原標題：美國通脹將走向何方？分析師：也許瑞典經驗給出了答案

財聯社（上海，編輯 周玲）訊，美國高通脹已經體現在消費端和生產端的方方面面：原油和天然氣價格暴漲，鋼價和鋁價維持歷史高位附近，貨物大量堆積在港口，著名“一元店”美元樹（Dollar Tree）也宣佈漲價······那麼，美國通脹最終將何去何從呢？

數據顯示，美國9月CPI連續16個月上漲，9月CPI同比上漲5.4%，連續第5個月同比增長超過5%，爲2008年7月以來最高水平，較前值5.3%進一步攀升。

疫情期間，政府採取的疫情防控封鎖措施和經濟刺激措施，導致消費者支出從服務支出大規模轉向商品支出，從消費端推升了各類商品價格，但美國的供應鏈卻使生產端無法跟上需求。

今年3月，美國耐用品支出較疫情前的趨勢水平高出26%。BCA Research Counterpoint首席策略師哈瓦爾·喬希（Dhaval Joshi）表示，美國當代製造業無法滿足對耐用品超出26%的超額需求。

由於美國供應鏈一般採取準時制採購，這種機制雖然具有靈活性和效率性，但也意味着一旦供應鏈出現中斷，他們就很難跟上供應。美國耐用品價格目前仍較疫情前趨勢水平高出11%。

與商品價格相反的是，美國服務類價格的粘性卻很高，幾乎沒有大幅變動。

喬希解釋稱，這是因爲美國此次漲價並不是典型的需求衝擊。服務公司在疫情期間降價是沒有意義的，因爲哪怕降價，由於疫情管控措施，他們的客戶還是無法享受到這些服務。“（而）與此同時，統計人員還繼續記錄着貌似沒有漲價的外出就餐價格或劇院價格，儘管大多數餐館和娛樂場所都關閉了。”

事實上，確實有個國家在疫情期間沒有采取強制關閉或封鎖措施——瑞典，而在這個國家，服務價格確實在疫情期間下降了。儘管因爲較高電價的影響，瑞典9月固定利率通脹率（CPIF）升至2008年9月以來的最高水平——2.8%，但仍比美國通脹水平低出一大截。

瑞典經驗從側面印證了疫情管控措施對通脹的衝擊，因爲供應鏈相對順暢。喬希認爲，瑞典經驗表明，隨着經濟重啓，供應鏈逐漸得到修復，美國商品價格最終會穩定下來。

喬希指出，“（美國）耐用品否認需求激增正在得到修復。自3月份以來，它（美國耐用品超額需求）已經下降了15%，但需要進一步下降7%才能達到疫情前的趨勢水平，我們完全預計這會發生。畢竟，你能擁有的智能手機和二手車是有限的。”

至於服務業，喬希認爲，有兩股力量會產生影響：商品價格飆升導致的工資上漲——可能加劇服務業價格上漲；以及居家混合式辦公模式產生的通縮影響——這將使服務業支出難以達到疫情前的趨勢。

喬希建議投資者，減持以耐用品爲主的非必需消費品類股，減持尚未大幅調整的大宗商品類股（預計大宗商品市場將走軟），並繼續增持美國國債。