠道面臨流量去中心化影響，線下商超渠道受到社區團購平臺的衝擊，導致休閒食品公司銷售業績不及預期。此外，2021年3月以來，大豆油、棕櫚油、奶粉等部分重要原材料價格上漲幅度較大，導致生產成本上升。最後，部分公司新品研發、營銷推廣、股權激勵等費用投放力度加大，費用率提升擠壓了利潤空間。

而進入第三季度，行業改善也並不明顯。中信證券研報顯示，今年7 月，阿里平臺休閒食品行業零售額達38.6 億元、同減23.2%。龍頭三隻松鼠、百草味和良品鋪子分別實現銷售額2.2/2.1/1.8 億元、分別同比-34.2%/-17.4%/-9.8%， 市佔率爲5.8%/5.4%/4.6%。2021 年1~7 月，休閒食品行業銷售爲418.1 億元、同減2.3%。

8月，阿里平臺休閒食品行業零售額達64億元、同增13.3%。三隻松鼠、百草味和良品鋪子，分別實現銷售額2.9/2.7/2.1 億元、分別同比-19.1%/+4.7%/-9.5% 市佔率爲4.5%/4.3%/3.3%。2021 年1~8 月，休閒食品行業銷售爲472.3 億元、同減0.5%。

雖然行業增長有所承壓，但休閒零食領域的早期投資大幅提升。天眼查數據顯示，目前我國有16.3萬餘家休閒零食相關企業。其中，13.1萬餘家相關企業分佈在批發和零售業，佔比89.9%；排在第二位的製造業，佔比爲13.1%。在融資方面，天眼查數據顯示，2021年前8月，休閒零食領域已有超過10起融資事件，總額超45億，已經是去年全年融資總金額的15倍，而疫情之後，線上渠道的發展給整體零食行業帶來更多機會。