中興通訊（00763）預計21財年前三季度歸母淨利56-60億元，同比增長106.49%-121.23%；Q3單季度歸母淨利潤15.21-19.21億元，同比增長77.99%-124.79%。天風證券發佈研究報告稱，預計中興通訊21-23年歸母淨利潤（主營）70、90、110億元，對應A股22年16倍市盈率、港股21年12倍市盈率，繼續堅定推薦。

中興通訊指出，前三季度公司業績實現高速增長，Q3單季度按中值計算同比增長202.78%，相比Q2同比76.08%的增速進一步提速。公司在全球設備商市場份額穩步提升，收入持續增長的同時，更重要的是手利率持續改善、費用率進一步攤薄，盈利能力大幅提升。

收入端看，全球運營商資本開支保持穩健增長，此輪5G建設中國先行、海外跟進，整體規模增長的週期有望被拉長。中興5G產品競爭力突出，全球份額穩步提升，奠定公司中長期成長的基礎。

利潤率角度看，21年中報披露公司整體手利率36.14%，同比提升2.71個百分點，運營商毛利率42.83%，同比顯著提升6.49個百分點。通信設備市場格局逐步清晰、產業鏈降成本效果顯著，5G產品毛利率有望持續提升，季度毛利率提升趨勢有望延續。

政企、消費者業務快速成長。公司加大政企資源投入，推進雲網生態建設，拓展了200+核心合作伙伴和100+系統集成商、軟件提供商 ，渠道建設日趨完善，GoldenDB、服務器及存儲、汽車電子、5G行業應用等核心產品重點突破，政企業務有望成爲新增長極。消費者業務業務聚焦高端手機、家庭和融合終端等，整合“大終端”生態能力，有望持續成長。

公司業務全面恢復，收入過千億後，毛利率穩步回升、費用偏剛性，規模效應持續顯現。未來運營商5G招標等催化劑有望逐步落地，公司份額提升、利潤率改善的邏輯有望不斷得到驗證。