來源 中國證券報

本報記者 董添

近日，多家房企通過二級市場積極回購尚未到期的票據。不少被回購的票據二級市場價格相比發行價腰斬。資深投行人士王驥躍對中國證券報記者表示，在票據價格處於低位時，房企回購相比到期後剛性兌付更划算。

票據市場下跌

融信中國10月8日晚公告，公司發行於2021年到期的5.25%優先票據。截至本公告日，公司已於公開市場進行回購合計610萬美元的優先票據，佔票據發行本金總額的4.07%。公司將根據票據的條款及債券契約註銷已回購的票據。

此前，融信中國已發佈多項回購優先票據的公告，部分回購的優先票據爲2022年到期。

具體看，融信中國9月30日晚公告，於公開市場回購300萬美元2022年到期、票面利率爲10.5%的優先票據，佔票據發行本金總額的0.6%。9月29日，則回購了500萬美元的該票據，佔票據發行本金總額的1%。

Wind數據顯示，該票據自9月底以來跌幅超過30%，目前該票據價格約爲發行價的6成，相比最低點，價格已經出現一定程度的反彈。

對於回購票據的原因，融信中國方面回應中國證券報記者表示，目前公司整體現金流充足，進行主動的債務管理，彰顯公司堅決維護二級市場穩定的決心。公司此次提前贖回票據，展現良好償債能力的同時，反映了公司經營積極、整體發展向好的穩健實力，將幫助公司在債券市場獲得更多資本的青睞。

融創中國9月27日晚發佈的公告顯示，截至本公告日，公司已於公開市場回購本金總額3360萬美元的2024年2月到期、本金總額爲6.5億美元的優先票據。公司將根據2024年2月票據的條款及契約註銷已回購的票據，回購本金額超過2024年2月票據原始發行本金總額的5%。Wind數據顯示，目前該票據價格相比發行價跌幅超過30%。

陽光城9月25日晚間公告，截至本公告日，根據股東大會對經營層的授權，公司已進一步於公開市場回購2024年4月15日到期的境外債券，回購本金合計700萬美元。公司將根據相關法律法規及債券條款註銷已回購債券。

尋找“錯殺”機會

債券市場分析人士對中國證券報記者表示，9月底以來，房企債券價格出現普跌。大型房企月內跌幅普遍超過10%。部分房企債券違約對市場帶來一定影響。

10月4日晚，花樣年控股公告，公司應在2021年10月4日付款的2.06億美元（約合人民幣13.28億元）優先票據未能如期支付。逾期的票據是花樣年控股於2016年發行的一筆5億美元票據的一部分，票面利率爲7.375%。此前，花樣年曾對這筆票據進行要約收購。註銷購回票據後，剩餘未償還本金爲2.06億美元。根據約定，這部分未償還本金於10月4日到期。

上述債券市場人士表示，成交量很低、價格回落幅度較大，但基本面沒有問題的債券，存在“錯殺”的可能，但需要投資者仔細甄別。有房產市場觀察人士指出，從違約房企年財報看，有的違約公司在手現金充裕。房企分支機構較爲龐大和複雜，債務主體和現金主體可能不一致。

積極回購股票

值得注意的是，美好置業、香江控股、金科股份等房企進行了股票回購。

以香江控股爲例，公司近日公告，截至2021年9月30日，公司已累計回購股份1486.66萬股，佔公司總股本的0.438%，成交的最高價格爲2.02元/股，最低價格爲1.91元/股，交易總金額爲2932.88萬元（不含印花稅、佣金等交易費用）。此前，公司於2021年9月16日召開第九屆董事會第二十五次會議，審議並通過了《關於以集中競價交易方式回購公司股份的議案》，同意公司使用自有資金以集中競價交易方式回購股份，回購股份的數量不低於公司當前總股本的0.75%，不超過公司當前總股本的1.5%，回購價格不超過2.85元/股，回購股份的資金總額不超過14516.96萬元，回購期限爲自董事會審議通過回購公司股份方案之日起不超過12個月。

中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林對中國證券報記者表示，如果股價低於淨資產，股份回購可以提升每股淨資產，同時股權會更加集中。但回購股份會損耗房企的現金流。同時，回購股份並註銷可以看作是一種分紅方式。對於市值小於淨資產的公司，回購股份比分紅更划算。

銀河證券研報顯示，當前市場處於基本面底部區域。在信用風險暴露的過程中，行業加速優勝劣汰，逐步出清，集中度將進一步提升，利好經營穩健、融資成本低、槓桿結構健康的頭部房企。