原標題：高盛再爲大宗商品“站臺”：強美元也無法阻擋的牛市週期

來源：華爾街見聞

高盛表示，過去幾十年，大宗商品價格和美元價格一直密切相關：強勢美元一直是大宗商品持續上漲的重要障礙。

但在本輪大宗商品的上漲過程中，這種緊密的聯繫正在發生變化：美元走強不僅不會阻礙大宗商品價格上漲，前者的走勢反而開始受到大宗商品價格的影響。

受現貨市場喫緊以及供應稀缺影響，以能源和金屬爲首的大宗商品價格今年大幅上漲，大宗商品指數的總回報率較上年同期水平超過42%。

但在股市走弱、美國國債收益率上升、全球增長勢頭減弱的背景下，歐元匯率大幅下跌，這帶動美元貿易加權匯率創下年內新高。

高盛認爲，美元近期的持續走強不會破壞大宗商品的上升趨勢。隨着全球通脹預期上行、大宗商品極度特殊的緊張性，美元走強與大宗商品價格表現之間的聯繫已經變得非常薄弱。這種狀況在石油上表現的尤爲明顯：在美元大漲的同時，以美元衡量的石油價格在持續上漲。

高盛表示，受供應短缺推動的大宗商品牛市正在反過來帶動美元上漲。

在供應方面，大宗商品的供應限制依然十分嚴重。這在歐洲和亞洲能源市場引發價格飆漲和極端的現貨溢價。

更重要的是，這些制約因素不僅限於天然氣、煤炭和石油，還包括鋁或鋼鐵等其他能源密集型大宗商品，並引發投資者對通脹的擔憂。大宗商品資產持續上漲同時降低了經濟增長預期。

高盛指出，從歷史上看，能源危機和通脹衝擊主要集中在美國。但目前的危機集中在歐洲和亞洲地區。能源價格飆升正威脅到消費者和工業活動。如果煤炭、天然氣和石油價格繼續大幅上漲，在比往常更冷的冬季或意外供應中斷的背景下，全球經濟增長（除美國外）可能受到影響，這將推動美元進一步上行。